長城汽車一度暴跌13%。截止發稿，報21.45港元，跌12.27%，總市值1968.11億港元。
長城汽車公佈2021年一季度業績，公司實現營業總收入約人民幣311.17億元，同比增加150.62%，歸屬於上市公司股東的淨利潤人民幣16.39億元，同比扭虧為盈。
機構火速點評
中金：多因素拖累毛利率下降 車展開啓新車上市週期
中金認為長城汽車一季度業績低於預期，一季度公司銷量表現亮眼，坦克 300 等高單價高毛利新車上量；市場預期單車盈利環比提升，實際表現略低於市場預期。
一季度毛利率為 15.1%(未扣減税金及附加)，環比-3.1ppt，以下原因拖累單車收入及毛利率下行：
1)原材料漲價：受此影響，公司預計單車成本上漲 1000-2000 元，對毛利率影響幅度在 1-2ppt；
2)車型結構變化：1 季度歐拉銷量佔比環比+1.5ppt 達到 9.1%， 新能源車型上量壓低整體毛利率；
3)產量下降、批發小於零售， 帶動單台分攤成本及返利增加，產生小幅影響。
中金認為，公司終端需求旺盛，坦克 300 等高單價高毛利車型訂單充足、後續上量有望提速；同時公司計劃持續推出更高價格的新能源車型，逐步減少對毛利率的拖累。我們認為公司盈利水平仍會穩中有升。
中金認為，公司當前 A/H 股價對應 2021 年 34.3/20.2 倍 P/E。我們維持 2021-22 年的盈利預測。考慮到芯片供應等行業不確定性因素，板塊估值中樞下調，下調長城 A/H 目標價 6.7%/14.3%至 42 元/30 港幣，對應 2021 年 41/25 倍 P/E，較當前股價有 18.2%/22.7%上行空間。
天風證券：多款重磅新車發佈開啓強產品週期
天風證券認為，長城汽車五大品牌亮相上海車展，多款重磅新車發佈開啓強產品週期。今年上海車展，公司五大品牌集體參展、旗下新車齊亮相：
(1)哈弗：發佈哈弗 X DOG、 新旗艦 SUV 概念車 HAVAL-XY、第三代哈弗 H6 5G 版、哈弗 H6 國潮版、 哈弗大狗 2.0T 全版本、哈弗赤兔等六款新車，同時宣佈將推動檸檬平台向 更高水準科技聯動全面進階，以及 2023 年銷量 130 萬輛的目標。
(2)WEY： 首個實現高階自動駕駛的量產燃油車型“摩卡”正式發佈預售，預售價格 區間為 17.98-22.58 萬元。
(3)長城皮卡：發佈“炮彈”計劃，長城炮品 牌將分化成以“量產基型車及特裝車”為核心的炮系列，和以“個性化共 創改裝車”為核心的彈系列，全面滿足皮卡玩家需求。
(4)歐拉：打造“全 球最愛女人的汽車品牌”，發佈閃電貓、朋克貓以及大貓三款新車，進一步 強化品牌定位。
(5)坦克：定位高端越野車，發佈坦克 700 以及坦克 800 兩款概念車。21 年起，隨着公司加速推出五大品牌的多款全新燃油車、新 能源車和改款車型，銷量有望迎來新一波增長。
天風證券認為，乘用車行業持續復甦，公司作為本輪復甦的龍頭自主品牌車企， 處於強產品週期階段，新車型表現不斷超預期，我們維持公司 21-22 年的 歸母淨利潤預測 96 億和 126 億，對應 PE 分別為 34 倍和 26 倍，維持“買 入”評級。