毫無疑問，我們A股經歷了2年牛市，2021年我們應該怎麼辦。我們從資產配置角度考慮下，從性價比考慮下，明年A股市場的配置思路和投資策略。
一、首先回顧下今年市場
今年受疫情、流動性寬鬆以及特斯拉等造車新勢力等因素影響，A股今年迎來一個先抑後揚的牛市行情。從各類資產表現來看，納斯達克指數、創業板指數這類成長類的指數表現突出，今年漲幅超過40%，價值類的指數中證100今年漲幅只有16%，恆生指數跌幅達到5.97%，國開債指數今年漲幅只有2.54%。
以申萬28個細分行業可以看出，電器設備、休閒服務、食品飲料漲幅超過60%，銀行、地產、建築裝飾跌幅較多。
二、從市場性價比來看
風險溢價角度，全部A股PE倒數與10年期國債收益率的差值來表示股債之間內涵收益率的對比情況，指標在上邊界區域時對應熊市底部，下邊界則基本對應牛市頂部，從絕對數值看，4%即為熊市底部，0%值附近為牛市頂部，截止11月27日，指標為1.14%，位於均值以下，比較接近下邊界。2021年是權益市場絕對收益的難度大於2019年和2020年。畢竟從目前看，從估值角度很多行業並不便宜。
三、2021年市場的一些看法
從全球來看，在疫苗、消費、貿易回升的共振下，預計發達國家經濟體會在二季度同步復甦，而中國經濟的增長會高於海外國家，經濟增長速前高後低，預計全年增速9%。
因為A股明年大概率是信用收縮的，社融數據向下是確定的，那歷史上來信用收縮的時候都是要殺估值的，所以呢，企業能漲的關鍵就是要有業績支撐，那業績角度來講呢，由於受上半年疫情影響很多行業和企業上半年業績基數較低，從企業業績來説，大部分行業是前高後低，就上半年業績整體增速很快，下半年會低一些，所以下半年可能會更差，所以呢，我們選的方向啊，從邏輯上來講，應該説是就從全年佈局的角度來講，我們要選那些業績前高後不低的或業績增速，下半年還能繼續維持穩定或這個相對比較高的這種，
2021年，市場會從賺估值彈性的錢，到賺盈利確定性的錢。
這種我覺得分為兩個方向。
一個方向就是內生，就自己的產業趨勢不錯的，跟宏微觀環境關係不大，然後增速也不是前高後低的，這種主要比如像創新藥、軍工，信息技術。
（1）創新藥：四季度醫藥板塊受集採的影響，發生了調整。但是從中長遠來看，創新藥板塊受益人口老齡化以及工程師紅利等因素，屬於長坡厚雪的行業好賽道，有業績支撐，中長期可以關注的。
（2） 軍工：“十四五”需求：結構性需求強勁，細分子行業成長性凸顯四五”期間，三代半和四代機“量價齊升”有望帶動航空軍機產業鏈景氣度整體走高。受益於軍貿和國內需求激增，國內軍用板塊業績支撐較好。
（3）信息技術：受益５G手機以及新能源車、可穿戴設備的需求，行業保持高景氣，相關消費電子、芯片、軟件等企業受益。
另外一個方向，隨着疫情好轉，全球經濟恢復後，這個行業或者板塊2021年也不會差，今年沒漲的板塊，關注出口改善的企業，2021年市場發力重心發生轉移，從國內轉向國外，出口受益的企業可以關注，同時疫情恢復的行業業可以關注。整體來看，可選消費機會會好於必須消費。可以關注以下幾個板塊：
（1）家電：海外供需缺口旺盛，2020年由於業績基數業較低，疊加房地產後週期對於家電板塊的需求旺盛，2021年家電板塊容易出現超預期的業績增長。
（2）傳媒：遊戲板塊和影視板塊在2020年整體沒怎麼漲，遊戲板塊和影視板塊從估值角度處於低位，明年遊戲板塊受益5G應用以及新遊戲的上線，明年業績容易產生預期差。
（3）汽車：明年汽車板塊會在新能能源車帶動下業績表現會不錯，疊加一季度基數較低，汽車板塊從頭部企業擴散到整個乘用車板塊。
（4）社服：疫苗的出現，人口流動加速修復，商旅剛需支撐酒店以及旅遊的需求。
（5）建材：2021H1受基建項目集中開工和2020年低基數驅動，水泥需求和相關公司業績均有望超出預期，水泥修復行情有望延續。同時，整體來説，水泥板塊處於估值的低位。
對於2021年的投資者策略，老羅偏謹慎，原因比較簡單，第一，畢竟2019年和2020年都算牛市，A股連續三年牛市的情況還是非常少。第二，從投資策略時間來看， 歷年來一季度的“春季躁動”尤為顯著，其中小盤及超跌反轉風格常常有明顯的超額表現，盈利風格失效。 隨着春季躁動行情的結束，市場在二季度中往往趨於理性，小盤股結束躁動，市場風格迴歸盈利與價值驅動。第三，從資產風格來看，A股資產會好於美股資產，價值指數性價比好於成長類指數（中證100好於創業板指數），債券資產明年也可以考慮適當配置。第四，可以配置些明年業績確定的行業，從賺估值彈性的錢，到賺盈利確定性的錢。第五、從投資的姿勢來看，對於明年充滿不確定的市場，投資者也可以選擇高波動、高景氣、高成長的三高行業做定投，與時間做朋友，靜待定投的玫瑰綻放。
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