高毅是國內頂尖的大型私募，大佬雲集。鄧曉峯是高毅的首席投資官，是中國價值投資踐行的代表。鄧曉峯自己的代表產品高毅-曉峯1號睿遠表現非常優秀，2015年4月上一輪大牛市4000多點發售，到2020年底淨值為3.929，且最大回撤只有16%。在大規模私募中可以算相當卓越。
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鄧曉峯的觀點通常具有很高的含金量，在過去幾年的有些觀點後來不斷被市場印證。近日鄧曉峯做了一個《分化與收斂》的主題演講。
1、這幾年很多行業超額收益特別突出，歸因更多是估值水平的擴張而非企業盈利的增長。
國內公募基金的風格，從2015年之前偏好成長性的中小型公司的思路調頻到了跟外資機構相同的節奏上，而且這幾年不斷強化，因為少數公募機構成功的業績記錄，導致資金更多地配置實現正循環。公募基金的行業的集中度都沒有像過去幾年顯得如此集中，尤其是集中於頭部的公司。另外一個邏輯是市場一致認為我們利率水平將會不斷下行，資金不斷向權益市場集中，貼現率下降，帶來了這些頭部優質資產的估值的提升。
2、2021看好製造業機會
疫情後的製造業產能利用率迅速恢復，未來幾年製造業 利潤會有一個相對樂觀的 預期，尤其是出口拉動的製造業，它會給我們整個製造業送來一個巨大的紅包。
過去的市場主流投資邏輯還是以防守型的消費、醫藥疊加結構性增長行業，比如互聯網、消費電子，或者以新能源為代表的公司，這個前提都是基於認為大多數行業包括製造業行業的企業的利潤非常差的一個假設。但2021觀察到製造業上游的行業利潤將會非常出色，而這與市場共識或存在巨大的偏差。
3、很多機會沒有被專業機構共識所注意
一般投資機構為了減少工作量，都在注意力集中在頭部，非常少的一兩百家公司上。但實際上，很多不錯的行業領域表現非常好，但卻明顯在被市場拋棄。我們認為可能未來幾年A股市場的阿爾法更多的來自於我們目前沒有被專業機構的共識所注意到的，不管是在製造業的上游的大宗商品企業，還是一些各個行業的小型公司上面。
相比於很多基金、機構繼續熱衷於“抱團”，鄧曉峯的觀點我認為非常可觀，他冷靜的講清楚了抱團背後的邏輯，另外也提出了一些好機會的方向-製造業上游，大家可以重點挖掘。
鄧曉峯的A股可見持倉數據
(數據來自 3季報）
（提醒一點：我們之前分析過很多公募大佬的持倉，而對於私募的持倉參考，需要注意一點的是：公募基金前10大持倉是完全公開信息，但私募則不會披露前十，我們能看到的股票，都是進入了某隻股票流通股前十的。而通常一些大市值，比如中國平安，可能他也持有了相當多，但由於沒在前十流通股，我們看不到。）
不難發現，目前可見的鄧曉峯持倉裏，大部分都是他説製造業上游。
製造業上游礦石原料：紫金礦業、雲鋁股份、西部礦業、合盛硅業
長陽股份，主要是做高性能功能膜，下游為製造業的液晶顯示、半導體照明、新能源、半導體柔性電路板等領域。
鋼研高納,主要做高温合金材料，下游為國防制造業。
利安隆，主要做高分子材料抗老化助劑產品，服務於下游的汽車配件、建築材料等行業。
宏發股份，全球主要的繼電器製造商，下游為汽車、家電、新能源等製造業。
我看了下這些股的走勢，很多股最近半年幾乎沒漲。如果相關的製造業數據在3、4季度復甦明顯，那麼其中不少股年報應該會非常好看。
對了抱團股，我的觀點比較明確，類似消費已經透支了多年的樂觀預期，我個人觀點比較謹慎。而正如鄧曉峯所説，很多優秀企業，因為市值不大，機構也不願意去關心研究，反而有很大的潛力，製造業這個方向，至少高毅的這位大佬很看好，大家可以多關注。
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年報逐漸進入披露季，鄧曉峯四季度的新進佈局，到時候我也會第一時間和大家分享和解析。
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2021，我們一起同行 。
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