高估值、減持、定增、蹭概念，“妖股”誠邁科技半年股價漲8倍套路多
文 | 周月明
編輯 | 承承
在A股市場中，不乏因為一點概念就股價飛漲的“妖股”，比如主營人力外包的誠邁科技，因為被冠上“華為概念股”，2019年10月以來最大漲幅超過8倍，估值高達129倍，如此異常表現不僅引發投資者關注，且自去年11月以來，監管層對其還下發了5封問詢函。
那麼，誠邁科技股價這一年多時間的飛漲是否有業績做支撐？真實經營狀況又是如何的呢？
傳統業務日漸乏力
誠邁科技的主營業務是做軟件技術人員的勞務輸出，比如華為等大公司在做一個新項目時需要一些軟件技術人員，但項目結束時這些員工就不再需要了，為減少長期的人力成本，這些公司就會與誠邁科技這類的勞務外包公司合作，減輕自己管理的負擔。對於誠邁科技來説，其主要的資源就是人才，主要的成本也是這些技術人員的薪資。
查看誠邁科技近幾年財報，2018年以前軟件技術人員勞務輸出業務佔其營收的85%左右，到2019年時，其軟件定製業務佔比突然上升至23%（突然上升的具體原因公司未曾披露），而勞務輸出這一老業務佔比下降到74%。業務佔比雖然出現變化，但從業績表現來看，誠邁科技靠這些業務賺錢的能力卻是日漸下滑的，人力成本上升，回款愈發緩慢對於它來説都是很大的挑戰因素。
根據財報，2017年至2019年，公司歸母淨利潤分別為3937萬元、1591萬元和1.69億元，2017年和2018年分別同比下滑22%、60%，而2019年淨利潤雖然大幅增長，但這也主要是靠非經常損益的貢獻，若觀察其扣非後淨利潤表現，則2019年僅有459萬元。
隨着成本的上升，誠邁科技2017年至2019年的毛利率也在不斷下降中，分別為31.2%、27.7%和26.3%，再加上其所服務的公司回款越來越慢，應收賬款佔總營收的比例逐年走高，到2019年已經達到50%以上。一系列的經營壓力對誠邁科技的“造血能力”產生了不利影響，2018年和2019年，其經營活動產生的現金流量淨額已連續兩年為負，分別為-5827萬元和-1970萬元。
投資收益並不是“真金白銀”
也許是因為老業務突破越來越難，2019年誠邁科技開始在軟件開發等領域“打起更多主意”。2019年其出售了子公司武漢誠邁100%的股權，隨後其以這部分股權評估出資，設立並參股了一家新公司統信軟件（統信軟件另外的出資方是武漢深之度的各股東方），交易完成後，誠邁科技持有統信軟件45%的股權。
這一系列操作看似行雲流水，實則暗藏了不少令人不解的細節。首先誠邁科技出售武漢誠邁這一舉動為其賺來了1.62億元的投資收益，令2019年的歸母淨利潤大幅上漲964%，若沒有這部分投資收益，其扣非歸母淨利潤僅有459萬元。不過，有意思的是，這1.62億元的投資收益並不是在實實在在的交易中產生的，並沒有具體的購買方，而是通過評估增值了1.62億元。
若僅看武漢誠邁的淨資產的話，根據其發佈的《增資公告》，截至2019年8月底，其僅有4216萬元，且2018年、2019年1~8月的淨利潤分別為145.67萬元和24.41萬元，但估值達到2.05億元（值得注意的是，在此前發佈的《投資公告》中，當時武漢誠邁的淨利潤卻並不相同，2018年和2019年1-8月分別為176.23萬元和-67.66萬元，且當時給出的估值還高出了2000萬元，達到了2.25億元。誠邁科技在回覆監管層問詢時稱是因為統計口徑不同）。由此可看，武漢誠邁的估值相比其淨資產增值不少，但從業績來看的話，2019年前8個月的淨利潤還不及2018年整年的五分之一，如此來看，武漢誠邁的估值是否合理是讓人質疑的。要知道的是，武漢誠邁估值越高，帶給誠邁科技的投資收益就越大，這一場巧妙的交易，不僅令誠邁科技“收穫”了一家新公司，還“肥了”自己的表面收益。
一邊減持一邊大舉定增
除了售賣武漢誠邁給自己帶來了1.6億元的投資收益之外，這一操作還拉開了誠邁科技股價飛昇的序幕。自2019年10月8日開始，誠邁科技股價就開始快速上漲，一度從38元上漲至2020年3月17日的353元，截至5月25日，其股價仍有240元左右。
説到股價飛漲的原因，卻貌似與誠邁科技的實質經營並無太大關聯，因統信軟件的另一持股方武漢深之度是華為鯤鵬平台首發操作系統軟件產品的合作方，誠邁科技也因此被冠上了“華為概念股”的名頭，但是實質上，誠邁科技並沒有直接參與華為鴻蒙系統的建設和核心技術研發。
雖然如此，股價的飛漲，還是令大股東們嚐到不少“甜頭”，因為在股價飛昇的這段時間內，“恰巧”碰到了誠邁科技三年鎖定期解禁，大股東可以開始減持。2020年1月22日，在三年鎖定期剛剛過去，誠邁科技就立馬披露了大股東減持計劃，以公司實控人德博投資為例，其於2020年2月11日至3月13日合計減持了91.3955萬股，佔公司股份總數的1.1424%。按該期間的平均股價計算，套現約2.5億元。
然而，這一系列操作之後，故事的“主角”統信軟件又怎麼樣了？從統信軟件目前的經營表現來看，遠遠沒有與大漲的股價匹配得上。據公司在問詢函回覆公告中稱，“因統信軟件前期投入較大，截至2020年一季度虧損約6000萬元”，若按照權益法來核算，統信軟件目前不僅沒有給誠邁科技帶來收益，而且還拖累了其一季度的業績，令其投資收益虧損2600萬元。
未來統信軟件發展會如何，目前來看仍是一個謎，誠邁科技自己也在問詢函回覆公告中稱 “統信軟件短期內難以獲得較大利潤”。不過，值得注意的是，雖然嘴上如此説，但其籌錢卻很積極。2020年5月7日，誠邁科技公佈了《非公開發行A股股票預案》，稱擬募集資金不超過18.07億元，其中約9.91億元用於統信軟件主營的國產操作系統的應用軟件開發等項目。
這一定增方案一經發布便引來了監管層的質疑，讓公司解釋“結合套件開發和軟件遷移的具體業務內容、相關業務與上市公司現有業務的相關性、業務市場規模和客户開發情況、相關專利、技術和人員的掌握和配備情況、統信軟件操作系統開發進度及截至目前的收入和利潤情況等，説明該募投項目建設的必要性及可行性……”雖然公司對交易所的問詢在3天后及時回覆，但就回復內容看，依然讓人困惑的，其中仍有很多讓人不滿意之處，比如對於這一目前還未見太大起色的業務是否真的需要這麼大的融資的問題，又比如即使需要融這麼多錢，就公司目前的業績表現來看，又該什麼時候才能實現相應的回報？等等問題都是都是投資者時刻關心的。