特斯拉的空頭頭寸沒有投資者想象的那麼高
一般來説，做空最嚴重的股票表現要遜於大盤。但特斯拉是個例外，至少到目前為止，特斯拉空頭損失慘重。今年1月份，特斯拉是被做空最多的美國股票，其18.2%的流通股（總流通股）被賣空。然而，該股今年以來的漲幅已接近700%。
多空對抗
如果你是一個反向投資者，可能會知道這是怎麼回事。反向分析認為，高水平的空頭頭寸是看漲的。因此，特斯拉今年的遭遇非但不是一個需要解釋的例外，恰恰是那些反向投資者所期望的。
但可以肯定的是，關於空頭頭寸的反向論證有一定的道理：空頭最終必須回補，因此高水平的空頭頭寸代表了很大的潛在購買力。但空頭回補的任何積極影響都是暫時的。
佛羅里達大學金融學教授傑伊·裏特（Jay Ritter）的著作，是被引用最多的關於空頭頭寸投資影響的學術研究之一。他透露他自己看空特斯拉。
他覺得這次沒什麼不同。他承認，可以肯定的是，人們總是擔心一種股市模式一旦廣為人知就會停止運作。但他表示，高度做空的股票的市場滯後表現不太可能很快被打斷。這是因為存在着許多結構性和行為性障礙，使得投資者賣空股票比持有多頭股票更加困難。
北卡羅來納大學的裏德提出了這種不對稱性存在的幾個原因：
為了做空股票而借入股票可能很困難，成本也很高。從多頭買進股票，沒有類似的成本。
賣空交易的潛在損失是無限的，因此這種做法風險特別大。相反，持有多頭股票最大的可能損失是100%。
還有一個心理障礙：調查顯示，許多美國投資者認為做空是非美國的，甚至是不道德的。而購買股票沒有類似的障礙。
證券市場監管機構對賣空行為施加了各種規則。例如，如果市場下跌幅度很大，熔斷可以防止在下跌時賣空。但是對購買沒有類似的限制。
做空有制度限制。例如，一些共同基金不允許做空，一些經紀賬户不允許做空。
由於這些不對稱性和障礙，做空者必須特別堅定和自信。雖然這並不意味着他們永遠都是正確的，但它表明，與僅僅購買股票的人相比，他們在平衡上會做得更好。
衡量做空的最佳方法
假設你記住了這種方法，那麼下一步就是找出那些做空量最大的股票。許多華爾街人士關注的一個衡量指標是賣空比例（short-interest ratio），即用一隻股票的總空頭股數除以該股票最近的日均交易量來計算。這個指標也被稱為“回補天數”（days to cover），這個指標説明按日均交易量，空頭需要幾天來回補。
以11月底特斯拉股票為例，空頭頭寸合計4650萬股，近期日均成交量4510萬股，這意味着賣空比例為1.03，並不特別高。事實上，根據FactSet的數據，標普500指數中只有12只股票的賣空比例較低。
這個比率存在一些缺點。它可能會因為與空頭頭寸無關的原因而變得更高或更低。例如，如果交易量增長而空頭數量保持不變，那麼賣空比例就會下降。
因此，最好引入空頭頭寸佔總流通量（公開交易的股票）的百分比這個指標。下表是用這個指標編制的標普500指數成分股排名前10位的股票。如果特斯拉也算進去（該股定於12月21日納入標普500指數），則其將排在第48位，為6.1％。這仍然是所有標準普爾500指數股票平均水平的兩倍以上，但遠低於特斯拉在一月份的18.2％。
