原標題：中芯國際首日上演千億振幅，誰在逃頂，誰在站崗，誰在掌控這一切
來源：資事堂
7月16日，備受關注的中芯國際在科創板上市首日大漲201.97%，公司市值一度達到6779億元，大超分析師此前的“預期”。
在此背景下，中芯國際開盤價95元/股卻成為全天最高，隨後全天寬幅震盪，波段下行，形成了“套牢”的“死局”。
收盤仍天量市值的中芯國際未來會如何走？
那些早盤加註的投資者短期有解套的可能麼？
是什麼導致“先盛後衰”當天走勢？
一切都在下文解讀。
01
大部分散户仍舊“站崗”
中芯國際當日走勢，頗有令人回味之處。
也就是説，如果有投資者不幸開盤追入該股，收盤即告15%左右的虧損。如果不幸融資買入，虧損幅度就更難看了。
此外，該股全天換手率僅53.08%，創下了科創板股票上市首日的換手率“新低”。考慮到打新的機構拋售意願通常更強。這意味着，有至少一半的持股散户，在當天如此大幅上漲之後，仍未拋售。
▼ 附圖：科創板上市首日換手率較低的股票
此外，196家網下投資者管理的2895個產品也獲得了配售。
在今天這樣的走勢下，“堅守”的投資者和“高位”買入的投資者是如何想的？賣出者又有着什麼樣的邏輯？
02
戰略意義推高估值？
中芯國際的強勢開盤，或許與它的“重要性”有關。
根據此前國信證券研報，中芯國際是全球第四家，國內第一家繼續追趕先進製程晶圓代工廠，具有重要戰略意義。
但國信的估值和區間是，按其本身估值PS 7.43倍及最高估值10.67倍測算，預計總市值有望達到3881~4821億。
截至收盤，中芯國際71.36億總股本對應市值達5918億元，這意味着中芯國際大大高於賣方估值。
由此也幾乎可以推定，機構不會是買入的主力，但很有可能是拋售的主力。
值得一提的是，雖然中芯國際在科創板大漲，但其港股股份卻迎來連續大跌，繼昨日下跌8.01%後，今日再大跌25.23%。
同時，港股收盤價28.75港元/股亦較其科創板82.92元/股的價格有較大差距，若按港股收盤價算，則中芯國際市值僅有2128億元。
後者意味着接盤中芯國際也不太可能是外資。
如此推測，則大量接盤中芯國際的主力，只可能是散户了。
▼ 附圖：中芯國際港股走勢
夢想美好，“現實”骨感
據國信證券研報，中芯國際是國內晶圓製造龍頭廠商，主要為客户提供0.35微米至14納米多種技術節點、不同工藝平台的集成電路晶圓代工及配套服務。
從業務體量看，據 IC Insights 數據顯示，公司 2018 年國內市佔率約為 18%，在大陸排名第一。
從這個角度看，中芯國際A股估值則已高於全球市場。
後續的空間是什麼？
那麼中芯國際未來有沒有一絲絲可能是可以兑現的高估值的呢？
一些賣方機構認為，公司作為核心科技旗手，擔負着國產科技產業升級的重任。2019年14nm FinFET 正式量產，先進製程節點規模化生產有望帶動國內半導體產業鏈同步崛起。公司突破FinFET工藝，“N+1/N+2”先進工藝加速推進，在國內芯片設計及製造的龐大替代市場支持下，有望推動國內半導體產業與公司一同加速崛起。
從遠期來看，公司作為國內龍頭代工，根據2019年國內芯片進口超 3000億美金推算，全球芯片約80%比例為Foundr代工模式，芯片售價中代工成本約佔 60%~70%。中性預估國產替代率為50%，則國產芯片代工市場遠期空間可達5460億人民幣，中性預估中芯國際獲得其中30%市場份額（目前為18%），則公司長期營收目標有望達到1630 億。若按晶圓代工廠PS平均估值4.88倍，則對應市值區間為8000~10000億。
此外，一些基金經理也表示，短期而言，市場對於中芯國際上市的熱情非常高，可能會給一個很高的估值，從而帶來整個A股半導體產業鏈集體上漲，獲得很高的估值。因而，中芯上市附近也可能是個短期的高點。但如果不管短期的漲跌，拉長時間仍看好部分半導體領域的長期投資機會。
深度科技研究院院長張孝榮接受媒體採訪表示，中芯國際的意義，已經不是一個單純的企業，它是我們整個國家芯片產業的一個希望所在，是高科技對抗的核心企業之一，這個價值，無法估量。
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責任編輯：逯文雲