桂浩明：從三個角度把脈歲末行情 A股或在震盪中走高

外匯天眼APP訊 : 時間已經進入了12月份，人們習慣把這段時間的行情稱之為“歲末行情”，也就是這一年的收官行情。今年以來，市場波動還是比較大的，尤其是結構性行情很突出，而在接近年底的時候，市場熱點也發生了較大的變化，以至出現了明顯的指數震盪加大，相當數量的投資者賺了指數不賺錢的現象。如何在今年的最後一個月保住勝利果實乃至擴大戰果，並且為明年的投資進行佈局，顯然是時下廣大投資者所關心的，而要釐清這方面的思路，首先就是要對12月份的行情有一個清晰的認識。

要分析12月份行情，不妨從這樣三個角度出發。

首先是宏觀層面。在11月份債券市場接連發生違約事件，雖然所涉及的金額並不算特別大，但是由於當事者的身份特殊，給投資者的情緒還是帶來了很大的衝擊，人們普遍擔心由此引發信用債以及整個市場的風險。不過，回頭來看，雖然風險的確是出現了，但還是被控制在一定的範圍，並沒有引發太大的連鎖反應，並且較快得到了相應的處置。在這裏，人們讀到的信息是，一方面隨着剛兑的打破，債券市場風險開始加大，並且不可避免地會波及到其它領域。

但由於有着較好的防範措施，加上監管部門果斷的處置，因此風險還是可控的。一段時間來，人們總是對包括地方債等在內的債務風險比較擔憂，這也影響到了投資熱情，但現在來看似乎對此不必過於擔憂。而一旦投資者在實踐中感受到了從宏觀層面判斷金融市場風險可控這一點，無疑會提振入市的信心，從而構成行情向上的動力。

其次是資金面。通常每到年底，市場上各個部門的資金都是偏緊的，這也是制約年底行情的一個重要因素。在今年，上半年資金面總體較為寬鬆，但下半年開始有所收緊，而目前的的狀況是短端利率並不高，而長端則有向上的態勢，反映出存在結構性的問題。應該説，年底這段時間資金面不會寬鬆，但考慮到債券市場震盪以後有部分資金撤出，而銀行理財產品普遍實現了淨值化以後，也使得部分追求無風險收益的資金不得不調整投資方向，客觀上聚集在金融市場上尋找投資機會的資金還是不少的。很難説就是這樣的一批資金入市推動了低估值的銀行股上漲，但不管怎麼説，它們也確實成為股市中可能的一種增量。在人民幣升值，國內資產荒明顯的情況下，這種格局客觀上對資金面是有一定影響的，至少使得其不會顯得那麼捉襟見肘。近期股市能夠持續維持八、九千億的日均成交金額，表明還是有一定的資金在不斷流入。這樣一來，大家也就不必去擔憂什麼因為年底“機構結帳”而帶來資金匱乏的問題了。

最後是基本面。今年因為受到疫情的影響，社會生活一度受到嚴重干擾，實體經濟損失不小。現在快到年底了，各方面都在努力追趕，儘可能把經濟增速提上去。而近期出現的大宗商品價格上漲等，也從一個側面提示出經濟活力在增強，企業效益也有所改善。在這樣的背景下，如果12月份公佈的高頻數據與先導數據能夠支持基本面進一步向好，這對於股市是有正面推動的。進一步説，時下所出現的所謂順週期板塊行情，其基礎之一就是對企業經濟效益的好轉有預期。在這種情況下，當然會吸引部分穩健性的資金入市。而在財富效應產生之後，市場的運行就會顯得相當積極了。

綜合以上的分析，看得出12月份的股市運行環境雖然存在一定的不確定性，也有相應的負面因素，但總體上還是向好的方面更多一些。因此儘管此間大盤未必會展開很大的上漲，但各板塊相對均衡運行，在震盪中走高還是可能的。在這基礎上提早為明年佈局，更是正逢其時。