硅料跌價惠及下游，百億佈局TOPCon電池，這家老牌光伏企業能否成功就看資金投入

本文來源：時代週報 作者：崔鵬志

硅料、硅片價格在過去兩週進入持續下降通道周，對於下游的光伏電池環節，尤其是一些準備佈局光伏電池的廠家來説，這算一個好消息嗎？

近日，PV InfoLink披露了最新一期的光伏產業鏈價格數據，其中多晶硅緻密料均價跌至288元/公斤，較此前一週下跌了2.4%；166mm、182mm和210mm三種型號的硅片均價全部下跌，其中跌幅最大的是210mm型號的單晶硅片，已跌至9.08元/片，跌幅達到2.6%。

值得注意的是，TOPCon雙玻組件（182mm）均價為2.05元/W，價格沒有變化。

這對於擬斥資百億元投資佈局TOPCon光伏電池的老牌光伏企業林洋能源（601222.SH）來説，或許是個不錯的消息，但是隨着硅料、硅片價格的持續下跌，TOPCon光伏電池與組件的價格能否繼續堅挺是個疑問？

更大的疑問是，重返光伏製造環節的林洋能源能不能把TOPCon光伏電池項目打造成業績的另一個“成長曲線”？

擬百億佈局TOPCon電池

12月3日，林洋能源發佈公告稱，公司擬與南通市經濟技術開發區（以下簡稱“南通開發區”）管理委員會簽訂投資協議，投資建設20GW高效N型TOPCon光伏電池生產基地及新能源相關產業項目。項目建設期為3年，一期12GW項目投資總額為約50億元，二期8GW項目投資總額為約50億元，二期投資金額為初步測算。

按照規劃，林洋能源將在南通開發區註冊成立項目新公司，註冊資本為8億元，由公司以現金出資。其中一期力爭在今年12月底開工建設第一階段6GW生產線，預計2023年7月底前竣工投產，第二階段6GW生產線於2024年3月投產，5月達成12GW生產能力。

目前，林洋能源的新能源板塊仍以光伏電站發電業務和EPC業務為主，緣何會向上遊佈局TOPCon光伏電池項目呢？更重要的是，林洋能源在TOPCon光伏電池環節的人才與技術儲備如何？

12月6日，時代週報記者多次致電林洋能源董秘崔東旭，但是其手機始終無人接聽；隨後，時代週報記者給林洋能源發去了採訪郵件，但是截至12月7日發稿時尚未得到對方回覆。

申萬宏源證券研報認為，Topcon產能的投產一方面將配合林洋能源的光伏業務提升EPC整體盈利水平，另一方面能夠將公司近十年來累積的五大六小央企合作資源進行終端客户轉化，實現終端產品銷售，甚至在未來能與公司儲能業務產生協同，為客户提供光儲一體化項目系統集成。“因此，我們判斷，此次topcon產線的建設意味着公司大規模切入上游光伏製造領域，能與公司現有業務產生協同作用，助力公司盈利水平進一步上台階。”

從林洋能源的公告來看，本次擬投資建設的TOPCon電池產品尚未量產且未獲得客户驗證，尚處於研發認證階段。“項目的實施可能存在順延、變更、中止或終止的風險，並將對未來經營效益的實現產生不確定性影響。”

“林洋能源佈局TOPCon光伏電池成敗的關鍵在於資金投入。”隆眾資訊光伏行業分析師楊雯婷在接受時代週報記者採訪時表示，光伏製造的“跨界玩家”並不少見，但電池片是光伏產業鏈中技術難度較高的一環，這讓資金問題顯得很關鍵。她認為，當前林洋能源半年多的建設週期對比其他企業並不慢，一些更早宣佈擴建產線的企業同樣將在下半年投產。

跌停的背後究竟為何

就在林洋能源宣佈擬佈局TOPCon光伏電池之後，該股突然在12月5日高開低走，午盤後跌停，股價報收8.78元。按照當日股價計算，林洋能源市值一日跌去20億元，為今年以來單日最大跌幅。

股價波動多少讓人始料未及，從盤後的交易數據來看，遊資或是出逃的主力，但是依舊有三家機構專用席位在當日買入。

“股價下跌的原因很多，第一，受到當日整個光伏板塊下跌的影響；第二，市場對林洋能源能夠做好TOPCon光伏電池，依舊保持懷疑態度。”某券商電新行業研究員告訴時代週報記者，就目前的披露信息來看，TOPCon光伏電池的產能擴張速度很快，未來能否消化掉這些產能尙是疑問，“林洋能源切進來搶市場，優勢或許就是它有光伏電站的優勢，其他尚未看出有什麼優勢。”

隨着行業主流的光伏P型電池光電轉換率逼近極限，佈局N型電池已成為業內大廠的共識。據不完全統計，2022年佈局TOPCon電池生產的企業超過30家，晶科能源、通威股份、天合光能、協鑫集成等眾多光伏巨頭均有擴產。

PV InfoLink數據顯示，截至今年8月，已落地的TOPCon電池產能超過40GW,預計出貨達20GW，明年出貨量有望超過60GW。

浙商證券預計，2022年TOPCon電池擴產有望超過80GW，2023-2025年將迎高峯期、年均有望超200GW。

關於資金問題，林洋能源在公告中稱，截止今年10月，公司賬面貨幣資金和理財合計51.77億元，出售資產累計回款資金15.49億元。項目中，林洋能源還將向銀行貸款40億元，其餘資金籌備將使得資產負債率上升。

據2022年第三季度最新財報，林洋能源當前總資產為206.15億元，總負債為57.01億元，當前資產負債率為27.65%，這意味着40億銀行貸款到位後，其資產負債率或近50%左右。

面對眾多“土著”巨頭競爭，尚未獲得市場驗證的林洋能源TOPCon電池項目在未來將面臨諸多不確定性。

楊雯婷進一步指出，為在明年獲取更大的競爭優勢，今年正是廠商佈局N型光伏電池的“備戰期”。TOPCon、HJT等N型電池是光伏電池大勢所趨，相比HJT電池，TOPCon電池能夠沿用目前主流的PERC電池的產線，前期投入更小，體系更加成熟，利潤見效更快，“因此，成為不少中小型廠商佈局N型電池的選擇。”

12月8日，林洋能源以上漲2.66%報收9.25元，這一價格距離跌停前的9.76元尚有一段距離。