剛剛過去的鼠年，光伏、新能源汽車、白酒、芯片等板塊乘風而上，成為全年耀眼的明星。展望牛年，熱門板塊將會如何演繹。
TMT板塊：長期發展趨勢依舊向好
從市場走勢來看，中證TMT指數自2020年7月中旬以來，出現調整，持續下行。而2021年開年以來，TMT板塊仍未能走出低迷，資金觀點分化。另一方面，以電子行業為代表的科技板塊，基本面整體向好，而且隨着5G將推動智能手機換機潮，孕育着投資機遇。
“缺芯漲價”蔓延
無論是行業景氣度指標，還是國際電子龍頭公司業績，2020年堪稱半導體行業豐收年，且有望在牛年繼續保持上行趨勢。
新冠肺炎疫情影響下，宅經濟與新能源汽車讓電子行業需求旺盛，供給側卻出現緊張。由於全球供應鏈危機傳導到半導體行業，晶圓廠產能緊張，導致“缺芯漲價”主題貫穿全年，近期更呈現愈演愈烈的勢頭。業內預計，芯片短缺問題可能從汽車行業向更多製造行業蔓延。
集邦諮詢統計，目前車用半導體以12英寸廠在28nm、45nm與65nm的產線最為緊缺；同時，8英寸廠在0.18um以上的節點亦受到產能排擠。電子行業分析師指出，由於晶圓代工產能、封測產能持續緊張，各類電子零組件陸續漲價，且8英寸晶圓產能將持續滿載到牛年下半年。
基本面來看，從芯片設計、晶圓製造，到封裝與測試、材料與設備等環節，A股相關上市公司整體盈利向好，多家公司表示訂單飽滿，產能利用率高企。統計顯示，約7成半導體上市公司業績預盈或扭虧，超過20家公司預計盈利將翻倍。其中，富滿電子、恆玄科技、睿創微納等個股預計增速居前。
海通證券指出，國內半導體行業中，建議關注受益於產能利用率持續飽滿的華虹半導體、華潤微、士蘭微，半導體龍頭設備廠商華峯測控、北方華創、至純科技等，功率半導體領域聞泰科技、新潔能、斯達半導，以及韋爾股份、思瑞浦、聖邦股份、通富微電等相關公司。
面板行業同樣有不少亮點。從業績預告來看，受益於遠程辦公、遠程教育帶來需求回暖以及價格上漲，京東方、TCL科技和深天馬等均預計2020年業績大幅增長；另外，隨着海外產能持續退出，而新增產能有限，預計全年面板供需整體仍將處於平衡或偏緊的狀態。
資金出現分化
從牛年驅動因素來看，除了前述的“缺芯漲價”議題， 智能手機市場有望迎來5G換機潮，將進一步提升芯片行業景氣度。
IDC預計，得益於疫情穩定防控市場環境的改善，5G網絡的持續發展， 牛年國內智能手機出貨量將同比增長4.6%，市場容量約3.4億台，40%的手機用户將切換為5G手機。從蘋果公司2021財年第一季度財報來看，單季度營收首次突破千億美元，大中華區iPhone換代升級需求創下紀錄。A股中，蘋果小夥伴藍思科技、歌爾股份等業績預告紛紛增長。
不過，立訊精密、藍思科技、歌爾股份等代表性蘋果概念股，前不久受美國377調查、蘋果砍單、財務造假等各種消息“中傷”，股價呈現不同程度的回調。
雖然電子行業基本面向好，但是資金態度分化。數據顯示，公募基金在去年第四季度調低了電子、計算機以及傳媒板塊倉位，另外，北上資金對電子行業的持倉規模也有所下降，而對立訊精密、韋爾股份等龍頭股採取靈活加倉態度。
備受產業關注的國家集成電路產業基金(簡稱“大基金”)在A股掀起了新一輪減持計劃，涉及晶方科技、兆易創新和安集科技，並且着手減持了太極實業和長電科技。從過往經歷來看，大基金減持時點往往在股價相對高位。業內觀點認為，大基金的頻繁減持反映的是角色調整，更加聚焦卡脖子上游項目。
有機構觀點指出，優質科技股會保持高估值，但是高估值進一步提高的難度較大。有公募基金經理表示，以半導體行業為代表的科技板塊短期並不被抱團資金所青睞，長期來看，半導體行業業績確定性較高，投資機遇依舊值得關注，該板塊雖然絕對估值通常並不便宜，但是行業處於上行週期，長期驅動力並未改變。
新能源車智能化主線價值凸顯
光伏風電行業關注結構性機會
2020年A股最火的板塊一定繞不開新能源，無論是新能源車還是光伏、風電，都受到了投資者熱捧。在經歷了2020年的迅速演繹後，牛年來了，新能源是否依然值得關注？
從新能源車的方向來看，智能化發展的主線愈加明顯。有機構指出，電動車是未來汽車智能化、網聯化的重要載體，其意義重大。事實上，今年以來，蔚來、比亞迪、上汽先後發佈新車型和電動智能新技術，行業優質供給不斷推出。
新能源車預計持續放量智能化主線價值凸顯
