5月13日，小鵬汽車發佈了2021年一季度財報。
這是一份超出分析師預期的財報，小鵬汽車在財務數字上也標註了一些亮點。其中，2021年第一季度總收入為人民幣29.51億元(4.50億美元)，較2020年同期的人民幣4.12億元增長616.1%；2021年第一季度汽車銷售收入為人民幣28.10億元(4.29億美元)，較2020年同期的人民幣3.72億元增長655.2%；而2021年第一季度毛利率為11.2%，去年同期及2020年第四季度分別為-4.8%和7.4%。
實際上，理解小鵬汽車的整體邏輯並不難。
小鵬汽車可以説和特斯拉的模式有些類似——通過持續交付更多的產品，在產品上實現訂閲服務，藉此實現更高的毛利水平。
此前不少分析機構給出過一些風險預警，比如供應鏈產能/交付量不及預期；毛利率爬坡不及預期；行業與市場競爭加劇；成本費用控制不及預期；XP智能駕駛系統功能兑現與滲透率不及預期以及市場與金融風險等。
在整個邏輯鏈條中，只要注意小鵬汽車是否提高了效率，是否持續提高了毛利率，以及是否持有更大的現金流，足以抵抗未來的外部風險。
在新造車的領域，小鵬汽車和另外一家明星企業蔚來有所不同。後者不光在小鵬汽車主打的智能化上提供了OTA升級以及AD as a Service的想象空間，在電池和充電領域，蔚來還在車電分離以及大規模的充換電站的技術基礎上探索出了BaaS的商業模式，這也是提升其產品技術競爭能力以及毛利水平的另一重要戰場。
而目前的小鵬在想象空間方面顯得更為簡單，在這份振奮的財報中，交付、軟件收入依然是最重要的數據，市場接下來會關心這一季度增長喜人的數據如何維持下去。因此此次財報背後的幾點變化值得注意。
在交付數據急劇攀升背後，不能忽視疫情之下新能源汽車市場穩增長的窗口期。
乘聯會近日公佈的數據顯示，2021年1月-4月整個新能源汽車市場銷量60萬輛，同比就增長265.6%。排名第一的宏光MINI EV第一季度交付99090輛，去年同期還沒上市；但排名第二的特斯拉Model 3第一季度交付59122輛，去年同期為19705輛；排名第四的歐拉黑貓交付23791輛，去年同期為4445輛，同比增長435.2%。
小鵬汽車2021年第一季度總交付量達13340台，較2020年同期雖然增長了487.4%。但如果查詢過去2020年同期的數據——小鵬汽車僅交付2271輛。作為對比，2020年第一季度蔚來汽車交付3838輛，2021年第一季度蔚來交付超20060輛汽車，同比增長423%，而後者的汽車銷售毛利達到了21.2%。
換句話説，大家在新能源汽車穩定增長的大勢期都交出了交付數據倍數增長的成績單。
另外一個關注點在於軟件收入的滲透。在這個季度，小鵬汽車也在報告中首次加入了XPILOT軟件收入。今年第一季度，小鵬汽車軟件收入在8000萬元左右，其中5000萬元來自去年的整車訂單，其餘3000萬則是今年的整車訂單。
在財報電話會上，何小鵬也提到“相信XPILOT軟件的變現將成為我們除整車硬件銷售外的持續性收入和利潤來源。”
而跑通小鵬智能模式的關鍵是，付費率是否能夠持續提升。
在第一季度交付的車型中，其中小鵬G3交付5366輛，小鵬P7交付7974輛，後者是小鵬汽車主打的車型。而在第一季度已交付的P7中，96%支持XPILOT 2.5或XPILOT 3.0。
小鵬P7至尊版升級XPILOT 3.0需要支付2萬（購車時升級）或3.6萬軟件服務費用。小鵬汽車特別提到了P7的付費率，自2020年6月開始交付，截至2021年第一季度，小鵬P7已累計交付超2.3萬輛。XPILOT 3.0的累計付費率超過20%，並在2021年3月達到了大約25%。對比特斯拉，其2020年軟件服務的滲透率為35%。
在打開和滲透方面，小鵬也提到：對於激活了NGP的車輛，其NGP里程滲透率超過50%。但選裝率只有略微增加，2020年小鵬P7的NGP選裝率為16%，2021年小鵬P7的NGP選裝率為18.8%。
交付數據在上升，不能忽視的是外部環境也在變化。
4月份蔚來汽車CEO李斌已經給出預警，此前蔚來由於芯片元件供應不足，在3月底蔚來停產了5天，而這影響了4月的交付量。他預計全球芯片短缺將拖累其第二季度的汽車交付量。
品玩曾走訪深圳一帶的電動汽車市場。一般來説，電動汽車用户會從功能、空間以及智能化等產品上綜合考慮購買產品，在當地，小鵬P7另一強敵正是比亞迪推出的漢EV。數據顯示，今年一季度比亞迪漢EV的銷量為27099輛，大幅領先小鵬P7交付的7974輛。
積極轉型的“造車新實力”車廠在電氣化技術上擁有一定的技術積累。而傳統汽車廠商也開始在智能化上開始補足。華為與極狐聯手打造的ARCFOX極狐阿爾法Ｓ華為HI版一度刷屏，其在智能化方面配備了諸如鴻蒙OS智能座艙以及華為技術基底的智能駕駛等功能。
週期政策上是否擁有變化還不得而知，此前上海傳言將推出新能源汽車上牌新政，“4.6米以上”的政策也將小鵬G3車型限定在範圍之外。不過傳言如今尚未證實。
值得一提的是，小鵬汽車此次也着重去標註了公司11.2%的季度毛利率提升。但在去年11月廣州車展期間，何小鵬還對短期內的毛利提升作出一些稍顯驚人的言論，“從長期來看，一個科技型的汽車企業應該是有很高毛利的企業。從短中期來看，我實際上一直都認為，短期有太高的毛利是錯誤的。我會走我特別的道路。”
當然了，毛利率肯定是非常重要的財務指標。只不過當時這句話的語境主要是因為新造車三強的另外兩家——蔚來和理想汽車的毛利率都高居在接近20%的情況下。如今語境變了，話術也跟着變了。
小鵬汽車強調了目前公司持有的現金流充沛且健康。截至2021年3月31日，小鵬擁有現金、現金等價物、受限資金、短期存款、短期投資和長期存款為共計人民幣362億元。
小鵬汽車目前仍然面臨經營虧損的情況。第一季度淨虧損7.866億元，市場預期虧損9.69億元，而去年同期為6.498億元。