靈活用工龍頭人瑞人才(06919)：在崗人數同比大增42.4%，BPO業務有望成倍式增長

智通財經APP瞭解到，3月29日，人瑞人才(06919)發佈2020年年報。在疫情的影響下，雖然公司上半年部分業務受到疫情的影響，但並不妨礙公司全年交出一份優秀的答卷。

在崗人數同比增長42.4%，人員流失率顯著下降

總的來看，2020年公司全年實現營業收入人民幣28.30億元(單位下同)，同比增長23.7%;由於2019年公司新上市存在公允價值變動影響，所以經調整淨利潤1.83億元，同比增長36.5%;經調整淨利率6.5%，同比增長0.6個百分點，盈利能力進一步提高。

靈活用工收入是公司的主要收入來源，期內，公司靈活用工人數從25118人增加至35762人，同比增長42.4%，實現營業收入25.76億元，佔總收入的91%，同比增長19.8%。由於2020年我們從2月到12月享受國家的社保減免1.97億，出於在新冠疫情爆發期間與客户同舟共濟共克時堅的理念，向客户減免部分靈活用工服務費，若剔除該部分的影響，2020年公司的整體收入增長則為32.3%，靈活用工收入增長28.9%。

而靈活用工業務的核心在於管控合同期內的流失率，在流失率方面，公司明顯優於行業平均水平。資料顯示，人瑞人才的靈活用工的留存期限平均約9個月，在行業內處於較高水平，行業平均僅3個月左右。

由於人瑞人才與客户簽訂靈活用工業務合同的期限一般為1-2年，根據具體職位空缺可協議調整;基礎崗位外包員工流動性較大，若員工在客户合約期限內離職，人瑞人才需要免費為客户重新招聘外包員工，花費招聘費用，因此外包員工在合約期限內留存期限越長，人瑞人才的利潤率越高。受益於高級諮詢顧問與駐場團隊的管控，2020年公司在人均管理半徑方面有一定的提升，同時流失率有非常顯著的下降，從2019年的9.9%下降到2020年的9%。

另外，2020年，公司招聘入職44851名靈活用工員工，較2019年同比增幅約為28.3%，受到疫情影響，公司各項成本開支仍在持續，且公司還減免了部分靈活用工的服務費，因此導致2020年公司靈活用工業務毛利率從8.9%下降至7.4%。不過整體上來看，人瑞下半年快速走出疫情的陰霾，毛利率得到持續的改善，上半年受疫情的影響毛利率為8.3%，但全年毛利率實現9.6%，由此可見，公司在抵禦風險方面抗性十足，且恢復迅速。

作為新經濟領域的靈活用工解決方案龍頭企業，公司將較多的招聘靈活用工配置到新經濟企業。2020年公司為新經濟企業客户配置了超過31387名靈活用工員工，佔公司整體靈活用工員工總數的約87.8%，同時新經濟收入佔比達到88.9%。

在此基礎上，公司採取了大客户策略，年報顯示，公司前五大客户收入為15.06億元，佔總收入的53.2%，其中第一大客户佔38.6%。與此同時，公司與多家大客户構建了友好的合作關係，82.1%的客户為經常性客户。

除此之外，專業招聘業務實現收入6900萬元，創歷史新高;業務流程外包(BPO)收入1.51億元，同比大增191%。

由於公司在BPO方面早有佈局，且基於人瑞人才的優勢，BPO業務有望成為公司新的增長點。

BPO業務成新增長點，老客户帶來新商機

BPO業務是在靈活用工業務基礎上衍生出來的業務，部分客户會選擇將整個業務運營單位外包給公司，包括用工要求及監管外包員工，以簡化客户自身的行政負擔。

人瑞人才的BPO業務自17Q4開始拓展，客户都是來自於老客户重複銷售，因此公司的BPO業務部門不需要銷售人員，全部來自於各個大區已經合作的客户，只是服務的產品不太一樣。2020年公司業務流程外包收入1.5億元，同增191%，高增長主要得益於靈活用工客户的外溢以及在2020年5月嘗試的“合夥人創業計劃”。2020年公司在遼寧營口和山東泰安成立兩個非全資子公司從事業務流程外包業務，其中山東泰安中心於2020年11月投入使用，容量約1500人。預計該業務在2021年會有倍數式增長，而且公司也已經進行了大量的佈局。

另外，目前公司IPO募集資金的17%計劃用於戰略性投資和併購，意向收購金融、IT、新零售等行業的人力資源企業，憑藉着公司在行業的知名度，以及充足的現金流，公司未來有望通過併購快速拓展新領域。

總體來看，2021年對於人瑞人才投資可以十分樂觀。從行業層面來看，根據灼識諮詢報告顯示，2021年中國靈活用工市場的年度增長率預計20.6%。在中國靈活用工行業的快速增長以及中國政府對穩就業的重視的大環境下，公司作為長期為新經濟企業服務的人力資源供應商有望在經濟開始恢復增長時抓住機遇，享受行業高增長帶來的紅利。

另外，從公司層面來看，2020年下半年公司成立了IT崗位的靈活用工服務部門，同時擬採用“合夥人創業計劃”，通過成立合營企業或收購的方式深化IT崗位的靈活用工業務，有望進一步提升靈活用工業務的盈利能力及業務量。作為中國地區最大的靈活用工企業，公司核心聚焦新經濟企業客户，積極把握新經濟領域靈活用工紅利，疊加IT系統構築高壁壘，有望迎來高成長。