東風集團迴歸創業板：募資210億加碼新能源汽車，行業巨頭再起航
p位列行業三甲的東風集團即將登陸創業板，形成“A+H”兩地上市的格局，A股汽車板塊再添行業龍頭公司。
招股書顯示，東風集團選用第一套上市標準，擬發行不超過9.57億股（假設不行使超額配售選擇權），預計募集總額210億元。
報告期內，東風集團汽車銷量穩居全國前三，商用車銷量穩居行業前列，重中型卡車市佔率穩居國內市場前二。截至招股説明書籤署日，公司新能源乘用車累計銷量超過10萬輛。
作為行業龍頭，東風集團在不斷加固原有核心優勢的同時，持續加大對新能源、新技術的投入。此次申請上市，公司募投項目為全新品牌高端新能源乘用車項目、新一代汽車和前瞻技術開發項目以及補充運營資金，有助於進一步提升公司核心競爭力與資本實力。伴隨着新能源汽車市場快速成長，公司將長期受益於行業增長紅利。
行業三甲：東風集團迴歸A股
東風集團及其母公司——東風汽車集團有限公司（簡稱東風公司），在中國汽車產業發展史上具有舉足輕重的地位。其前身可以追溯到1969年9月開始建設的第二汽車製造廠，至今已經擁有超過50年曆史。
2005年，東風集團H股在港交所上市，股票代碼0489.HK，成為最早赴港上市的國資控股大型汽車集團之一。截至創業板招股書籤署日，東風公司直接持有東風集團66.86%的股份，系公司控股股東。國資委持有東風公司100%股權，系公司實際控制人。
作為產銷規模巨大的行業龍頭，東風集團顯著的優勢和特點在於，擁有全產業鏈佈局和豐富的產品線。
招股書顯示，東風集團已經形成了以整車製造為中心，涵蓋汽車研發、零部件及裝備生產製造、汽車金融、汽車銷售、出行業務等較完整的業務體系。建立了包括商用車、乘用車、新能源車以及自主品牌、合資品牌在內的全品類車型及全產業鏈佈局。
2020年上半年，東風集團實現營收518.07億元、歸母淨利潤30.18億元；整車銷量114.5萬輛，市佔率為11.2%，在國內前十大汽車生產企業中位列前三。
商用車是東風集團的傳統優勢領域。從招股書披露的數據分析，東風集團在商用車領域的競爭優勢在近年來有顯著的提升。2017年至2020年上半年，商用車在公司營收中的佔比從47.97%逐年增至77.61%。
由於商用車業務有着高於乘用車業務的毛利率，隨着商用車業務佔比不斷提升，且報告期內商用車業務表現優異，公司綜合毛利率逐年上升。2020上半年毛利率達到約16.49%，高出可比公司均值約6.01個百分點。
保持商用車領域優勢地位的同時，公司通過高強度研發投入，推進“新五化”戰略。在新的產業環境和技術迭代週期下，加碼新能源汽車研發及產品佈局，鍛造新的核心競爭力。
此次上市，東風集團擬募集210億元，主要用於全新品牌高端新能源乘用車項目、新一代汽車和前瞻技術開發項目。
高強度研發投入，“新五化”戰略持續推進
東風集團2017年提出“五化”戰略，圍繞汽車輕量化、電動化、智能化、網聯化和共享化，着力開展新技術研發，並在自主事業羣的產品中實現應用。
招股書顯示，最近幾年，東風集團研發投入力度逐年加強。2017年至2019年，公司研發投入分別為42.75億元、47.54億元和55.37億元，研發投入在營收中的佔比分別約3.19%、4.32%、和5.29%。年度研發投入金額及佔比均呈現上升趨勢。2020年上半年，儘管受到疫情影響，研發投入金額仍然達到19.18億元。
東風集團的研發費用率顯著高於可比公司的平均水平。2017年、2018年、2019年及2020上半年，東風集團研發費用率分別為2.53%、3.51%、4.53%及3.39%，明顯高於同期可比公司平均的1.99%、2.39%、2.45%和2.37%。
截至2020年6月末，東風集團合併報表範圍內的員工總數為35975人，其中研發及技術人員9061人，佔比25.19%。翻查大型上市車企數據，這一佔比位居行業第一梯隊。
長期的技術積累以及持續高強度的研發投入推動下，東風集團的“新五化”戰略已經取得階段性成效。
輕量化方面，公司輕質材料、結構優化和先進工藝等輕量化技術已全面應用，輕量化設計能力大幅提升。電動化方面，推出多款新能源產品，且動力電池、商用車、專用車輛、零部件多面發展，商乘並舉。
智能化方面，公司自主研發了國內首款基於限定區域的“自動駕駛+5G平行駕駛”的L4級無人微公交車型SharingVAN，研發了L4級無人駕駛網聯出租車示範性運行車型Robotaxi和無人駕駛集裝箱卡車。網聯化方面，WindLink智能車機系統已經更新到5.0版本，智能化體驗行業領先。共享化方面，推出了東風出行、T3出行等出行平台。
