鋰電新能源下跌原因找到了！知名公募基金緊急解讀
“有鋰走遍天下”不靈了？
9月1日，前期表現強勢的光伏、鋰電板塊重挫遭遇九月“開門黑”，龍頭股價集體大跌。另一方面，遊戲股領漲，證券、保險、白酒漲幅居前。全天來看，高位股、熱門股紛紛重挫，低位股開啓補漲行情。
對於A股市場出現的板塊高低切換，記者盤後採訪了多家基金公司。對於前期熱門板塊大幅調整的原因，公募投資人士普遍認為主要是交易層面的因素，前期板塊上漲過快引起市場分歧加大。長期來看，新能源基本面強勁，前景依然明確。
不過，就目前市場是否會出現趨勢性風格轉換，公募出現分歧。有公司認為，週期和成長短期業績的確定性仍相對較高，仍然有望佔優。也有人認為，短期風格從成長偏向價值的持續性會超出市場預期。
鋰電釀酒板塊高低切換
9月1日，A股三大指數走勢分化，在權重股拉昇下上證指數收漲，成交額突破8000億大關，創2015年7月24日以來新高。
深成指小幅收跌，而創業板受新能源、鋰電等概念回調影響，9月1日收跌0.85%。
板塊方面，9月1日板塊高低切換。前期漲幅強勁的新能源、鋰電等相關概念出現大幅回撤，資源股集體下行，化工、稀土領跌。
反之券商、保險做開路先鋒，非銀、地產大幅走強領漲，釀酒、消費緊跟其上，工程機械板塊也勇往直前，在近期遊戲行業受到規範後，雲遊戲板塊9月1日也出現觸底反彈。
整體來看，市場風格呈現價值和穩定成長佔優，而成長和週期風格走弱的跡象。
贛鋒鋰業閃崩跌停
多方主力現身龍虎榜
從盤面上看，鋰電板塊9月1日走勢較弱，天齊鋰業、贛鋒鋰業跌停。截至收盤，贛鋒鋰業收盤報198.0元，跌幅-10.0%，成交量49.45萬手。
滬深交易所盤後公佈的交易公開信息顯示，贛鋒鋰業因跌幅偏離值達7%的證券登上龍虎榜。此次已是最近5個交易日中第2次上榜。
從龍虎榜公佈的當日買賣數據來看，機構合計淨賣出-6959.47萬元。深股通買入7.48億元並賣出6.20億元，淨買入1.27億元。一機構淨買入5628.33萬元，一機構賣出1.26億元。
此外，章盟主、上海超短等知名遊資榜上有名。具體來看，招商交易單元淨買入2409.42萬，海通北京知春路買入5628.33萬。“章盟主”國君寧波彩虹北路則大手筆淨賣出3.3億，實力遊資“上海超短”國泰君安上海新閘路營業部淨賣出近0.5億元。
主力資金快速調倉導致市場分化
對於9月1日新能源板塊的大幅調整，多家受訪公募比較一致性地認為資金快速調倉過程中，部分板塊及個股由於交易因素出現快速下跌。
華南一位公募人士直言，“9月1日市場分化是主力資金快速調倉的結果，成長主導和核心補漲雙輪驅動特徵明顯。從漲幅榜上的板塊類別就可以看出來這一跡象，比如遊戲板塊，很明顯是因為低位輪動補漲的需求。”
華夏基金表示，A股定價機制的特點是“不過正無以矯枉”，前期風格呈現極端演繹，主要原因在於對新能源車等成長風格長期增長共識的不斷強化，以及對消費等行業在政策或基本面因素的持續擔憂。但極度分化的結構也會帶來短期風險的累積，在一定催化因素出現的情況下，使得資金向低估值的板塊切換，從而帶來風格上的劇烈變化。
信誠新興產業基金經理孫浩中表示，9月1日調整的直接原因有兩個，直接原因是，“監管表態，嚴格嚴厲打擊哄抬物價的行為；經濟日報也有發文提出不提倡不看行業基本面，不看公司業績，只是炒概念的行為。”背後原因則是，目前板塊整體估值比較高，所以一點點風吹草動就會帶來板塊整體波動。
同泰基金認為，新能源調整主要是交易層面因素，基本面沒有變化，支撐不減反增。但同泰基金相關人士同時表示，“從整個板塊看，漲的最快的時候確實過去了。”
在前海開源新經濟基金經理崔宸龍看來，“短期的波動屬於正常現象，今天的暴跌可能是由於過去一段時間光伏，鋰電池板塊的短期上漲速度過快，導致市場分歧加大。”
談及已經調整數日的鋰電板塊，崔宸龍認為，除了上述講的近期上漲速度過快的因素，短期市場熱度提升過快，部分邊緣概念公司的股價也出現了暴漲，熱點開始擴散，龍頭企業反而不斷調整。