新能源汽車行業在2020年走出了一條V型反彈之路。上半年，疫情衝擊下汽車銷量低迷，但補貼退坡政策被消化，疊加新能源車企的成熟，優質車型陸續發佈。據中汽協數據，國內新能源汽車全年銷量逆勢增長13.35%，累計達136.7萬輛；全球銷量也同步走強，有望達到300萬輛左右。
展望牛年，“回暖”仍是新車行業的關鍵詞。興業證券指出，雖然中國目前是全球最大的新能源車市場，但滲透力依然僅約5.4%，未來空間巨大。此外，海外市場也迎來發展機遇，在碳排放政策高壓之下，歐洲汽車產業快速增長階段或已到來。業內預計，牛年國內新能源車銷量將達到170萬至210萬輛的區間。
整車端積極的銷售預期帶動上游需求，尤其是新能源車核心部件動力電池，寧德時代、比亞迪等鋰電池廠商近期紛紛公佈擴展計劃。根據現有數據，興業證券預計2025年之前主流鋰電池的整體產能將超過544GWh。同時，電解液等電池材料自去年三季度以來進入漲價週期，説明有效供給飽和，需求快速提升。
伴隨着市場規模擴大，電池材料行業格局也逐漸改善。興業證券分析稱，目前領先企業與落後產能在規模、技術等方面的差距不斷拉大，領先廠商與下游電池龍頭綁定，份額不斷擴大；另一方面，補貼退坡加速中小產能的出清及整合，行業競爭格局由無序轉向理性。
值得一提的是，新能源車智能化發展主線愈加明顯。1月以來，蔚來、比亞迪、上汽先後發佈新車型和電動智能新技術，行業優質供給不斷推出。對此，國海證券強調，電動車是未來汽車智能化、網聯化的重要載體，其意義重大。汽車產業變遷將伴隨產業鏈的價值轉移，重視前段研發設計、技術升級與後端軟件溢價，新能源汽車行業目前處於百花齊放電動化 3.0時代，全球供應鏈細分龍頭迎來中長期α投資機會。
就二級市場而言，新能源汽車板塊在2020年高歌猛進，出現數只翻倍個股。國海證券認為，2020年上半年行業處於估值擴張時段，2020年第三季度估值消化，出現橫盤震盪整理，預計牛年估值切換並維持在高位。
光伏、風電進入平價元年重視結構性機會
上個月，國家能源局發佈了2020年全國電源新增裝機情況，其中，光伏新增48.2GW、風電新增71.7GW，均大幅超出市場預期。2021年是光伏、風電進入平價上網的元年，兩大新能源能否擺脱補貼限制，各方拭目以待，從企業的積極擴產來看，市場較為樂觀。
其中，光伏的擴產速度尤其引人關注。硅片環節的中環股份近日宣佈將在銀川建設50GW太陽能級單晶硅材料智能工廠及配套產業項目，總投資120億元；晶澳科技也計劃在揚州投資建設電池、組件項目，一二期總投資100億元；可以説，擴產已滲透到光伏產業鏈各個環節。
目前來看，光伏行業在牛年依舊有可觀的增長空間。數據顯示，2020年，全球電力需求下降了2%，但同期光伏發電量增加了20%；根據中國光伏行業協會的預測，今年光伏新增裝機將佔可再生能源新增裝機一半以上，其中，中國新增55-65GW、全球新增150-170GW。
圍繞着全產業鏈的擴產，光伏行業各環節的集中度有望進一步提升，特別是由於大企業有更強的資金實力，強者恆強的趨勢可能會進一步固化。當然，技術的變革可能會對行業格局產生新的影響，例如，210等大尺寸硅片的應用，異質結、TOPCon等新興電池技術的應用。
需要注意的是，過去，光伏產業鏈上游的硅料、硅片在利益分配過程中擁有更大的話語權，毛利率水平顯著高於下游電池、組件，由於硅片的擴張顯著高於市場潛在需求，上游向下遊讓渡部分利潤的情況有望很快到來，產業鏈利益重新分配，電池、組件廠商或從中受益。
硅料和光伏玻璃的情況同樣令人關注，相比其他產業鏈環節可能出現的過剩情形，這兩個環節在牛年仍將延續相對緊缺的狀況，從整個光伏行業而言，面臨結構性機會。另外，今年，供應鏈的把控能力將成為企業競爭制勝的關鍵，擇優挑選個股也必須關注其供應鏈。
關於風電的情況，大方向仍然是向好的，但結構性機會更需關注，例如海上風電。天風證券預測，牛年國內陸上風電裝機量較2020年下降15%—20%，但海上風電裝機量增長超過50%，將補齊陸上風電下滑的裝機量。
高端白酒供不應求啤酒葡萄酒日子不好過
當下市場，白酒雖然火爆，但非酒業全面回暖，啤酒、葡萄酒日子並不好過。
白酒產品結構呈上行趨勢
