養老理財產品面面觀：分紅回報陸續到賬，產品淨值表現平穩

從“四地四機構”擴容至“十地十機構”，近一年半的時間裏，養老理財產品已進入常態化運行階段。產品淨值表現、分紅回報成果如何？5月17日，北京商報記者注意到，經過了較長時間的調整，此前出現“破淨”的養老理財產品已逐步恢復淨值，開始獲取正收益。同時，在產品運作機制成熟的當下，部分養老理財產品的分紅回報也在陸續到賬。在分析人士看來，下一步，理財公司應持續提升自身投研能力，適當提高權益類資產配置比重，在回撤可控的前提下增厚養老理財產品的收益，在混業競爭市場中建立和鞏固比較優勢。

分紅回報進行時

運作機制成熟後，養老理財產品的分紅回報也在陸續到賬。5月17日，北京商報記者注意到，在運作半年後，交銀理財首發的3只養老理財產品首度進行了分紅。

2022年8月，交銀理財發佈了首隻養老理財產品，“交銀理財穩享添福5年封閉式1號理財產品”，該產品1元起投，封閉期為5年，主要採取低波穩健的投資策略，並配以平滑基金、風險準備金、減值準備等保障手段增強風險抵禦能力。

在隨後的2022年9月2日、2022年9月15日，交銀理財又陸續發行了第二隻養老理財產品“交銀理財穩享添福5年封閉式2號理財產品”、第三隻養老理財產品“交銀理財穩享添福5年封閉式3號理財產品”。這三款養老理財產品分紅方式均為現金分紅，每份分紅金額均為0.005元。

2021年9月，銀保監會發布《關於開展養老理財產品試點的通知》，隨後在當年的12月，工銀理財、建信理財、招銀理財和光大理財率先在深圳、武漢、成都和青島四地發行首隻養老理財產品，標誌着養老理財業務正式“開閘”。

自開啓試點之日算起，如今距離養老理財試點已近一年半之久，養老理財試點機構也擴圍至工銀理財、建信理財、交銀理財、中銀理財、農銀理財、中郵理財、光大理財、招銀理財、興銀理財、信銀理財、貝萊德建信理財11家理財公司。

相較於一般理財產品，養老理財產品重點突出穩健性、普惠性兩大特點，同時，設定分紅條款，打造專門的風險管理機制，包括平滑基金、風險準備金、減值準備等。從分紅方式來看，養老理財產品均為現金分紅，但各家理財公司的分紅週期也有所不同。建信理財支持按月分紅、招銀理財在發售產品時表示“分紅頻率原則上不少於3次”、工銀理財設置了定期分紅條款、光大理財養老理財產品會根據投資收益情況進行不定期的現金分紅、中銀理財養老理財產品成立滿兩年後將根據產品運作實際情況每月分配一次收益。

一位股份制銀行理財經理告訴北京商報記者，“養老理財產品的分紅情況還是要根據產品業績表現決定，在市場行情較好的時候，產品業績表現好，養老理財產品可能會按月或按季度向投資者進行分紅，若市場表現不好，養老理財產品出現虧損，則會等待收益平穩後再進行分紅”。

產品淨值表現平穩

相較普通的銀行理財產品，養老理財產品不僅具有普惠、長期等特點，還具有成熟、穩定的特質。

中國理財網數據顯示，目前各家理財公司共發行了51只養老理財產品。其中，工銀理財、建信理財分別發行11只產品，光大理財發行10只產品，招銀理財發行5只產品，中銀理財、交銀理財、興銀理財發行產品數量均為3只，中郵理財、農銀理財分別發行產品數量為2只，貝萊德建信理財發行了1只產品。

業績表現方面，養老理財產品業績比較基準偏高，多數在5%-8%之間，51只養老理財產品中，共有37只產品顯示業績比較基準，其中，業績比較基準下限為4%，業績比較基準上限為10%，業績比較基準在5.5%-7.5%的為10只，在5.8%-8%的產品共有17只。

在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，養老理財產品需要體現“養老”屬性，理財產品資產配置策略穩健，收益相對穩健，期限相對長，產品設計、風險管理、投資策略、信息披露等方面要求更為嚴格，且由於期限較長，收益相對會高一些。

養老理財產品一般採用“固收+”的資產配置策略，通過固定收益類資產打底，在一定程度上防止產品淨值大幅波動。不過，雖然設置了較為完善的風險保障機制，但2022年3月、11月，由於資本市場和債市出現波動，也波及了養老理財產品的淨值表現。彼時，超四分之一養老理財產品跌破初始淨值1，出現浮虧。

2023年至今，經過了較長時間的調整，養老理財產品已逐步恢復淨值，開始獲取正收益。北京商報記者根據中國理財網公佈的數據梳理發現，截至5月17日，51只養老理財產品淨值均在1以上，此前出現“破淨”的產品收益也已回正。

在理財市場表現逐步好轉的背景下，養老理財產品未來淨值表現如何？融360數字科技研究院分析師劉銀平在接受北京商報記者採訪時表示，養老理財產品的淨值表現與市場整體表現並無明顯差異，2022年在股市、債市震盪的情況下，養老理財產品的業績表現也不理想，2023年以來淨值開始逐步回升，所以未來養老理財產品的淨值表現不能確定，但是整體來看仍要略高於其他理財產品。

增加多樣化產品供給

在養老理財產品試點前，部分銀行和理財公司曾推出過養老理財產品。但由於一些養老理財產品存在養老屬性不突出、發行營銷不規範等問題，監管機構也進一步要求規範養老理財產品名稱使用，持續清理名不符實的“養老”字樣理財產品。

“正版”養老理財產品運作成熟後，下一步，理財公司如何滿足廣大投資者的財富保值需求、增厚產品收益值得關注。

普益標準研究員陳雪花分析稱，理財公司應努力打造差異化競爭優勢。一方面，理財公司在開發和設計養老理財產品時，應更多關注和考慮居民的實際養老需求，在投資期限、流動性支持、風險保障、投資策略等方面尋求更多創新，增加多樣化產品供給，完善養老投教體系，針對性解決客户的疑慮與痛點；另一方面，理財公司應持續提升自身投研能力，適當提高權益類資產配置比重，在回撤可控的前提下增厚養老理財產品的收益，在混業競爭市場中建立和鞏固比較優勢。

“在增厚產品收益方面，養老理財產品會配置適量的權益類資產。”劉銀平直言，多數養老理財產品都是固收類產品，且具有穩健性的特點，權益類資產配置比例不宜過高；由於養老理財產品期限較長，目前封閉期至少五年，相對來看，很多養老理財產品配置長期的非標債權資產來增厚收益。

在試點伊始，多家理財公司也曾紛紛表態，將深入挖掘客户需求，不斷提升專業能力，積極佈局信用等級較高的非標類資產，並將逐步參與權益市場投資，努力增厚投資收益，滿足各類客户養老資金的保值增值需求。

北京商報記者 宋亦桐