羣益證券：予先導智能(300450.SZ)“買進”評級 業績大幅增長

智通財經APP獲悉，羣益證券發佈研究報告稱，予先導智能(300450.SZ)“買進”評級，預計2021-23年淨利潤14.2/24/33.1億元，同比分別增長85%/69%/38%，EPS分別為0.91/1.53/2.12元，目前股價對應23年PE33倍。

羣益證券主要觀點如下：

在全球減碳政策日趨嚴格背景下，海外主流車企加快向電動化轉型，鋰電設備行業規模快速擴大。

公司作為行業龍頭將長期享受行業成長紅利。公司近期推出股權激勵計劃(行權條件為未來三年淨利潤複合增長率60%)顯示管理層對於業績增長的巨大信心，目前股價對應2023年PE33倍，重申看好，維持買進的評級。

全球減碳政策日趨嚴格，鋰電設備需求持續擴大：歐盟有計劃到2035年開始在歐盟地區禁售燃油車，相較於之前2050年禁售燃油車規定更為嚴苛。因此預計汽車行業電動化轉型將進一步加速。

根據數據顯示，上半年全球電動汽車電池的累計裝機量為114.1GWh，同比大增153.7%，需求正快速爆發，預計到2023年，全球電動汽車對動力電池的需求達406GWh，而動力電池供應預計為335GWh，缺口約18%。而到2025年，這一缺口將擴大到約40%。公司作為鋰電設備的龍頭企業，在自動卷繞技術、高速分切技術、疊片技術、塗布等技術方面處於行業領先地位，同時擁有包括CATL、ATL、NORTHVOLT、比亞迪、LG等全球多家一線鋰電池企業，將充分受益於行業需求的增長。

股權激勵顯示管理層對於業績增長信心：公司擬向激勵對象授予258萬股限制性股票，佔股本總額的0.17%，授予價格為35.43元/股。從行權條件來看，未來三年營收增長率分別需達到50%、47%和23%，同時淨利潤率分別為16%、18%和20%，對應2023年淨利潤為31.6億元，2020-2023淨利潤CAGR60%，顯示管理層對於行業增長及公司業績釋放的信心。

1H21業績大幅提升，盈利能力持續提升：2021年上半年公司實現營收32.7億元,同比增長75.3%;實現淨利潤5億元,同比增長119.7%,EPS0.3452元。其中，第2季度單季公司實現營收20.6億元,同比增長106.6%，實現淨利潤3億元，同比增長124.4%。公司業績符合預期。

分業務來看，公司鋰電池智能裝備營收23.2億元，同比增長94.7%%;光伏智慧裝備營收3.4億元，同比增長44.4%。從毛利率來看，2021年上半年公司綜合毛利率38.2%,較上年同期下降2.1個百分點，惟規模效應提升，公司費用率較上年同期下降了4.8個百分點至21.4%，推升淨利潤率提升3.1個百分點至15.3%,盈利能力進一步提升。

風險提示：新冠疫情拖累鋰電設備需求增長。