信達證券：給予首旅酒店買入評級

2021-10-20信達證券股份有限公司範欣悦對首旅酒店進行研究併發布了研究報告《疫情散發影響Q3業績，儲備店數創新高》，本報告對首旅酒店給出買入評級，當前股價為22.88元。

首旅酒店(600258)

事件：2021年前三季度，公司實現收入47.26億元、同增32.15%，歸母淨利潤1.25億元、同比扭虧，扣非後淨利潤0.93億元、同比扭虧。2021Q3，公司實現收入15.82億元、同減5.38%，歸母淨利潤0.60億元、同減57.25%，扣非後淨利潤0.44億元、同減66.66%。

點評：

Q3受疫情散發影響，RevPAR恢復至7成左右。在7月20日南京疫情反覆前一週，RevPAR已超過9年同期水平，7月20日之後受多地疫情散發影響，8月RevPAR大幅下滑，隨着疫情逐步控制，9月RevPAR較8月環比明顯提升。從21Q3來看，受疫情散發影響，同店RevPAR恢復至19年的68.1%，綜合RevPAR恢復至19年的70.7%。

快節奏拓店持續，儲備店數創新高。21Q3新開店數量325家，同比快於以往，其中中高端70家（佔比22%），輕管理206家（佔比63%）。截至21年9月末，已簽約未開業和正在簽約店數量達到1838家，再創新高，環比增加239家，為完成今年開店目標及22年拓店奠定基礎。

圍繞會員體系拓展多樣化衍生服務。全面升級會員體系後全新成立了如LIFE俱樂部，圍繞尊享酒店權益、精彩跨界權益、多元化本地生活、精準圈層運營四大版塊，並於9月16日推出“首免全球購”平台，將低頻的酒店消費拓展至高頻的日常消費，增強客户粘性。

投資建議：Q3受疫情散發的客觀因素影響，較19年恢復情況低於預期，持續快速拓店，儲備店數量創新高。在疫情偶有散發的背景下，我們依然看好單體酒店整合、連鎖化率提升的中期邏輯。下調21/22/23年淨利潤預測至2.85/9.72/13.34億元，對應估值98x/29x/21x。

風險因素：疫情反覆對旅遊行業的影響，宏觀經濟對旅遊行業的影響。