不到20天宣佈40億投資計劃，東方雨虹為何如此拼命擴建？

6月7日晚，東方雨虹發佈公告，公司與湖南郴州經開區簽訂協議，擬投資10億元在郴州經開區投資建設綠色建材生產基地項目，計劃開工之日起12個月內竣工投產，投產後1年內達產。

由於近一年以來，東方雨虹的同類型生產基地投建項目已有較多，市場對此信息反應平淡，截至6月8日收盤，東方雨虹收於56.6元/股，微跌1.22%。

尋商機，創傳奇故事

東方雨虹以其作為防水材料第一股以及基金重倉股而知名。從創立至今，其生產銷售網絡已遍佈全國各主要省份，此次公告投建的項目只是其完善區域性佈局的動作。

東方雨虹的主要業務分為兩個板塊，分別是防水材料和防水施工，其中防水材料包括防水卷材和防水塗料，歷年財報顯示，該部分產品銷售帶來的營收佔比保持在80%左右。

由於防水材料利潤率一直較為穩定，東方雨虹以其不斷擴大市場份額帶來業績成長，讓投資者頗為青睞。據最新財報顯示，2021年一季度完成營收53.77億元，較上年同期增加118%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.96億，同比增長126%。

説起東方雨虹，其從創立的時候起，就有着飛速成長的故事。東方雨虹的創始人李衞國出生於湖南常德，早年養過豬，90年代初還當過公務員，後來自己房屋曾遭遇漏雨，於是他發現了整個防水材料市場的巨大商機。

上世紀90年代，防水材料幾乎等同於瀝青等材料攪拌而來，沒有技術門檻，市場魚龍混雜。雖然李衞國在省會長沙開了公司，但是創業初期客户訂單卻難接。

1996年，李衞國到北京出差，偶然得知毛主席紀念堂漏水，於是輾轉找到管理部門，提出無償做防水維修。由於其用的原料較好，工程質量可靠，項目結束後，他陸續接下了人民大會堂、中華世紀壇等項目防水工程。

後來，李衞國先後拿下鳥巢、水立方等10個奧運場館的防水工程，繼而又拿下京廣、京滬等高鐵路段的防水工程，並且入選上海世博會供應商，事業突飛猛進。

2018年9月，東方雨虹拿到資本市場入場券，登陸深交所，成為中國防水行業首家上市公司。從此，有了資本市場助力，東方雨虹的發展彷彿插上了一雙翅膀，邁入不斷擴產，不斷提高市場份額的高速發展新階段。

東方雨虹上市之後的發展成果，單從淨利潤來看，2008年為0.44億元，2020年為33.98億元，12年間翻了77倍多。而其市值更是從上市之初的9億元增長到截至今日收盤的1428億元，翻了159倍。

基金重倉，拼命建廠

由於過往業績優異，且年淨資產收益率基本保持在20%以上，東方雨虹被列為與茅台齊名的“A股最賺錢公司”，一度成為外資在內的眾多機構投資者進駐的對象。

資料顯示，截至2020年末，其股東中共有664家機構投資者，包括挪威中央銀行等QFII，以及睿遠、交銀施羅德、中歐等知名基金公司。

有分析認為，機構看好東方雨虹主要有兩個原因：首先，保持市場龍頭地位。雖然房地產投資近年來有放緩的趨勢，防水材料市場增長空間不大，但資料顯示，東方雨虹的市場份額在2018年已經達到12.2%，遠遠高於第二名的2.7%。

其次，客户對防水材料的價格不敏感，利潤率相對穩定。防水工程成本約佔建築總成本的1%，然而施工過程中一旦出現滲漏，返修成本約為新建的2-10倍。

在前期市場份額和業績保持增長的基礎上，公司對未來的進一步發展充滿信心，因此加速了在全國各地投資建廠的進度。

根據公司年報，未來，在基礎設施建設、城鎮化發展、鄉村振興、老舊小區改造、特色小鎮與裝配式建築六大領域內，會產生對防水材料的巨大需求。

除本次公告的湖南郴州工廠之外，近1個月內，該公司就有另外兩個廠也開始投建，5月21日公告稱，擬投資10億元在烏魯木齊高新區建設建材生產基地項目；5月28日公告稱，擬投資20億元在張家港市大新鎮建設建材生產基地。

除此之外，公司在2021年一季度報中披露，一季度新設湛江建材工廠、北京防腐公司、孚達節能公司、蕪湖新材料公司、海南公司、廣東公司、虹運供應鏈公司、南通公司、天津公司、江西公司、遼寧公司、重慶公司等各地分支公司。

而在疫情肆虐的2020年，東方雨虹更是逆勢投資，陸續公告了在蕪湖、廣州、保定、海南、啓東、重慶、常德、長春、瀋陽、南昌、濟南、邵陽、鄭州等地建設生產基地的投資計劃，累計投資總額達178.5億元。

形勢雖好，猶有隱憂

由於防水建材的生產和應用需要規模化和近距離優勢，東方雨虹的發展勢頭無疑是相當不錯的。此次投建湖南郴州項目，在東方雨虹佈局中，為其在中南地區的經營落下了一顆有力的棋子。

在基本面良好以及機構投資者曾重倉買入的背景下，2021年以來，其股價漲幅超過60%。

然而，《國際金融報》記者查閲資料發現，東方雨虹的機構投資者持股情況在今年一季度有所變化，其中，機構投資者數量下降為234家，持股比例由50.32%變為47.08%，略有下降。

從年報中不難發現，公司在努力奔跑的同時，也存在着若干隱憂，包括市場競爭、原材料漲價、應收賬款風險等。

具體來看，競爭風險方面，財報指出，由於中國防水行業較大的市場空間，部分歐美大型建材企業與國內非防水領域企業紛紛進入防水市場，公司在市場拓展、產品競爭力及佔有率保持上具有一定的風險。

原料漲價方面，公司的原材料主要包括瀝青、聚醚、乳液、MDI和SBS改性劑等，受國際油價變化影響較大。財報還特別提到，2020年，由於以瀝青為代表的部分大宗原材料價格下降，促進了利潤的提升。

此外，房地產行業作為其主要的下游行業之一，且因其市場份額高，銷售回款反而受房地產行業波動影響較大。

面對國際油價上漲及瀝青等原材料價格上漲會給公司帶來怎樣的影響？以及公司如何應對，是否會向客户傳導成本等問題？截至發稿時，對方並未回覆。

見習記者：付志學

編輯：王麗穎