安信證券：維持宇通客車(600066.SH)“增持-A”評級 7月表現符合預期 下半年銷量有望持續恢復

智通財經APP獲悉，安信證券發佈研究報告，預計宇通客車(600066.SH)2021-23年的歸母淨利潤分別為12.67/17.76/22.88億元，對應當前市值，PE分別為23.2/16.5/12.8倍，維持“增持-A”評級。

安信證券主要觀點如下：

7月總銷量2803輛，基本符合預期。本月公司共銷售客車2803輛，主要受傳統客車銷量下滑影響，環比和同比分別下滑47.67%和11.74%。分燃料類型來看，本月銷售新能源客車731輛，處於今年平均水平，新能源銷量佔比為26.08%，銷售的主力傳統客車僅銷售了2072輛，環比下滑55.84%，主要原因是目前正處於銷售淡季，且國五切國六導致上月傳統客車銷量透支。分車型來看，本月大客、中客、輕客分別為942輛、1026輛、835輛，同比分別為-26.64%、-15.28%、22.61%，佔比分別為33.61%、36.60%、29.79%，佔比分別同比增加-6.82pct、-1.53pct、8.35pct。

行業需求恢復以公路車為主，新能源公交本地化率持續降低。據交強險，2021年上半年公交上險僅1.43萬輛，同比下滑14.1%，而公路車上險2.17萬輛，同比大幅上漲87.3%。考慮到宇通7月新能源客車銷量仍維持在上半年平均水平，該行可以推測到，截止目前，受益於旅遊客運和公共需求的恢復，以及國五切國六的影響，客車行業的需求恢復仍舊以公路車為主。公交方面，據交強險，2021年上半年新能源公交本地化率為42.1%，相比2020年下降了4.2pct，公交市場化程度在提高。

2021年下半年銷量有望繼續恢復。一方面，客運、旅遊等公路需求有望持續增長，另一方面，受益於替換需求和2022年北京冬奧會採購需求的臨近，公交市場有望開始復甦。宇通作為國內大中型客車的龍頭，隨着公交市場化程度的提升，市場份額有望持續領先，下半年產銷有望得到進一步的修復。

全球疫情受控，新能源公交或迎來替換，疊加受疫情影響的延後需求，2021年客車行業有望復甦，公司業績有望回升。房車、燃料電池車和出口迎來發展機遇，有望成為宇通的新增長點。

風險提示：公路市場持續萎縮風險;新能源公交市場化程度不及預期。