自俄烏衝突以來，化肥價格延續了自2021年開始的漲勢，勁頭不可謂不驚人。
有多驚人呢?
國內化肥現貨價格幾乎全線暴漲。
以磷肥為例，2022年初以來國內55%磷酸一銨均價從2850元/噸上漲至3650元/噸，漲幅高達28%。而其他原料價格同樣漲幅驚人，合成氨4月初的均價已經超過4600元/噸，比去年同期高了1500元/噸左右;硫磺硫磺價格漲幅尤為明顯，鎮江顆粒硫最高超過了3500元/噸，相比年初上漲900多元/噸。
(資料來源：申港證券)
化肥現貨價格掀起“漲價潮”的同時，化肥板塊的股價也開始節節走高，成為“萎靡”大盤中為數不多表現亮眼的板塊。
A股市場方面，自3月16日以來，磷肥及磷化工板塊累計漲幅逾32%，氮肥板塊累計漲幅近氮肥%，複合肥板塊累計漲幅近15%。個股方面，亞鉀國際、六國化工、農發種業、雙環科技這4只化肥概念股累漲超50%。此外，還有近15家概念股漲幅超20%。
(數據來源：同花順)
港股市場中，化肥及農用化合物板塊的漲勢亦不遑多讓。自3月16日以來，該板塊累計漲幅已經高達42%。個股方面，兩大化肥概念股中國心連心化肥(01866)、中化化肥(00297)、期內錄得漲幅分別約為55%、28%。
(行情來源：富途)
正所謂“滴水石穿非一日之功”，化肥板塊漲勢強勁的背後定有諸多因素作用，下面不妨跟隨筆者的腳步進一步探索。
俄烏衝突+春耕需求 國內化肥價格“扶搖直上”
化肥，全稱“化學肥料”，一般指的是用化學和(或)物理方法制成的含有一種或幾種農作物生長需要的營養元素的肥料。其主要應用於農業生產、園林建設等場景，包括氮肥、磷肥、鉀肥，以及由它們組成的複合肥這幾大類產品。
而關於化肥在農業生產的重要性，用一句話概況便可窺出——“農作物沒有了化肥，產量必然要下降”。
話雖如此，但由於原材料資源分佈不均，這一對農作物至關重要的產品也也被一些主要國家扼住了生產的“命脈”。
就拿鉀肥來説，由於全球鉀鹽資源分佈不均，可開採儲量集中在少數國家，加拿大、俄羅斯、白俄羅斯的儲量最高，合計佔全球鉀鹽資源總儲量68%以上，而我國僅佔比6%。
整體來看，在全球化肥市場上，俄羅斯的地位更是舉足輕重。智通財經APP瞭解到，俄羅斯是三大類肥料(氮肥、磷肥、鉀肥)的最大生產國，每年生產的化肥超過5000萬噸，佔全球總產量的13%，是世界第二大氨(氮肥生產的關鍵成分)、尿素和鉀肥生產國以及世界第五大磷酸鹽生產國。同時，在化肥出口方面，俄羅斯佔全球氨出口量的23%，佔全球尿素出口量的14%，佔全球鉀肥出口量的21%、磷酸鹽出口量的10%。
(資料來源：申港證券)
所以，可以看到，自俄烏衝突爆發之後，全球化肥的價格已經不受控制漲了好幾波了。
據美國彭博社報道指出，俄烏衝突發生以來，化肥價格漲幅一度達到約40%。另據英國商品研究所(CRU)數據披露，氨、氮、硝酸鹽、磷酸鹽、鉀鹽和硫酸鹽等構成化肥市場的原材料，其價格今年迄今已累計上漲30%，超過了2008年食品和能源危機時的漲幅。
與此同時，在俄烏衝突之外，美國和歐盟相繼宣佈對俄羅斯化肥出口進行制裁的政治因素，也進一步加劇了化肥的供應緊張問題。雖然，美國於3月24日解除對俄羅斯化肥的制裁，但是隨着近期俄烏局勢的再度惡化，美國仍有可能將俄羅斯化肥列入制裁清單，全球化肥供應市場的擾動增大。
在上述供應競爭的背景下，隨着天氣逐步轉暖，我國春耕用肥市場正式啓動，這也將進一步加劇國內化肥需求，進而促使國內主要化肥產品價格不斷走高。
有相關研究機構指出，3-4月是春耕用肥高峯期，化肥需求將明顯增加，同時疊加俄烏衝突或影響全球化肥供應，國內化肥企業開工率上升，預計後期國內化肥價格高位震盪。其中，尿素價格在此期間預計高位運行，3000元/噸的價格會持續一段時間，用肥高峯過後屆時價格才會有所下滑;鉀肥方面，加拿大進口鉀肥要4月底左右才能到港，短期內國內鉀肥仍有較大上漲壓力。磷酸二銨受市場供需失衡等因素影響，價格預計也會持續上漲。而複合肥在尿素、鉀肥、二銨持續上漲的影響下，價格預計也會有所走高。
(資料來源：中商產業研究院)
供求關係偏緊 港A化肥概念股業績全面走高
