智通財經APP獲悉，10月24日，恆生指數公司指出，2023年初至今，香港股票市場(由恆生綜合指數代表)下跌13%，缺乏反彈的動力。一般來説，CD/CS比率高意味着市場傾向於風險偏好，反之亦然。截至2023年10月19日，香港大市的CD/CS比率仍維持在1.02倍，高於長期平均值(0.95倍)，這意味着在欠缺方向的市況中還是偏向風險偏好。對於尋求衡量香港藍籌股表現並預期從市場重估中受益的投資者來説，恆生指數的成份股在週期性和防禦性板塊分佈均衡，是追蹤港股市場的指數首選。
市場胃納傾向於風險偏好內地經濟數據優於預期，或有利市場重估
2023年初至今，香港股票市場(由恆生綜合指數代表)下跌13%(截至2023年10月19日)，缺乏反彈的動力。一般而言，在消費品子業務類別中，如果投資者願意承擔風險，並且預期經濟將出現增長或奢侈品支出有望增加，則週期性的非必需性消費(“CD”)的表現會更好；反之，若如果投資者傾向於規避風險，並預期經濟低增長或衰退且只在日常必需品上支出，那麼防禦性的必需性消費(“CS”)表現將會跑出。因此，可以使用CD/CS比率(利用CD和CS的相對錶現)來嘗試瞭解目前的市場風險胃納。
恆指公司表示，鑑於環球主要央行貨幣政策收緊和地緣政治緊張局勢，截至2023年10月19日，香港股票市場的CD/CS比率從8月的峯值1.12倍下跌至1.02倍，顯示市場風險胃納略有下降，但仍高於長期平均值0.95倍(虛線)，這意味着在欠缺方向的市況中還是傾向於風險偏好。
儘管如此，中國內地最新的經濟數據可能是對香港股市利好的一項因素。於10月18日，內地2023年公佈第三季GDP同比增長4.9%，優於預期的4.5%;9月零售額同比增長5.5%，亦超出市場預期的4.9%。
對於尋求衡量香港藍籌股表現並希望從中國經濟增長和潛在政策支持中受益，並期待市場反彈或獲重估的投資者而言，恆生指數藍籌成份股在週期性和防禦性板塊均衡分佈，是追蹤港股市場的指數首選。
利用CD/CS比率嘗試瞭解香港股市風險胃納
利用週期性非必需性消費(以恆生綜合行業指數-非必需性消費代表)和防禦性必需性消費(以恆生綜合行業指數-必需性消費代表)的相對錶現(圖6)，可以計算CD/CS比率來嘗試瞭解香港股市風險胃納。
截至2023年10月19日，恆生綜合行業指數-必需性消費排名前三位的子行業為食物飲品(權重92.7%)、消費者主要零售商(6.0%)及農業產品(1.3%);恆生綜合行業指數-非必需性消費的類別為汽車(32.0%)、旅遊及消閒設施(29.6%)及紡織及服飾(18.3%)。
旗艦指數：恆指的週期性板塊與防禦板塊分佈均衡
恆指公司稱，若市場出現反彈，週期性板塊表現將比防禦性板塊更佳。本文將非必需性消費、金融、工業、資訊科技和原材料5個行業劃分為週期性板塊，其他行業為防禦性板塊。在旗艦指數中，恆生科技指數的週期性板塊比重最高，達96%，恆生中國企業指數為77%，恆生指數為74%。對於希望從中國經濟增長和潛在政策支持中受益，並期待市場反彈或獲重估的投資者而言，恆生指數藍籌成份股在週期性和防禦性板塊均衡分佈，是追蹤港股市場的指數首選。
