華安基金楊志遠：FOF投資“細水長流” 追求長期可持續的業績

　　華安穩健養老一年FOF基金經理 楊志遠

　　第一批公募基金中基金（FOF）產品成立已逾三年，FOF產品以其“一站式”的投資體驗以及相對穩健的投資風格表現逐漸得到了投資者的關注和認可。華安基金旗下的養老目標FOF自成立以來，均實現了超越業績比較基準的收益，同時呈現了相對較低的波動率、回撤水平。筆者認為，FOF投資不應追求、也較難追求短期極致的業績表現，更多致力於為持有人提供中長期可持續的風險調整後超額收益。

　　落實到投資方面，資產配置策略上，我們主要考量宏觀因素（經濟增長、通脹水平、貨幣政策等）、市場因素（單資產估值、跨資產估值、波動率水平等）在既定的戰略配置中樞水平下進行戰術資產配置調整，優化大類資產及細分類別資產的配置結構，提升資產配置效率。基金投資策略，我們始終相信，“優質基金、市場估值合理時買入、長期持有”，盈利是大概率事件。結合定量與定性分析，通過構建“初選基金庫—備選基金庫—核心基金庫”三級篩選模型來逐級優選證券投資基金，發掘具有長期投資價值的優質基金進行投資佈局。組合構建方面，我們追求適度均衡下的優質，即在投資風格、子類別適度均衡配置，單一風格、單一子類別不做極端集中配置。

　　風險管理方面，我們着重關注以下四點：1）資產配置比例圍繞戰略配置中樞上下調整，資本市場未出現極端變化時，不作極端偏離，保持產品長期的風險收益特徵穩定；2）分散投資。組合分散是金融投資“唯一免費的午餐”。3）評估資產買入時點的估值。一般而言，低估值市場伴隨着較高安全邊際；而市場處於嚴重高估時，一旦出現某些負面因素，回撤的時間與回撤的幅度往往大幅超過預期。4）持有優質基金。近幾年資本市場整體波動較大、主要股票指數仍處於較低水平，但基金市場上仍有眾多優秀的主動管理型基金的淨值持續創出新高。

　　單隻基金的嚴格評估、多層次的投資組合、風格的相對分散提升了我們持續獲取超額收益的概率，相信在科學系統的投資框架和風險管理流程中，“小水長流，則能穿石”。

　　2020年初全球遭遇了新型冠狀病毒的侵襲，時至今日，我們仍面臨着錯綜複雜的內外部環境，且未來不確定性依然存在。查爾斯?狄更斯寫道，“這是最好的時代，這是最壞的時代”。我們依然看到變革與機會，國內居民財富結構的深刻轉變，資本市場深入改革的推進以及金融市場的持續對外開放等，都讓我們對中國資本市場及優質公募基金的未來充滿信心。作為機構投資者，我們希望發揮自身在投資管理和風險控制方面的經驗與優勢，與投資人一起穩健前行、共臻彼岸。