“我們即將進入第四次工業革命，基礎就是大算力”，近期華為創始人兼CEO任正非的重磅發聲，徹底點燃了A股市場對中國算力的暢想。受此消息刺激，本就熱度不低的算力概念股近期反覆活躍。
昔日“味精大王”蓮花健康則憑藉跨界佈局算力租賃業務，節後收穫三連漲停板，8月底以來其股價以大漲超140%。再往前看，AI大牛股鴻博股份瘋漲背後同樣有算力租賃的身影。
事實上，國內市場已經掀起了跨界算力領域的熱潮，算力租賃更是成了主要佈局方向。不過，算力租賃真的是門好生意嗎？
算力租賃是什麼？
所謂算力租賃，顧名思義就是對算力進行出租，是一種通過雲計算服務提供商租用計算資源的模式。
算力使用者無需投入大量資金購買計算設備，卻可以使用高效穩定的計算服務，並根據實際使用情況支付相應費用。使用者通過租賃計算資源，可以快速地啓動項目，減少相應成本。
年初以來，以ChatGPT為代表的生成式人工智能模型持續落地和商業化，展現出生成式人工智能模型在金融、法律、辦公等場景下的巨大潛力。
國內也不出意外的掀起了開發大模型產品的浪潮。賽迪顧問發佈的《2023大模型現狀調查報告》顯示，截至2023年7月底，國外累計發佈大模型138個，中國則累計有130個大模型問世。
時至今日，“百模大戰”還在不斷升級。相比於微軟、谷歌、Meta等CSP擁有自建數據中心，中小型生成式AI應用開發商的訓練和推理算力需求，往往難以通過自建算力設施解決，算力租賃需求突出。
因此今年3月，英偉達基於自身的硬件架構、軟件生態，面向AI模型的訓練、推理需求，與甲骨文等公司合作推出DGXCloud雲服務，就此拉開了AI算力租賃的大幕。
在此背景下，A股上市公司蜂擁而至，跨界佈局的玩家頻頻出現，鴻博股份則最先吃上了螃蟹股價瘋漲，目前其算力租賃業務已開始產生收入。
首先是一門賺錢的生意
AI算力租賃的商業本質為具有大模型訓練需求的軟件研發廠商向具有GPU資源的廠商租賃GPU算力。其利潤來源主要是租金收入減運營成本，其運營成本主要包括固定資產折舊，數據中心日常運營、IDC機房租金以及人員成本等。
值得一提的是，當前市場中AI算力租賃業務價格都不低。
根據阿里雲網站，8卡英偉達A100-NVLink(80GB顯存)的GPU服務器的月租金約為13.34萬元，對應全年租金約為160萬元。而京東商城數據顯示，8卡英偉達HGX加速顯卡A100SXM模組售價為160萬元，基本與同等規格GPU服務器年租金相當。
因此，若只比較服務器採購成本與租金成本，AI算力租賃並不具備性價比優勢。大模型研發廠商願意為高租金買單的根源，或考慮到服務器的等待、調試、運維成本，以及軟件研發的試錯成本。
業內認為，時間對於大模型研發廠商而言是較為稀缺的資源，即先行完成大模型研發的廠商有望獲得更多的先發優勢，AI算力租賃的商業本質為實現資源配置的最優效率。
東吳證券近期研報表示，其基於9月數據測算，算力租賃公司毛利率約為40%左右，淨利率約為20%左右(使用A800)，使用H800會更高。
此外，鴻博股份7月7日在深交所回覆函中提到，其一期項目達產年淨利率約為17%。但其過去多年印刷主業的淨利率最高也就是在8%左右，蓮花健康近兩年的淨利率更是不到3%。
站在當前時點，AI算力租賃確實是一門賺錢的生意，對於主業經營承壓，迫切想要尋找第二增長曲線的上市公司吸引力巨大，但是否算是一門好生意或許還要打個問號。
長期來看或許不是一門好生意
從成本端來看，由於AI算力租賃的成本由設備折舊攤銷、數據中心能耗成本、人工運維成本構成，大部分成本AI算力租賃廠商處於被動接受狀態，議價能力弱。換句話説，租價水平基本決定了算力租賃業務的盈利水平。
那麼，當前高租價水平能否長期存續呢？
首先要明白，是短期算力資源的供需關係失衡，催動了AI算力租賃業務的興起，這也是支撐高租價的關鍵。換句話説，正是算力的稀缺性構築了AI算力租賃業務的高價值。
不可否認，在國內開啓大模型競爭的背景下，中國智能算力規模增長潛力巨大。根據IDC數據，2022年智能算力規模達到268百億億次/秒(EFLOPS)，超過通用算力規模。預計2021-2026年中國智能算力規模的年複合增長率達52.3%。
需注意的是，從事AI算力租賃業務其實沒有太明顯的技術門檻，這雖然讓跨界佈局成為了可能，但同時也為行業玩家迅速擴張埋下了伏筆。
一般來説，門檻低的生意都不算是好生意，算力租賃也同樣如此。當前市場火熱，租賃業務能賣出高價更多是時勢造英雄的結果。短期來看，制約算力供給爆發的關鍵在於以GPU為主的AI芯片的緊缺。
當前階段，誰能先拿到高端AI芯片，誰就掌握了AI算力租賃行業的話語權。為什麼鴻博股份能備受市場青睞，佈局算力租賃不是真正關鍵，與英偉達的合作才是。
長期來看，隨着當算力資源緊缺程度緩解之後，算力租賃行業或將步入成本競爭階段，存在租金下行風險，藍海將變成紅海，算力租賃算不上是一門好生意。
當然，作為新興藍海市場，算力租賃確實是一門賺錢的生意，其潛在價值不低，加上AI算力租賃剛剛興起，優先佈局的玩家仍有望享受到大模型競爭下的時代紅利。