英倫金融黎永達：金、油、標普何時轉勢？

筆者

問：上週美股連番下挫後，本週美股回覆升勢，但美國疫情在近期回升，單日確診人數更一度超過5萬，除了美國，澳洲，日本及印度亦有疫情回升之勢，究竟目前市況會否受疫情影響，這波從3月底回升的勢頭，是否只是救命線？而不是真正反彈呢？

答：美股與實體經濟脱鈎是不爭事實，政治救市資金及央行政策無疑是為時間換空間，以圖為市場注入流動性，延遲經濟衰退風險，期望營造經濟回覆動力的基礎，保存企經營條件，以待後疫情週期，重啓經濟。所以，短線是保存產業。市場亦在炒作有關概念。

但回升線是否救命線，首先要看產業能否支撐到重啓經濟，其次是看重啓經濟後的經濟效益，還有負債對經營的壓力。所以，只要救市資金尚存，低息環境依舊，短時間救命線出現大幅回吐的機會不高，只要有市場憧憬，短周救命線就會續有支持，而踏入7月中旬後，美股會進入新一輪公告業績期，即有新一輪市場憧憬。

重要預期下博弈環境

7月中業績期是由科網及金融股打頭陣，料7月中旬後，美股可以獲得較大支持，這種憧憬或在下週後期出現，即下週後段美股有一定支持。但留意一點，這種明確的業績推動支持憧憬，會減少干預市場的操作，即下週早段標普有機會出現偏軟的情況，從股市對弈面，越有明確的升勢前，該類股份反而越受壓，因為市場有機會出現大户震倉吸納格局。

這格局下，標普有繼續3160/3000震盪盤面，在周初先回試3080下方，但在後段逐步回升。

留意金價的高位轉勢

結合股指的盤面預判，黃金升勢有機會在下週初延續。留意，若預判7月中業績期利好美股，下週中段後有機會出現黃金的轉倉潮，即下週有機會是金價重要的轉勢時點。以目前盤面，金價再試1759-1800機會尚有，但後段若出現跌破1780，則構成1780-1760支持，失守則要提防是下行調整週期的開始，或進一步試1730區間。

關注油組月中會議格局

月中除了美股業績期，還有油組JMMC會議，料會議前對油價有一定打壓，短線壓力或使油價重試37.5區間，但若JMMC結果理想，配合業績預期推動，不排除下一波油價升勢試42-45水平。

認識風險情緒

有關疫情對市況的影響，要留意風險情緒的特質，只有造成資產貶值或違約的事項，才算入投資市場的風險情緒，正如美國人權運動，若沒有造成大量資產貶值，則不構成風險情緒。

此外，是市場對風險認知的心理流程，所有新風險，會造成早期虧損放大的判斷錯誤，因為投資情緒造成算法誤差，所以每一個新的認可風險，在首段的影響最大。但市場會逐步接受竹風險，若影響沒有發酵，事件的影響力會隨時間減少。換個角度，某風險出現，時間越長，需要做避險決定的資產會逐步減少。

所以，疫情的餘下影響，不會重複過去的情況，會有情緒因素影響，但幅度不會有早前的大，加上有救市資金及央行的支持。

新疫情週期格局

對於疫情的影響，要關注市場會進入一個新的週期模式，市場會接受疫情持續，習慣數字回升，除非有名人感染，否則會逐步接受。而每一次疫情數字回升後，羣眾會重新關注，跟着數字又再回軟，跟着數字回軟，羣眾又再放鬆，放鬆後數字又再回升。形成周期性狀態。

但留意一點，羣眾願意接受新週期，背後是因為預判疫苗早日會推出市場，而從人性及現實角度，新疫曲能推出市場，是必定可以發生事項，所以為甚麼疫情風險會隨時間延伸下降。

即使疫情長遠看，風險影響會逐步下降，但政治，經濟，債務及政策卻有機會有新爆破風險。這亦是因為週期性因素影響。

黎永達

香港資深金融從業員，曾服務知名金融公關、財經媒體及投資銀行。過去服務對象包括Societe Generale、CMC Market、KVB崑崙等。同時為大專客席講師、財經媒體定期嘉賓及財經讀物著者，多次代表香港出席世界金融行業論壇，現為英倫金融集團研究及市場主管，多年為服務機構贏取多個行業大獎。