2022-04-01中原證券股份有限公司張洋對招商證券進行研究併發布了研究報告《2021年年報點評：自營業務表現優異，經紀、投行穩步增長》，本報告對招商證券給出增持評級，當前股價為14.7元。
招商證券(600999)
2021年年報概況:招商證券2021年實現營業收入294.29億元，同比+21.22%；實現歸母淨利潤116.45億元，同比+22.69%。基本每股收益1.25元，同比+17.92%；加權平均淨資產收益率11.52%，同比+0.67個百分點。2021年擬10派5.40元（含税），分派紅利總額佔合併報表中歸屬於上市公司普通股股東的淨利潤的比率為40.33%。招商證券2021年經營業績增速優於行業均值。
點評：1.2021年公司投資收益（含公允價值變動）、其他業務淨收入佔比出現提高，經紀、投行、資管、利息淨收入佔比出現下降；其中，投資收益（含公允價值變動）佔比出現明顯提高。2.經紀業務多項指標增勢喜人，手續費淨收入同比+17.80%。3.投行業務量減質增，手續費淨收入同比+18.45%。4.私募主動管理月均規模佔比同比大幅提高，手續費淨收入同比-9.10%。5.權益及固收自營均大幅跑贏基準指數，投資收益（含公允價值變動）同比+41.28%。6.兩融餘額穩步增長，進一步壓降質押規模，利息淨收入同比-34.86%。
投資建議:作為國務院國資體系內最大的證券公司，公司已連續14年蟬聯券商分類監管A類AA級監管評級；公司背靠招商局集團，具備全功能平台全產業鏈的服務能力，有助於打造特色業務與差異化優勢以及為客户提供一站式服務；公司財富管理業務基礎紮實、競爭力不斷增強，並在部分業務領域形成競爭優勢。預計公司2022、2023年EPS分別為1.22元、1.32元，BVPS分別為11.77元、12.38元，按3月31日收盤價14.47元計算，對應P/E分別為11.86倍、10.96倍，對應P/B分別為1.23倍、1.17倍，維持“增持”的投資評級。
風險提示：1.權益及固收市場環境轉弱導致公司業績出現下滑；2.市場波動風險；3.全面深化資本市場改革的進度及力度不及預期
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中信建投證券趙然研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達90.14%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利134.3億。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級5家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為19.92。證券之星估值分析工具顯示，招商證券（600999）好公司評級為3.5星，好價格評級為4星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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