即期匯率升破6.8 人民幣升值步入新階段

　　時隔16個月，人民幣對美元市場即期匯率再度升破6.8元。6月以來的此輪人民幣升值，逐漸展現與前兩輪升值的不同之處，特別是最近出現的一些新現象，使市場參與者重新審視行情性質。

　　分析人士認為，中國經濟持續向好，人民幣資產吸引力持續提升，人民幣升值正從之前的美元下行撬動模式，向經濟回升與美元走勢共同驅動模式轉變。這一輪升值可能走得更遠。

　　即期匯率創16個月新高

　　經過近兩週休整，人民幣對美元升值行情捲土重來，一舉突破6.8元關口。

　　9月15日，香港市場離岸人民幣對美元即期匯率早間率先升破6.8元。不久，在岸人民幣匯率高開在6.8元上方。日間交易時段，離岸和在岸人民幣匯率你追我趕，交替上行，先後突破6.79元、6.78元，盤中齊創2019年5月以來16個月新高。

　　截至9月15日，離岸和在岸人民幣對美元即期匯率，均較5月末反彈4000基點左右，幅度超過5%；均較2019年末反彈2000基點左右，幅度近3%。

　　兩特徵凸顯

　　6月以來的這輪升值既久又快。所謂“久”——持續已3個多月，接近2018年11月至2019年3月和2019年9月至2020年1月兩輪升值的時間跨度；所謂“快”——迄今為止，約5%的升幅已超過前兩輪行情級別。

　　時間較長、幅度較大、節奏較快，使得本輪人民幣升值有別於之前兩輪升值行情。同時，最近升值中還有兩個新現象：人民幣對美元升幅逐漸超過美元指數跌幅，人民幣對歐元、日元、英鎊等主要貨幣也有所升值。

　　如上種種，或表明人民幣匯率自6月以來的反彈正在經歷從量變到質變的過程。

　　雙輪驅動底氣更足

　　上述情況意味着此輪人民幣升值可能比市場預期持續更久。這背後的重要因素是，中國經濟持續向好，人民幣資產吸引力持續提升。人民幣升值正從之前的美元撬動模式向雙輪驅動模式轉變。

　　國家統計局15日公佈數據中，多個關鍵經濟運行數據表現好於預期，8月經濟呈現強勁復甦勢頭。

　　與此同時，從中長期看，美元走弱趨勢比較明顯。美元過快貶值後或許出現反彈，但美聯儲可能長期維持寬鬆貨幣政策，美元流動性氾濫和美元信用逐步透支，對美元匯率或形成持續壓力。美元走弱可能不時為人民幣對美元升值送上“助攻”。最近人民幣重拾升值趨勢，與美元指數再度走弱不無關係。

　　外部有美元向下，內部有經濟向上，人民幣升值的底氣明顯更足，這有助於解釋最近升值過程中出現的新變化。