危！百年投行瑞信股價閃崩，會步硅谷銀行後塵嗎？

　　？？瑞士信貸集團 圖源：央視新聞

　　受多重因素影響，百年投行瑞士信貸集團（下稱“瑞信”）出現了大幅股價波動！

　　在美國硅谷銀行等多家銀行出現危機的情況下，歐洲金融機構也遭遇負面衝擊，恐慌情緒在全球金融市場蔓延。

　　大股東拒絕援助

　　瑞信股價閃崩

　　打擊瑞信的消息本週接踵而來。

　　先是其官網發佈年度報告，稱在2022財年和2021財年的報告程序中發現“重大缺陷”，事關未能在財務報表中設計和維持有效的風險評估，正採取補救措施。

　　在“重大缺陷”曝出前，瑞信已經面臨危機。年報顯示，2022年全年瑞信報告的税前損失為32.58億瑞郎，歸屬於股東的淨虧損為72.93億瑞郎，這創下了自2008年金融危機以來的最大年度虧損。

　　去年以來，瑞信客户資金持續出逃。數據顯示，僅去年四季度客户流出額已超過1100億瑞士法郎。

　　此次“重大缺陷”曝出後，瑞信最大股東沙特國家銀行拒絕進一步提供金融援助。沙特國家銀行董事長稱，對瑞士信貸的恐慌是“沒有依據的”，它可以依靠自己的戰略渡過難關，對此很樂觀，並表示絕對不會向瑞信提供更多援助。

　　由此，瑞信股價15日盤中一度暴跌約30%，創歷史新低，最終收於1.70瑞士法郎。這進一步引發歐洲銀行股大面積崩塌，導致歐洲主要三大股市當天全線大跌，跌幅超3%。

　　硅谷銀行在前，瑞信會步後塵？

　　因流動性危機而導致破產的硅谷銀行成全球關注焦點，美國多家銀行也暴露出相似問題，並在資本市場上引起動盪。

　　中國銀行研究院博士後馬天嬌認為，硅谷銀行事件造成銀行業板塊劇烈動盪，科技投資或面臨衝擊。從短期來看，硅谷銀行流動性危機引發銀行業板塊的劇烈震盪。市場恐慌情緒也蔓延至歐亞地區。

　　瑞信會不會成為下一個硅谷銀行？瑞士央行瑞士國家銀行和瑞士金融市場監管局已經發表聯合公報，表示美國銀行業的問題不會對瑞士金融市場構成直接風險，“瑞信滿足適用於系統重要性銀行的高資本和流動性要求。如有必要，瑞士國家銀行將為瑞信提供流動性”。

　　談及近期硅谷銀行事件，瑞信CEO Ulrich Koerner表示，儘管硅谷銀行倒閉在整個金融體系引發衝擊波，但瑞信的投資者沒有理由擔心。與“爆雷”的硅谷銀行不同，瑞信賬面上幾乎沒有持有到期債券。作為一傢俱有系統重要性的銀行，瑞信在資本實力、資金和流動性方面遵循“截然不同的標準”。

　　瑞士百達資產管理多元資產高級策略師賽雅倫（Arun Sai）亦指出，硅谷銀行的倒閉並不代表系統性風險。這家銀行處於特殊的危險境地，以下兩點使其極易受到影響：首先，其多元化程度遠遠不及全球許多同業；其次，它的風險管理控制薄弱。硅谷銀行事件不代表全球將出現信貸緊縮，因為欠缺多元化和薄弱的風險管理並非是整個銀行業的特徵。

　　國泰君安國際首席經濟學家周浩認為，由於銀行業危機從美國向歐洲蔓延，市場也開始擔心整個金融系統的傳染效應。引發本輪銀行業危機的導火索主要是通脹下的加息浪潮。從美國中小銀行擠兑開始，整個金融鏈條中相對脆弱的環節開始被一個個發現並被放大，成為本輪危機的典型現象。但從考察銀行業的主要監管指標來看，歐洲銀行業整體風險並不高。

　　加息之痛發酵

　　歐美緊縮政策要變？

　　無論硅谷銀行還是瑞信，這些金融機構都面臨着同樣一個大環境——美歐正處於貨幣政策緊縮週期。但為了對抗通脹的加息舉措，其實是一把“雙刃劍”。

　　在賽雅倫看來，硅谷銀行倒閉將促使各國央行放慢加息步伐，他們現在必須考慮進一步加息對金融體系穩定性的影響。“預計美國量化緊縮（央行削減債券投資組合）結束的時間將早於此前預期。我們預計，美聯儲將加息25個基點，但不排除美聯儲將在3月維持利率不變。”

　　此外，硅谷銀行倒閉是加息對經濟影響滯後的一個有力預警。這或許意味着，當下經濟衰退的可能性比許多投資者想象的要大。

　　周浩稱，事實上，銀行業本身是受益於加息的，對於歐洲銀行業尤為如此。由於長期以來處於“負利率”，歐洲銀行業盈利狀況一直不理想，這也導致了很多歐洲銀行從金融危機以來就採取“收縮”戰略。自歐洲央行快速加息以來，歐洲銀行業盈利狀況出現明顯改善，股價也迭創新高。但近期銀行業危機事件頻發，反映出市場在擔憂加息情境下的整體宏觀風險。

　　他進一步稱，就目前整體經濟指標而言，歐美經濟並未出現顯著“硬着陸”跡象。與此同時，通脹保持較高粘性，則意味着貨幣政策將進一步收緊。但這樣的“持續收緊”顯然已經開始影響金融市場信心和穩定。在這樣的狀況下，市場開始把希望寄託在加息週期的提前結束，甚至降息週期的提前到來。

　　“各國央行是否會‘轉向’，似乎成了解救金融市場的核心矛盾。但事實上，金融監管機構需要考慮的是短期風險與中長期風險的匹配。”周浩説。

　　浙商證券首席經濟學家李超提醒，美聯儲對硅谷銀行等的救助越果斷，越快放下防範“道德風險”的執念，流動性風險修復越快，政策猶豫不決往往容易拉長危機應對戰線。如果當前應對措施無法有效抑制擠兑情緒蔓延，美聯儲可能需要進一步加碼政策，暫停加息及縮表進程。

　　他還提到，考慮到美國銀行持有歐債規模較高，歐洲的債務風險也可能成為美國金融機構的隱患。當前歐洲債務發酵的時間點受暖冬影響有所延後，但風險仍未消除。本月起歐央行縮表計劃將正式啓動，後續仍需關注歐洲債務壓力對聯儲政策的潛在擾動。此外，近期美國銀行風險向歐洲傳導，也可能間接加劇歐洲金融風險發酵壓力。