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鋼鐵行業等個股長期低位運行，如何理解？
寫在前面：近日博爾官方頭條號上有看友提問，如何看待鋼鐵、銀行等個股長期運行在淨資產之下這個問題。其實這也是目前市場的一個焦點，買業績低估，還是買成長溢價？
都説買在下跌時，現在行情調整下來了，如何選擇呢？
分四個層次來回答本題。
一，表面看
先把大家的答案看了下，主要集中在以下幾個方面：
1.鋼鐵行業業績不好，也有説業績好，但是預期不好
2.遊資不做，機構減倉。
3.盤子太大，不利於炒作。
但如果仔細識別，以上答案具有很強的誤導性。
二，進一步看
1，鋼鐵行業的業績是否好，應該是縱向比較和橫向比較，縱向比較，根據上半年的財報顯示，2020年1-6月， 鋼鐵上市公司合計實現營業收入 7559.28 億元，同比降 4.43%，營收下降主要源於鋼價同比表現弱勢。
橫向比較，在248個上市行業中，鋼鐵行業位於第105位，位於全市場的中游。所以我們得出結論是，鋼鐵行業上半年業績環比下降，但不屬於表現最差的行業。不過鋼鐵行業的股價表現位列全市場倒數第五。
2.至於説遊資不做，就不能上漲，這種邏輯壓根不成立，難道漲起來的都是遊資在做的？公募資金參與的就不行？也有觀點説，公募一直在減倉，但是數據顯示，38家鋼鐵上市公司有24家在上半年獲得了機構增持，所以這種説法也站不住腳。
3.盤子太大，不利於炒作，盤中多大呢？整個鋼鐵行業的平均流通股是46億，但這裏面有像包鋼股份，寶鋼股份這樣的超級巨無霸，但也有甬金股份，盛德鑫泰這樣的迷你股，所以平均是不科學的，即便如此，在流通股本超過46億的個股中依然有像立訊精密這樣長期上漲的個股，難道立訊就好炒作了？
換個角度看，鋼鐵股中去掉因為IDC概念上漲的杭鋼股份和沙鋼股份，中信特鋼的32%的漲幅算是漲幅最好的，而這個水平排在全部個股的前1/3，並非説流通股本大就一定難操作。
所以，通過以上可以得出，前述理由一個都不成立，純屬杜撰。那麼為何鋼鐵行業難以上漲呢？
三，本質看
通過以上的分析會發現，無論是從基本面，還是從一些傳統的數據來看，都很難解釋説鋼鐵行業為何表現低迷的原因，如果進一步看，也不是所有的鋼鐵股都表現不好，有的甚至超過了大多數的個股，那麼應該如何來看待呢？
實際上上述的很多條件，並不是説不對，但這些原因，僅僅是「充分條件」，換言之有了更好，沒有也不影響股票的漲跌。
那麼任何股票的上漲，從量化的角度來看，從交易行為上去認識，其本質上具備兩個必要條件：
其一，「做空性拋盤」少了。
其二，「組織性資金」多了。
什麼是做空性拋盤」？拋盤就是賣出，但同樣是賣出，有些僅僅是試探性的賣出，但還有一些則是堅定不移的做空賣出離場。這裏説的「做空性拋盤」，就是指後者，真心真意的做空。
拋盤，是一種交易行為，所以，在博爾系統中，就是看「主導動能」數據。在「主導動能」數據中，綠色柱狀圖代表的就是「做空性拋盤」，表示堅定不移的做空，但同時要注意了，還有一種黃色的柱狀圖，代表的是「獲利性拋盤」，這種拋盤雖然也是在賣出股票，但並不是堅決的賣出，而只是試探性的賣出，兩者本質截然不同。
以上圖為例，從8月17日到9月3日，股價被紅色「做多主導」和黃色「獲利回吐」主導相結合，雖然在黃色「獲利回吐」主導的時候，例如8月24日，8月27日到8月31日，股價也出現調整，這是因為「獲利回吐」行為代表的是此前獲利的資金開始兑現利潤，但是這種試探性做空不會導致股價持續下跌，所以會發現，這段時間股價是震盪上行的。但是反觀9月4日到9月21日這段時間，股價被綠色「做空主導」和藍色「空頭回補」主導相結合，結果綠色做空主導期間股價就是一路調整。而往前看，從8月5日到8月14日的調整過程中，最後幾天已經沒有了綠色做空主導，轉為藍色「空頭回補」主導，結果之後股價也逐漸走強。
上面説的是：股票上漲必須同時具備兩個必要條件中的第一個，即「做空性拋盤」少了，在博爾系統中，就是沒有綠色的「做空主導」行為，這個沒有了，就可以先關注起來了。
再來説，第二個必要條件，就是「組織性資金」增多。什麼是「組織性資金」？就是在交易的過程中，具有統一性、組織性的資金，通常就是指大資金。在所有的交易資金中，如果按照交易特徵去劃分，博爾系統劃分為：代表機構資金的「機構庫存」數據，及代表遊資的「遊資動向」數據。這裏重申下，「機構庫存」數據，只不過是數據的交易特徵罷了，至於背後是什麼資金，這並不重要。好比説「服務員，上一盤螞蟻上樹」，難道服務員真的給你去抓一窩螞蟻嗎？
「做空性拋盤」多了，股票不會上漲，即便有大資金在裏面運作，也不會上漲。「組織性資金」少了，股票也不會上漲，哪怕一股拋盤都沒有，一堆散户，成不了氣候。繼續看上文提到的這個股票。
從上圖來看，綠色「做空主導」逐漸減少之後，從8月21日開始當，之後第二排的橙色「機構庫存」數據開始出現，然後逐漸增多，股價也是一路上漲，相比之下，9月14日之後，雖然股價也有反彈，但是沒有「機構庫存」出現，結果反彈很快結束。
四，實戰看
我們再來看鋼鐵行業的情況，在博爾系統中，鋼鐵板塊的代碼是：T12。
我們從周級別角度去看鋼鐵行業的情況，這樣可以看到今年的全貌，實際上我們發現，鋼鐵行業今年上半年之所以股價表現平平，本質上就是沒有「機構庫存」活躍的跡象，也就是沒有「組織性資金」積極參與，這裏的參與指的不是買入，而是當前交易中，機構行為活躍。但為什麼股價沒有大幅下跌呢？因為做空動能沒有佔據主導地位，這種情況下可能是大資金在悄悄吸籌的表現。
結果進入三季度，機構資金開始活躍，而做空動能幾乎消失，實際上7月至今鋼鐵股上漲近8%，表現遠超市場同期其他板塊。這才是整個鋼鐵股的真實情況。
總結下，影響股價表現的很多原因其實都是充分條件，但是必要條件一定是資金參與，而這點也是量化分析的優勢，大家有興趣的話可以關注我，介紹更多的實用股市技巧給大家。
博爾Jacky
2020-09-22
後記
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