券商定增縮水困局：去年來7家縮水，兩家實施不足三成，誰是定增攔路虎？未來282億定增或同臨困境

財聯社（北京，記者高雲）訊，券商定增也有頭疼事，定增募資額縮水頻頻出現。自2020年以來，7家券商定增實施募資額未達預案募資額上限，浙商證券、中信建投募資額縮水嚴重，實際募資額均不足預案募資的三成。

為何券業定增出現頻頻上演縮水劇情？

有非銀分析師向財聯社記者表示，券商定增縮水的主要原因：一是更多機構投資者參與定增的目的更多在於持股鎖定期6個月後獲得正收益，但自去年7月份以後至今年前五個月，券商板塊表現極差，大大降低了參與熱情；二是部分券商估值過高，持有定增股票風險較大，也降低了定增參與熱情。

在上述分析師看來，龍頭券商中信證券選擇配股而非定增，對定增信心不足應該是其中一個原因，其他券商也同樣面臨相應問題。

浙商、中信建投募資額不足預案三分之一

數據顯示，今年以來上市券商定增募資額多有縮水錶現。

5月21日，浙商證券發佈公告稱，本次非公開發行完成後，公司新增股份數約2.64億股，發行價格10.62元/股，募集資金總額約28.05億元。

對比一年前的定增預案，浙商證券此次定增實施後的募資額縮水嚴重。2020年5月20日，浙商證券發佈百億元定增方案，用於補充公司資本金、營運資金及償還債務。

另一家券商股湘財股份在審批階段即出現募資額縮水情況。5月10日，湘財股份發佈公告，證監會發行審核委員會對公司定增申請事項進行了審核。根據審核結果，定增申請獲得審核通過，湘財股份定增募資總額由原不超60億元，降低為47億元，原“擬投入13億元用於收購大智慧15%股份的部分收購款”條款已在4月12日的定增預案修訂稿中刪除。

定增節奏比較快的天風證券，同樣遇到了定增縮水。

4月29日，天風證券發佈公告，公司非公開發行已於中證登完成股權登記，募資金額為81.8億元（含發行費用）。

天風證券此次定增於2020年9月底啓動，募集資金合計不超過128億元。同年12月22日向證監會正式報送申報材料，今年3月15日，公司定增申請通過證監會發審委審核，3月26日獲得核准批文。

總體來看，券商定增縮水多發的情形在去下半年已經有所顯現。

2020年12月29日，中信建投證券公告再融資事項發行情況報告書，公司以35.21元/股的發行價向31名投資者發行了1.1億股A股股票，募資總額38.83億元，募資淨額38.48億元。

對比定增預案，中信建投此次定增實施只完成了預期規模130億元的30%。2020年3月13日，中信建投公告稱，公司非公開發行A股股票的數量不超過約12.77億股（含本數），募集資金總額不超過人民幣130億元，扣除發行費用後擬全部用於增加公司資本金、補充營運資金。

股價持續下挫成定增“攔路虎”

定向增發是券商再融資重要手段，為何頻頻出現上述狀況，成為投資者關注焦點。

觀察兩家定增實施募資比例最低的兩家券商，浙商證券與中信建投或可有所發現。兩家券商定增募資額比例分別為28.05%、29.88%。

浙商證券回應稱，定增縮水主要有三點原因，一是公司在2020年下半年完成了35億元可轉債轉股，有效補充了資本實力，同時近年來通過利潤滾存也實現了一定的資本補充；二是2020年7月以來，公司股票價格出現大幅抬升，較定增預案的預測基礎發生了變化；三是進入2021年後，市場資金面也發生了重大變化，春節以後市場曾出現較大幅度的調整，疊加前期A股市場對證券行業關注度較低，整體上市場參與情緒較去年有所變化。

中信建投定增募資額較低或與其估值較高有關，其估值長期位於板塊PB排名前列，其定增結果公告日2020年12月29日市淨率為5.93，板塊估值排名第4名。今年以來，截至5月10日，中信建投此區間跌幅36.79%。

一位機構非銀分析師向財聯社記者表示，中信建投A股市場估值較高，130億元定增募資額規模較大，普通私募難以參與，大的公募機構可能會考慮持有下跌風險，定增募資縮水的背後，是機構參與定增意願極低。

“券商當前定增募資縮水很正常，機構主要是考慮持有定增股份鎖定六個月之後難以獲得正收益。有機構認為券商板塊近期反彈是階段性的、由市場驅動的行情。所以，配股成為不少券商再融資比較青睞的手段“上述機構非銀分析師如是稱。

4家券商282億元定增或也將縮水

年內還將有哪些券商定增落地，這些即將定增的券商募資額會否縮水？相關問題引起行業的持續關注。

統計發現，包括尚未實施的湘財股份在內，4家券商定增募資282億元有望年內落地。

5月25日，東興證券發佈公告稱，近日收到證監會出具的《中國證監會行政許可申請受理單》，證監會對該行政許可申請予以受理。

2月2日，東興證券發佈非公開發行股票預案顯示，本次非公開發行A股股票數量不超過4.74億股，預計募集資金總額不超過70億元。對於募集資金的用途，東興證券表示，扣除發行費用後將全部用於增加公司資本金，補充公司營運資金，擴大公司業務規模，提升公司市場競爭力。其中，東興證券擬運用不超過30億元用於擴大投資交易業務規模，不超過30億元用於擴大融資融券業務規模，不超過5億元用於增加對子公司投入，不超過5億元用於其他營運資金安排。

今年3月，華創陽安披露的定增預案稱，擬非公開發行A股股票數量不超過5.22億股，募集資金不超過人民幣80億元（含本數），扣除發行費用後擬全部用於向華創證券增資，以增加華創證券資本金，補充其營運資金，優化業務結構，擴大業務規模，提升市場競爭力和抗風險能力。

國海證券在今年1月底發佈公告稱，公司85億元定增已獲獲董事會通過，本次發行尚需有權國有資產管理單位、公司股東大會批准及通過中國證監會核准後方可實施。此次85億元的定增，國海證券擬將40億元投向投資與交易業務，國海證券提出，將大力發展金融市場業務，為機構投資者提供固定收益證券及其衍生品做市、資本中介等服務，構建新的盈利模式。

“後面還有很多券商要公佈定增結果，估計都會碰到與我們相似的定增縮水的問題。現在券商都認識到，近5年很關鍵，如果沒有足夠的資本金，估計會被淘汰或者併購，行業洗牌越來越近。”一位定增縮水的券商相關人士向財聯社記者表示。

733億元配股在途

除了定增這一重要再融資手段手段外，配股成為券商後續關注的再融資方法。

統計發現，截至5月26日，自2020年以來，已有6家券商實施配股，實際募資合計369.57億元，包括國元證券（53.98億元）、招商證券（126.83億元）、山西證券（37.57億元）、東吳證券（58.51億元）、天風證券億元）、53.25億元）、國海證券（39.43億元）。

統計來看，配股方案正在推進當中的包括6家券商，募資合計733億元，包括東吳證券（85億元）、財通證券（80億元）、東方證券（168億元）、中信證券（280億元）、華安證券（40億元）、紅塔證券（80億元）。