1月31日，中國酒業協會官方微信號發佈了2020年全國酒業經濟指標。2020年，全國釀酒產業規模以上企業銷售收入8353億元，同比增長1.4%，利潤總額1792億元，同比增長11.7%。
在多層重壓之下，2020年，白酒行業營收仍實現穩健增長，產品結構和名酒集中度提升，帶動利潤率上行，2020年第四季度營收提速。2020年，全國規模以上白酒銷售收入5836億元，同比增長4.6%，產量740.7萬千升，同比降2.5%；去年12月，我國白酒產量98.10萬千升，同比上漲9.10%。單月產量增速由負轉正，使得全年產量相較2019年僅有小幅下滑，白酒恢復性的趨勢延續。渤海證券研報指出，白酒行業基本上已度過最壞時點，未來仍然將會逐季改善。
從經營利潤層面來看，規模以上白酒企業利潤總額達到1585億元，同比增長13.4%。由此，根據收入和產量數據推算，白酒產品均價有明顯提升。對此，中銀證券最新研報認為，白酒行業利潤增速明顯高於收入，主要由於產品結構總體維持了上行趨勢，疫情加速名酒集中度提升。
根據釀酒行業數據、白酒產量數據和白酒2020年1-9月收入增速推算，中銀證券判斷第四季度行業營收有明顯改善，同比增13%~15%，第四季度延續了回暖趨勢。具體來看，作為酒業的核心，白酒收入佔釀酒行業比重高達70%左右，2020年第四季度釀酒銷售收入同比增長5.9%，而去年1-9月則是同比下降0.3%，環比明顯改善。
但證券時報·e公司記者注意到，除白酒之外，2020年第四季度其它酒類產品，整體仍有較大下滑壓力。其中，2020年啤酒產量3411萬千升，同比下降 7%；銷售收入1469億元，同比下降6.1%；利潤總額134億元，同比增長0.5%。2020年第四季度，啤酒產量同比下降8.2%，中銀證券判斷，啤酒行業營收可能同步下滑，各地疫情反覆對啤酒需求仍有干擾。黃酒行業也遭遇的一定衝擊，全年銷售收入135億元，同比降20%；利潤17億元，同比下降7.9%。
此外，疫情對葡萄酒的消費場景的衝擊更大，再疊加龍頭企業處於調整期，下滑幅度遠超其它酒種。2020年，葡萄酒行業收入100億元，同比下降30%；利潤2.6億元，同比下降74%，第四季度可能仍維持了較大幅度下滑。
高端白酒具有較高確定性
茅台股價的火爆自然是有原因的，市場對飛天茅台的供需關係仍無法得到緩解，“1499”的搶購風潮持續不斷，這無疑成為茅台在資本市場高歌猛進的穩定劑。
眾多媒體報道稱，從多位茅台酒經銷商處獲悉，進入2月以來，為規範商超和電商的促銷行為，貴州茅台酒銷售有限公司要求所有新發展的線上線下商家不得以積分、消費金額等促銷條件設立門檻，限制部分消費者搶購飛天茅台酒，緩衝期只有2-3天。目前，多家經銷商都在做修改規則公佈的準備，京東和夏商集團率先已作更改。
在春節前夕，高端白酒價格持續旺銷，一批價格節前整體走高。茅台執行多項“穩市穩價”政策，加強檢查並加大投放，要求經銷單位實現到貨量100%銷售、100%拆箱，但需求支撐下價格並未回落。在春節旺季背景下，散瓶飛天批價仍保持穩定，供需緊張格局不變，消費者買不到酒的狀況並未有顯著改善，仍是賣方市場，而五糧液和老窖批價亦維持穩定。
據渤海證券行業月報顯示，飛天茅台53度(500ML)去年2月初自2280元/瓶回落， 期間有所波動，牛年春節之前價格最高點達3300元/瓶隨後小幅回落；五糧液52度 (500ML)從945元/瓶回落至895元/瓶之後，目前已上升至970元/瓶並且保持穩定。
此外，記者從洋河股份(002303)多位經銷商處獲悉，該公司於2月6日起對其旗下產品夢之藍(M6+)提價，預計提價金額在30元及以上，不同區域漲幅有所不同。此外，早在1月底，瀘州老窖旗下所有產品在全國範圍內停貨，停貨截止時間暫定在春節前，這是牛年以來，瀘州老窖第一次大規模的停貨動作。
光大證券最新研報認為，目前全國部分地區疫情出現反覆，政府防控政策倡導就地過年、減少人員流動，白酒各消費場景受到不同影響。分價位段來看，高端白酒以送禮、商務宴請為主，需求較為剛性，受疫情影響較小。不過，次高端、中端白酒在大型宴會的消費受到一定衝擊，經銷商、終端門店積極性略受影響，但就地過年或導致當地小型聚會場景增加，彌補部分需求。整體來看，考慮到經銷商渠道庫存保持良性，回款正常，預計酒廠報表端表現保持穩健。
（文章來源：證券時報網）