FX168財經報社(香港)訊 這是不平凡的四年，鑑於在過去49個⽉中出現3次20%範圍內的下降，通常每四年左右出現⼀次20%範圍內的下降。從2012年到2018年，波動率異常低，2014年跌幅最⼤，達到16%。也許我們現在正在彌補這⼀點，然⽽這個異常動盪的時期可能隨後⼏年的波動率也低於正常⽔平。
從1987年到1991年，美國股票價格在之前的增⻓中相當平穩週期從1982年持續到2000年。美國市場平均⽔平從1982年到1987年翻了兩倍。
如前所述，1987年崩盤後有四年的盤整期。然⽽，隨後是1991年⾄2000年的⻓期巨⼤增⻓。請參閲下圖，以綠⾊顯⽰1982年⾄2000年的增⻓週期。直線上升趨勢線下⽅的彎曲箭頭表⽰“⻓期增⻓率約為8%(加上股息)”，這⼏乎表明四年停滯期的結束。
雖然美國經濟和股市在1982年到2000年⾮常強勁，但⼀路上也有嚴重的挫折。
我已經提到1987年的股災，當時股價在兩個⽉內下跌40%。僅僅兩年後，美國就經歷1989年的“存貸危機”，當時3234家存貸協會中有1043家倒閉，引發了當時美國曆史上最⼤的⾦融災難。這些失敗主要是由於對商業房地產的過度貸款造成的。因此，這⼀點也不稀奇。
對於在此增⻓週期中也會發⽣的重⼤負⾯事件，在下圖中，1987年6⽉上⽅的⿊⾊細線表⽰1987年崩盤發⽣的時間。
你可以看到有⼏年的整合，隨後是⼏年異常強勁的增⻓，直到2001年。（圖表由宏觀趨勢產⽣）
另⼀個負⾯事件發⽣在1982年⾄2000年增⻓週期中期，伊拉克於1990年⼊侵科威特，導致市場不安和20%的下跌。在這個增⻓週期的中間，俄羅斯⼊侵烏克蘭似乎⼏乎是類似事件的重演。
下⾯這張來⾃宏觀趨勢的⼗年圖表顯⽰，標準普爾500指數現在回到2021年2⽉的⽔平，因此它抹去22個⽉的漲幅，⽽不是像1980年代末那樣的四年漲幅。
這是個壞消息。好消息是在16到18年的增⻓階段，沒有出現連續兩年虧損的情況。每當標準普爾500指數在增⻓階段出現年度下跌時，標準普爾500指數每次都⾄少上漲兩年，除了在1960年下跌3%之後。1960年下跌3%之後僅出現⼀年增⻓23%。請參閲下⼀⻚宏觀趨勢的條形圖。
標準普爾500指數在1948年到1966年、1982年到2000年或2012年以來的增⻓階段沒有下跌超過⼀年。(紅線表⽰虧損的⼀年。)
下表顯⽰，標準普爾500指數在經歷最糟糕的9個⽉期間之⼀後的⼀年平均漲幅為31%，⽽所有時期的平均漲幅為12%。下表顯⽰，最近的9個⽉是1970年⾄2022年期間第14個最差的9個⽉，損失23.9%。
下圖顯⽰，美國投資者轉⼊現⾦的程度⼏乎與2020年初⼤流⾏開始後⼀樣⼤。此後股價飆升。
2018年末和2020年初的股市下跌⾮常短暫，⽽這種下跌在⼀年中的⼤部分時間⾥都被拉⻓了。像這樣的⼤量現⾦通常意味着⼀旦市場情緒好轉，就會有⼤量的購買⼒。(下圖以及上⼀⻚的圖表發佈於2022年12⽉8⽇)
總之，我們必須認識到我們都受到近因偏⻅的影響。這使我們認為最近發⽣的事情將持續到未來。因此，我們的本能使我們認為像2022年這樣的⼀年之後將是⼜⼀個虧損的年份。
另⼀⽅⾯，歷史告訴我們，在16到18年的增⻓階段，每年的下降之後⾄少會有⼀個⾮常強勁的年份。在經歷9個⽉的⼤幅下跌後，⼀年的平均漲幅為31%。美國股神沃倫·巴菲特曾説過，最成功的不是最聰明的投資者，⽽是最⾃律的投資者。這是⼀個需要紀律來克服近因偏⻅和其他⾃然情緒的時代。歷史表明，保持紀律嚴明的⽅法應該會產⽣有吸引⼒的回報，平均每年增⻓12%。
所有時期，在經歷2022年這樣的時期後，平均漲幅為31%。RBC Global Asset management第6⻚底部圖表的標題指出，“從歷史上看，未來回報率在⼤幅下跌後表現強勁。”感謝您的信任和信⼼！
我希望你過得愉快！我的妻⼦把我們的家裝飾得很漂亮，在寒冷的⻛和雪中⾮常舒適。我經常想知道，如果⼀個世紀前住在⼀間⼩⽊屋⾥，⻛從縫隙⾥進來，⽽且沒有室內管道，那會是什麼感覺。我們有幸⽣活在這樣的時代！
肯特哈⾥森特區的搜救活動異常安靜
⾃11⽉初以來沒有標註。我在Chilliwack SAR的同事也很慢。雖然它在某些⽅⾯很好，但我們確實希望進⾏⼀些活動，以確保我們擁有的所有⻋輛和設備都是⼀台運轉良好的機器。當有電話打進 來時，我們也會對腎上腺素激增有點上癮。在外⾯注意安全，祝朋友新年快樂！
