淨利連續3年下滑、股東輪番減持！英派斯能否觸底反彈？

頭頂健身器材行業第一股的英派斯如今正在慢慢失去其往日榮光。

上市前高速增長，風光無限；上市後連續三年淨利潤下滑，跌落神壇。保薦機構賺翻了，上市企業和股民卻冷暖自知。

而今，英派斯似乎看到了一絲曙光。2021年1月以來，英派斯股價觸底反彈，出現多日上漲，但仍難以挽留部分去意已決的機構投資者。

1月19日，英派斯發佈公告稱，殷富中國投資有限公司（以下簡稱：殷富中國）、湖南文化旅遊創業投資基金企業（以下簡稱：湖南文旅），計劃減持公司股份不超過480萬股，佔總股本的4%。另外，公告中還提到，其減持原因為經營發展需要。

近期類似的減持行並不是首次，而持續減持的背後，又折射出英派斯所面臨怎樣的困境？

撰文/©於瑩

審校/©馮亞楠

“健身器材第一股”

遭控股股東輪番減持

2021年1月19日，英派斯發佈公告，披露殷富中國、湖南文旅計劃減持公司股份不超過480萬股，佔總股本的4%。其中，殷富中國減持股份數量不超過340萬股（佔公司總股本比例 2.83%），湖南文旅減持股份數量不超過140萬股（佔公司總股本比例 1.17%）。

公告中顯示，殷富中國、湖南文旅為一致行動人。截至公告日，二者持股佔公司總股本比例分別為6.11%、2.45%，合計持股佔公司總股本比例8.57%。而在2017年英派斯上市時，二者持股分別為8.68%、3.32%，合計持股12%。

其實，此次殷富中國、湖南文旅減持英派斯股份並非首次。早在2018年9月，二者就曾減持英派斯2%的股份；殷富中國在2019年6月18日、19日，7月1日，湖南文旅在2019年6月18日、19日，先後通過集中競價交易的方式，合計減持120萬股，佔公司總股本1%；同年11月27日，再次宣佈減持佔英派斯總股本比例4%的股份，這次減持也是殷富中國和湖南文旅此前減持計劃的延續，更是與本次減持比例如出一轍。

梳理英派斯發佈的官方公告發現，公司已有多名股東先後完成股份減持。2018年9月，景林景途及其一致行動人景勝偉達、青島擁灣成長創業投資有限公司、山東五嶽創業投資有限公司、青島青英企業管理諮詢中心等5家企業，紛紛宣佈減持股份。

2019年11月23日，作為公司持股5%以上股東的景林景途及其一致行動人景勝偉達，通過集中競價交易的方式，先後在2019年7月1日、10月14日以及10月23日累積減持240萬股，減持股數佔總股本比例為2%。完成減持計劃後，兩者作為一致行動人，合計持有公司4.47%的股份，這也意味着他們不再是公司持股5%以上的大股東，之後再發生股票變動將不用發佈公告。

整體來看，對比其披露的2019年年報，可以看到英派斯前十名股東的持股及一年內的變動情況。截至2020年9月30日，上海景林景途投資中心（有限合夥）和青島青松財智股權投資合夥企業（有限合夥）已從前十大股東中消失。英派斯前十大股東中，機構投資者已從2019年同期的10家減少至8家。

股東高管爭相出走

淨利潤連續三年下滑

除了股東輪番減持外，英派斯也曾遭遇獨立董事辭職的境遇。2020年6月16日，英派斯獨立董事梁仕念因個人原因申請辭職，同時一併辭去公司董事會審計委員會主任委員（召集人）、薪酬與考核委員會委員職務，辭職後不在公司擔任其他職務。

根據中國證監會頒佈的《關於在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》，獨立董事對上市公司及全體股東負有誠信與勤勉義務，尤其要關注中小股東的合法權益不受損害。獨立董事的辭職，往往會被市場解讀為公司經營的不利信號，對股價也會有一定影響。

值得注意的是，梁仕念是具有深厚財務背景的獨立董事。他的辭職，不僅僅是獨立董事人數減少，還使得董事會內會計專業獨立董事位置空缺，似乎也暗示了公司治理層對於財務狀況的評價。

接二連三的內部變動，不免讓人感嘆：頭頂健身器材行業第一股的英派斯如今正在慢慢失去其往日的榮光。

最直觀的表現，則在英派斯披露的年度業績報告中。2019年年報顯示，英派斯實現營業收入9.38億元，同比增長3.30%；淨利潤5055.77萬元，同比減少19.35%；扣非淨利潤3549.60萬元，同比減少28.12%。此為英派斯上市以來連續三年淨利潤下降。

上市前，英派斯的業績表現亮眼，營業收入和淨利潤均呈現節節攀升的趨勢。這也讓廣大投資者對英派斯充滿期待。招股説明書顯示，2014年至2016年，英派斯的營業收入分別為6.90億元、7.31億元、7.79億元；歸屬母公司所有者的淨利潤分別為7431.99萬元、7617.74萬元、8518.96萬元。

然而上市當年，英派斯的業績就呈現了增收不增利的局面。進入2018年，英派斯的業績更是讓外界大跌眼鏡。連續三年營業收入增長，而淨利潤持續大幅下跌，英派斯糟糕的業績表現也引來了交易所的問詢函。

交易所下發的問詢函中指出：2017年至2019年，你公司分別實現營業收入8.57億元、9.08億元、9.38億元，實現歸屬上市公司股東的淨利潤分別為0.8億元、0.49億元、0.35億元。請補充説明你公司近年來營業收入增長而淨利潤下滑的原因及合理性，以及你公司擬採取的應對措施。

對此，英派斯方面稱主要原因在於一方面是原材料價格上漲導致，另外一方面是公司研發投入增加所致。

經營承壓的英派斯路向何方？

對於利潤持續下滑，英派斯曾多次解釋稱，2017年以來，公司主要原材料價格大幅上漲，特別是隨着國家供給側改革的推進，加之國家生態文明戰略的實施，環保監管越來越嚴格，受其影響市場鋼鐵、包裝材料等健身器材主要原材料供應明顯收縮，價格相對高位運行，對其主營業務的拓展造成一定的影響。

除原材料價格外，公司增加研發投入也成為影響英派斯淨利潤下降的原因之一。數據顯示，2018年英派斯投入研發資金3622.95萬元，2019年起研發資金投入增加至了7339.21萬元，較2018年增長102.58%。但是高昂的研發費用並未帶來看得到的回報。

英派斯99.72%的營業收入來自於體育健身產品銷售，64.13%的銷售來自於國外。英派斯對產品研發的投入，使得2019年國內收入相比去年增加了1500萬元，國外的收入取得主要是通過貼牌生產，研發投入的效果不得而知。但從2017年起，英派斯在研發項目的投入上，累計已經超過1.4億元。

大量的研發投入，看不到明確回報，而賣出去的產品，回款愈發困難。英派斯的應收賬款以每年10%以上的速度逐年增加，到2019年底，公司應收賬款賬面餘額2.69億元，壞賬準備金額0.28億元，這會對公司的盈利能力和現金流產生影響，導致經營風險增高。

淨利連續3年下滑、股東輪番減持……面對經營問題的接踵而至，留給英派斯破題突圍的時間真的不多了。