光大保德信基金經理王明旭也持有相似觀點，他認為調整的主要原因是短期漲幅過大，基本面依然強勁，比如光伏短期內連續上漲，適當下跌屬於正常現象。
創金合信基金首席策略分析師、首席投資官助理王婧表示，新能源、半導體等成長板塊的回調或與流動性及行業景氣度相關。
她進一步介紹道，“8月以來，市場開始出現短暫的風格切換，新能源半導體為代表的成長板塊開始出現內部分化，但風格天平依然偏向成長。月初我們提示了短期成長風格可能受流動性邊際擾動影響，而根據最近的行業景氣觀察，半導體為代表的板塊出現較大的回調，跟行業景氣度邊際放緩有關，而新能源上游的持續漲價也引發了投資者未來製造環節盈利的擔憂。”
市場風格會迎來切換嗎？
公募出現分歧
市場風格是否會迎來切換，是當前備受關注的話題。而在公募行業內部，對這一問題也存在一定程度的分歧。
有觀點認為，儘管短期低估值板塊表現階段性向好，市場仍難迎系統性風格切換。華夏基金表示，從歷史經驗來看，市場在趨勢性風格轉換前總會有預演，但就當前市場而言，因此仍堅持認為週期和成長業績確定性仍相對較高，佔優的格局不會在短期結束，但成長風格內部也會有所分化。
在華夏基金看來，一方面，經過主升浪的不斷深化之後，從短期景氣度和長期性價比的比較來看，新能源車、軍工、光伏等行業的景氣預期仍然較好，而個別行業或存在景氣週期下行的風險。
另一方面，基於大宗商品總體價格強勢而看好週期風格的建議仍然維持，商品價格的拐點最終仍然是供需基本面的趨勢性逆轉，在供給側仍然偏緊的情況下，商品價格仍然有望保持強勢。
也有觀點認為，未來一段時間市場風格或將偏向價值板塊。
創金合信基金首席策略分析師、首席投資官助理王婧稱，短期風格從成長偏向價值的持續性會超出市場預期。“4月以來我們持續看好成長行情，並指出市場主線邏輯是行業高景氣疊加流動性寬鬆，行情有望持續。隨着8月經濟數據的陸續公佈，經濟下行壓力凸顯，專項債發行提速，使得市場的交易重心重回穩增長，地產、基建、消費、金融、農林牧漁等板塊獲得資金迴流。”
“但投資者對持續性仍然存疑。我們的觀點是，這些板塊經過前期的估值和籌碼消化，對利多消息敏感，其中仍需甄別哪些是超跌修復，哪些有基本面邏輯支持。未來一段時間這些板塊的表現大概率持續，市場風格偏向價值板塊。”王婧説道。
值得注意的是，多位基金經理認為市場風格切換僅着眼於當前，而投資需要從長期視角出發。崔宸龍就表示，市場風格短期有些切換，部分低估值的板塊表現較好。但是市場風格的轉換僅僅影響短期的表現，從長期看，企業的內在價值增長決定了長期回報率，短期的風格比較難判斷，但長期的投資還是基於基本面情況做判斷。
新能源成長性確定
四季度景氣度會維持高位
多位受訪基金經理依然直言看好新能源板塊的長期投資價值，認為鋰電、光伏等行業將延續較高景氣度。
鋰電池方面，同泰基金表示，雖然受限於芯片短缺和部分環節緊缺，但是年初以來終端產銷一直超預期，產業鏈的排產環比穩步上行，相關企業的在中報均兑現了高景氣及超預期的盈利能力。行業整體在未來1-2年內仍可維持較高速的增長，鋰電中游各環節龍頭多處於板塊估值與成長性匹配的階段。三季度以來因前期漲幅較快，近期持續盤整，但考慮到行業的景氣度和估值嚮明年切換，當前位置鋰電池各環節龍頭仍具有比較不錯的性價比。
至於光伏板塊，同泰基金認為2021年光伏的需求走勢極類似2020年，從三季度開始需求加速釋放的信號漸漸明確；基本面方面，海外需求有較強的支撐，國內户用搶裝，地面電站臨近併網時點，加速啓動。產業鏈各環節的不斷漲價是對強需求的反應，強勢的基本面支撐中樞上移，政策和技術趨勢的確定性比較強。
崔宸龍也表示，“長期看，新能源前景依然明確，基本面在快速增長。依然看好新能源，半導體，軍工等硬科技行業的投資機會。從長期投資的角度看，在這些領域中優選標的，獲得不錯回報的概率相對較大。”