事實上，除了俄烏衝突加劇化肥行業供求關係偏緊之外，在此之前的2021年，國內化肥市場便因為疫情導致供給不足+農業產業週期性上行+農產品價格上漲等多重因素影響，開啓化肥現貨價格上漲通道。
其中，最為顯著的體現就是——受益於產品銷售價格的提升，港A市場中的化肥概念股業績近乎全面走高。
據同花順數據顯示，淨利潤方面，在已披露的14家化肥概念股的業績中，2021年僅有一家概念股(華融化學)淨利潤同比有所下滑，有近10家淨利潤同比增長逾100%，5家概念股淨利潤同比增長逾1000%，譬如，和邦生物淨利潤同比增長7284%至30.23億元，遠興能源淨利潤同比增長7171%至49.51億元，雲天化淨利潤同比增長1239%至36.42億元。
(數據來源：同花順)
營收方面，亦近乎全線上漲。其中，有5家營收規模突破百億，比如雲天化實現營收632.49億元，同比增長21.37%;恆邦股份、興發集團、湖北宜化、遠興能源分別實現營收為413.83億元、236.07億元、185.44億元、121.49億元。另外，亞鉀國際、藏格礦業則增勢比較喜人，期內營收分別同比增長129.36%至8.33億元、90.31%至36.23億元。
(數據來源：同花順)
而港股市場中的的兩家化肥概念股2021年業績亦有所增長，具體如下：
2021年，中國心連心化肥實現收入為168.15億元，同比增長60.99%;實現母公司擁有人應占溢利為12.94億元，同比增長272.24%;實現毛利為人民幣43.89億元，同比增長98.18%。相較於中國心連心化肥的增勢，中化化肥雖沒有那麼亮眼，但也呈現了增長之勢——期內營業額為226.41億元，同比增加5.89%;公司股東應占溢利為8.67億元，同比增加 34.63%。
需要注意的是，深究上述化肥概念股業績表現，增長原因無不指向“於產品銷售價格的提升”。
比如説，亞鉀國際的業績大增主要是受益於鉀肥價格上漲、鉀肥產品銷售較去年同期大幅增長;雲天化業績進一步增厚則主要得益於黃磷、飼鈣等化工產品市場價格的上漲;而和邦生物亦明確指出，業績大幅增長的原因主要是受益於草甘膦、雙甘膦、純鹼、氯化銨等產品銷售價格的提升。
並非“曇花一現” 行業景氣度有望持續
化肥行業景氣度節節走高似乎也並不是“曇花一現”的發展機遇，於2022年一季度，上述化肥概念股繼續顯現了強增長之勢。
其中，2022年一季度，和邦生物預計實現淨利潤為10.1億元-11億元，同比增加302.72%至338.6%;雲天化預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 16.4 億元左右，較上年同期增加 185.18%;興發集團預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約為17億元，同比增長 379.35%。
另外，中國心連心化肥也發佈最新盈喜表示，預計2022年一季度淨利潤將較去年同期增長不低於70%。主要由於改造項目以及各種產業鏈延伸項目的投運，技術及規模更加突顯，增強了盈利能力;進一步增強低成本及產品差異化優勢，提高市場競爭力，提升利潤空間;及化肥及化工品銷量及價格提升，使集團主要產品尿素、三聚氰胺及甲醇受益明顯。
基於上，不難看出，在俄烏衝突升級影響供給的大環境下，化肥行業的上漲週期恐怕還將繼續拉長，進而也帶動概念股業績受益於行業景氣度持續釋放增長彈性。
值得一提的是，這一觀點也符合市面上大部分券商機構的預測。
其中，申港證券指出，一方面，隨着政策嚴控新增產能使得原料價格上漲，成本端支撐較強，另一方面，俄烏衝突加劇對全球化肥供應影響較大，中長期供需有望延續偏緊格局，化肥行業景氣度有望延續。此背景下，建議繼續關注具備磷礦等資源優勢，同時積極拓展下游新能源產業鏈的雲天化、興發集團等磷化工企業。
此外，中信證券亦指出，高糧價下，肥料板塊景氣度有望持續，可聚焦兩條投資主線：一是，2022年鉀肥全球供給缺口較大，價格易漲難跌，重點推薦佈局海外產能的亞鉀國際及東方鐵塔;二是，海外成本高企下，國內外氮肥磷肥價差持續拉大，看好國內用肥淡季出口的適當放鬆，建議關注雲天化、中國心連心化肥等概念股。