楊德龍：新能源和消費依然值得重點配置的兩大方向
楊德龍 | 立方大家談專欄作者
週一，滬深兩市呈現出震盪的走勢，板塊分化已然嚴重。新能源板塊繼續上漲，帶動了投資者對於新能源板塊的投資熱情。消費板塊則出現了震盪的走勢。由於部分消費股三季度業績低預期，出現了股價大跌，導致消費板塊出現了一定的分化。但是從長期來看，新能源和消費依然是值得重點配置的兩大方向。
消費白馬股代表了傳統消費領域的機會。現在消費已經超過投資和出口，成為推動我國經濟增長最重要的引擎。根據相關統計，消費對GDP的貢獻已經超過了60%以上。大力發展消費，包括傳統消費和新興消費都是推動經濟增長比較重要的手段。特別是在當前投資增速低迷、房地產調控以及出口增速下滑的情況之下，促進消費增長尤其重要。而消費升級和消費品牌集中度進一步提升則是給消費白馬股帶來的機會。雖然消費整體的增速不高，過去十年呈現出逐年回落的走勢，因為我國消費的整體的基數在變大，但是行業集中度卻不斷提高，各個細分消費行業的龍頭企業的收入和利潤佔比越來越高。這也是為什麼我一直建議大家從長期的角度去配置被錯殺的消費白馬股。這些具有品牌價值的行業龍頭，在未來有望迎來更好的增長機會，超越行業平均增速。而一些非龍頭的企業則可能會經營困難。事實上，從長期來看，能夠給投資者帶來長期穩定回報的多數都是消費股。
2019年，我提出了新能源替代傳統能源是大勢所趨的觀點。現在得到越來越多的驗證。光伏、新能源汽車、風電以及氫能源都屬於清潔能源的範疇，是我國實現“雙碳”目標的必由之路。根據近期黨中央國務院提出來的實現“雙碳”目標的意見，未來光伏、風電以及新能源汽車都會有比較大的發展空間。具體的路徑也已經給出，這會進一步堅定投資者投資新能源的信心。現在我們離實現“碳達峯”還有九年時間，離實現“碳中和”則接近40年時間。這意味着未來40年我們都要為實現“碳中和”目標而奮鬥，將會對很多行業產生深遠的影響，而最受益的無疑就是新能源方向。建議大家積極配置新能源龍頭股或者是新能源行業的基金。
週期性板塊在國慶節之後出現了集體大跌，與三季度大漲形成鮮明對比。事實上很多週期股已經從9月中旬就開始下跌了，提前反映了週期股的趨勢。在9月份，我建議大家遠離被過度炒作的週期股，逢低佈局消費白馬股以及新能源龍頭股。現在策略已經奏效。事實上很多週期股從高位回落非常快，有些已經達到了30%以上，追高週期股的投資者可能會遭受到比較大的損失。因為週期股並不具備長期投資價值，而僅僅是階段性的表現，所以很少有人能夠準確的把握週期股的波段。相反，可能很多人則是品嚐了週期股大跌帶來的損失。當前來看，適合做價值投資標的的，主要是在消費白馬股以及新能源龍頭股。
我一直堅定不移的推廣巴菲特的價值投資理念，也有媒體稱我是“中國小巴菲特”。根據巴菲特的説法，買下整個企業和以購買股票的形式買一部分企業，實際上二者之間沒有根本性的不同。而巴菲特資金雄厚，傾向於直接擁有整個企業。因為這樣可以讓他對企業最重要的事物擁有決定權。對於大多數投資者來説，我們只能去買企業的一部分，無法控制企業。但這並不是説與買下整個企業相比就沒有優點。巴菲特説：第一，雖然不能控股，但是股市上可供選擇投資對象比較多，我們具有比較大的選擇範圍；第二，股市可以提供更多的發現便宜貨的機會。巴菲特在投資中遵循同樣的投資策略。他尋找能看得懂的企業，有着長期的光明前景，誠實且能幹的管理層，以及最為重要的是具有吸引力的價格。巴菲特説：“我們以企業分析師的眼光來看，而不是市場分析師的眼光，也不是宏觀經濟分析師的眼光，更不是股票分析師的眼光。”這就意味着巴菲特首先是一個企業家，他是用考察企業的方法來進行選股。
我們把巴菲特投資的準則進行一個彙總，可以歸納出12個準則。巴菲特投資方法的12個準則分別是企業準則，管理準則，財務準則，市場準則四大方面。具體來看，首先我們看企業準則：一、企業是否簡單易懂；二、企業是否有持續穩定的經營歷史；三、企業是否有良好的長期前景。選擇企業的準則是第一重要的，保證我們能夠做好企業的股東，而不是去關注股價的波動。做好公司的股東是價值投資的基礎。第二是管理準則：一、管理層是否理性；二、管理層對股東是否坦誠；三、管理層能否抗拒慣性驅使。一個好的管理層是保障企業能夠持續發展的一個重要方面。所以誠實可靠而又能幹的管理層，也是我們選擇企業的一個重要準則。第三是財務準則，分為四個方面：一、重視淨資產收益率，而不是每股盈利；二、計算真正的股東盈餘；三、尋找具有高利潤率的企業；四、每一美元的留存利潤至少創造一美元的市值。從財務指標方面來選擇好公司，看重ROE以及高利潤率是選擇好企業的一個重要方面。第四是市場準則，主要包含兩條：一、必須確定企業的市場價值；二、相對於企業的市場價值能否以折扣價格購買到。對於股價短期的波動可以不去理會，但是我們儘量能夠等待出現好的價格再重倉的去買入，如果價格出現過多的泡沫，也要進行賣出。做有中國特色的價值投資。
巴菲特投資方法的12準則值得我們反覆體會，也值得我們不斷的去學習。將投資的一個抽象的概念變為簡單易行的準則，這一點是非常重要。巴菲特幾乎從不關注熱門股，只對那些他相信能夠成功，並且長期盈利的企業感興趣。儘管預測一家企業未來能否成功不簡單，但企業一路走來的經營軌跡是相對可靠的。如果一家企業展示了持續穩定的經營歷史，且年復一年提供同樣的產品和服務，推測其持續成功就是合理的。選擇好行業、好公司以及一個好價格是我們取得投資成功的關鍵。
責編:楊志瑩 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