招股書顯示，公司無人駕駛研發成果已進入商業應用階段。首批SharingVAN已於青島國家海洋實驗室智能園區運營。截至招股書籤署日，SharingVAN收到的訂單涉及無人微公交、無人物流車、清掃消殺車等多種車型。Robotaxi作為武漢市第一個獲得自動駕駛汽車路測牌照的L4級自動駕駛車型，目前已開始在武漢市開發區進行常態化規模運行。首批無人駕駛集裝箱卡車已在中遠海運廈門碼頭實現編組運行。
值得一提的是，東風集團的研發費用資本化處理較為謹慎，這不僅提升了當期利潤含金量也在一定程度上減少了未來攤銷的壓力。報告期內公司研發費用資本化率分別約20.67%、18.79%、14.37%和8.42%，大幅低於同行業可比上市公司。
“新五化”戰略推動下，憑藉核心技術加持，東風集團加速發展新能源汽車業務。
新能源汽車：全產品線佈局，核心技術加持
招股書顯示，2017至2019年，公司新能源車銷量、營收及新能源車收入佔整車銷售收入比例均持續增長。
結合自身的傳統優勢，東風集團在新能源汽車領域擁有更完整的整車產品線，覆蓋了重中型卡車、輕型卡車和乘用車等多個產品類型。
重中型卡車方面，控股子公司東風商用車推出了採用自主混合動力系統的混合動力牽引車、純電動環衞車等新能源重中型卡車車型。
輕型卡車方面，合營公司東風股份是國內首家獲得新能源純電動和混合動力雙資質、最早從事新能源示範運營、最早實現新能源商品化的企業，推出了6M純電輕卡等適合城市物流運輸的新能源車型，以及東風凱普特e星等新一代新能源商用車車型。
乘用車方面，截至招股書籤署日，公司新能源乘用車累計銷量超10萬台。
東風集團在新能源汽車領域的另一個優勢是，不僅擁有豐富的整車產品線，還基本完成了新能源汽車核心資源佈局，具備新能源汽車“三電”模塊的自主設計開發能力和完整的“三電”驗證能力。
招股書顯示，東風集團自主整車控制器、電驅動總成和電池系統已形成系列化產品並裝車應用，具備年產電子控制器20萬套、電池系統10萬套、純電驅動總成12萬套、混合動力總成16萬套、扁線電機定轉子6萬套、燃料電池動力總成1000套的產能。
在加固商用車傳統優勢的同時，東風集團在新能源乘用車領域主攻高端市場，加大高端產品開發力度，搶佔用户品牌心智。
strong募資加碼“嵐圖”，劍指高端新能源乘用車市場/strong
2020年7月，東風集團正式推出全新高端新能源乘用車品牌“嵐圖”。
嵐圖是首個央企打造的高端新能源乘用車品牌，將在新能源、智能化、網聯化、高舒適性、高性能等方面重點打造獨特的高端新能源乘用車品牌標籤。
此次申請上市，公司210億元募資中約70億元將用於嵐圖品牌高端新能源汽車項目，以實現公司在中高端新能源乘用車市場的全面佈局，並構建創新銷售模式和數字化運營平台。招股書顯示，嵐圖項目的實施將填補公司在高端新能源乘用車領域的空白，為公司自主品牌陣列打開向上空間，推動公司自主事業戰略落地，拓展公司未來發展空間。
公開信息顯示，嵐圖首款車型已正式公佈命名為嵐圖FREE，新車型定位於零焦慮中大型智能電動SUV，提供純電動和增程式兩種動力選擇，預計將在12月18日在深圳全球首發，2021年第三季度上市交付。
根據嵐圖的產品戰略規劃，自2021年起，嵐圖每年將向市場投放至少一款新車；今後5年，品牌產品將涵蓋轎車、SUV、MPV等多個細分市場，不斷擴展高端電動汽車的產品陣容。
strong新能源市場爆發式增長，行業龍頭價值可期/strong
新能源汽車市場正在經歷快速增長，包括中國在內，全球各主要經濟體均大力推動新能源汽車產業發展。
2017及2018年，我國新能源汽車銷售同比分別增長53.3%和61.7%，分別佔汽車總銷量的2.7%和4.5%。
2019年，受補貼退坡政策影響，國內新能源汽車銷量出現首次下滑，但在汽車總銷量中的佔比約4.7%，持續提升。新能源汽車市場滲透率不斷提高，長期向好的發展態勢沒有改變，未來將保持穩定發展。
2020年一季度末，國務院會議確定將原本於年底截止的新能源汽車購置補貼和免徵購置税政策延長2年至2022年底。這為國內新能源行業的發展提供了更加穩定的環境。
二級市場上，自2020年二季度以來，新能源汽車股價大幅上漲，全球新能源車企迎來價值重估，市值量級攀升。特斯拉在年內成為全球市值最高的車企，進入12月份後總市值突破6000億美元。
在納斯達克上市的三家中國造車新勢力均躋身美股市值前十大車企行列。截止北京時間2020年12月10日收盤，蔚來、小鵬汽車和理想汽車的市值分別高達593.65億美元、321.37億美元和267.88億美元。
中國造車新勢力股價急劇攀升，更多體現出全球資本市場對於新能源汽車以及中國市場未來巨大增長潛力的樂觀情緒。
但是，新能源汽車零部件眾多、產業鏈長、投資巨大，需要深厚的技術及產業經驗積累。以東風集團為代表的大型龍頭車企，憑藉深厚的產業基礎，果斷推動實施“新五化”戰略、掌握核心技術、加快轉型，有望長期受益於行業的高速增長。