光大保德信基金經理王明旭鋰認為，鋰電板塊近期的核心是上游，尤其是鋰礦，中游材料相對弱勢，因為供需緊張導致鋰價迅速上漲，鋰板塊自然比中游更有吸引力。從中長期角度來看，很多漲價的品種都會回落，而中游會有更長期的競爭力和投資價值。
信誠新興產業基金經理孫浩中談到，新能源車銷量數據8月份歐洲環比7月是下滑的，這個是季節因素導致的，所以9月環比會上升，而國內8月份銷量環比7月是持平的，9月環比8月應該也會提升，因此9月行業景氣度會進一步提升。所以新能源車數據短期也許一般，9月會有明顯提升，一直到四季度景氣度會維持高位。
“目前從行業反饋的角度，像隔膜環節等目前都還是偏緊的。也就是説從中游排產情況來看，我們跟蹤的行業數據，7、8月單月環比都是5%-6%的小幅上升，9月份增長估計會更加明顯。這個跟銷量數據並不完全匹配，背後的原因應該是產業鏈補庫存的行為，導致終端看上去一般，但是中游景氣度還是比較高，所以我們目前接收到的信息，景氣度還是維持比較好的位置。” 孫浩中進一步説道。
整體來看，孫浩中表示，“從行業基本面，從新能源車，從光伏角度，我們覺得四季度都會是景氣度最高的季度，所以目前的短期調整可以逢低佈局，看待後市，還是比較樂觀的。”
看好券商、基建相關方向
消費板塊或整體進入左側佈局期
多位受訪人士表示，價值風格中部分板塊邏輯上存在邊際改善預期，階段性仍有望活躍。
華夏基金表示，總體而言，價值風格中的券商和地產在邏輯上存在邊際改善預期，階段性仍有望活躍；穩定成長中的消費板塊短期仍面臨業績疲弱壓力，大概率延續築底；週期和成長短期業績的確定性仍相對較高，仍然有望佔優。
創金合信基金首席策略分析師、首席投資官助理王婧表示，比較看好的是受益於財富管理業務的券商板塊、受益於財政政策發力的基建相關方向，消費板塊整體進入左側佈局期，部分領域比如白色家電調整充分，已具有很強的性價比。
對於成長板塊依然密切跟蹤行業景氣度變化和估值消化情況，王婧認為，在行業景氣維持的假設下，成長板塊明年增速依然維持市場領先，估值消化後仍有望繼續表現。
華寶券商ETF基金經理豐晨成表示，賽道股波動加劇預示着抱團板塊鬆動的可能，價值股、金融股的崛起顯示非抱團板塊開始有新增資金關注。在此背景下，他認為如果市場風格在成長-價值的天平上有所轉變的話，券商板塊一方面受益於價值股、金融股配置比例的提升，堅實的業績帶來較好的估值基礎疊加政策市場雙週期景氣。
“另一方面，市場風格轉變走向的深入帶來兩市成交額保持高位甚至繼續創新高，券商板塊的beta屬性可能仍有演繹空間。” 豐晨成説道。
今天表現最好的是券商板塊，中信建投、浙商證券雙雙漲停，廣發證券、東方證券、長城證券漲超7%。部分基金經理將9月1日的上漲，歸結為券商板塊beta屬性的量變到質變。
華寶券商ETF基金經理豐晨成表示，券商是非抱團板塊中的高性價比板塊，在A股兩市成交額較8月日均1.31萬億元水平明顯放大的情勢下，基本面具有較大的想象空間。此前雖然A股兩市成交額已連續4個月保持逐月上升，但去年7月上旬的成交額峯值給券商板塊靠市場成交額驅動基本面行情的邏輯帶來了天花板。
豐晨成認為，今年下半年以來，宏觀流動性收緊的擔憂已逐漸緩解，降準打消了投資者對於貨幣政策急轉彎的擔心，自7月初開始股基日均萬億元成交額幾乎已保持了兩個月，持續天數接近2015年二季度水平。
“券商行情本輪的邏輯是從財富管理賽道長期景氣給大資管條線佔比較高的券商帶來的長期內生成長性起步，隨着兩市交易額迭創新高，券商板塊受益於板塊的beta屬性，傳統的經紀、信用等業務彈性提升，券商三季度乃至下半年業績的基礎逐漸夯實。”他説道。
對於9月份，金信基金保持謹慎樂觀，依然認為會結構性機會大於整體機會。短期來看，消費品經過上半年的調整後，如果近期銷售數據超預期，會存在一些機會。金融地產行業估值偏低，存在估值修復的機會，也值得關注。但金信基金同時認為，從中長期着眼，半導體、軍工等行業長期增長較為確定，更值得關注。
（文章來源：中國基金報）