綠庭投資正面臨業績虧損及可能被警示退市風險的困局。 自2016年以來，在公司財報中“大額非經常性損益”就顯得非常刺眼。在此之後，在股價一路下跌時，曾因公司兩份公告又立刻止跌大漲，股價波動幅度之大令公司不得不在一個月之內四次刊發股票交易異常波動公告。 那麼，股價猶如坐上“過山車”的綠庭投資，到底怎麼了？
《投資者網》喬鋭
近日，上海綠庭投資控股集團股份有限公司（簡稱“綠庭投資”，600695.SH）的股價在二級市場彷彿坐了“過山車”：自2021年1月29日收盤起，公司股價從5.67元/股歷經數個跌停，一度於2月9日觸及最低的3.05元/股，七個交易日內最高跌幅達到46%。
從春節休市結束後第一個交易日（2021年2月18日）開始，綠庭投資股價又在十個交易日內從3.11元漲至4.43元（截至3月3日收盤），區間累計漲幅近40%。
在不到20個交易日內股價波動如此之大，綠庭投資到底發生了什麼？對此，《投資者網》對其進行了梳理。
去年第四季虧損超前年全年營收
自2021年1月29日起，市值規模並不算大、業績表現並不算亮麗的綠庭投資，突然受到了市場的廣泛關注，這主要因為公司的股價走勢：僅在2月3日至2月26日期間，公司就先後四次披露了股票交易異常波動公告。
究其原因，還要從綠庭投資在2021年1月30日披露的2020年年度業績預告講起。
公告稱，預計公司2020年淨虧損1200萬元至1800萬元，與上年同期相比下降5040萬元至5640萬元；扣非淨虧損更是達到7449萬元至8049萬元，與上年同期相比下降7383萬元至7983萬元。
從市場反應看，或許眾多投資者對綠庭投資的2020年業績如此表現有些始料不及。單就淨利潤方面看，根據公司2020年中報與三季報，綠庭投資分別實現淨利潤達到5674.74萬元及6381.84萬元。換句話説，公司僅在2020年第四季度就至少虧損了約7580萬元，甚至超過了公司2019年全年營業收入。
對此，公司表示，受疫情影響子公司在美國投資項目收入減少，公司資產管理規模收縮、收入下降，及啓動大華項目升級改造，中止了原有的對外租賃業務等，是期內營業收入下降主要因素。但是，具體為何在2020年第四季度遭受單季鉅額虧損，公司表示還需等待年報進一步披露。
其實，綠庭投資單季業績的不穩定表現早從近年財務數據可觀端倪：公司2020年第二及第三季度分別實現淨利潤5674.74萬元及6381.84萬元，就單季表現對比差額並不大，但兩季度間較為相近的淨利潤數字卻分別錄得3.6%及43.25%的同比增長，較2019年同期變動幅度驚人，更加體現綠庭投資經營“季度性”較強的特點。
一位券商分析師向《投資者網》表示，綠庭投資主營資產管理及投資業務的，業績在各個季度的波動實屬不尋常，“對於主營投資類業務的企業，重點要關注其所投標的資產的價值波動，但一般情況下經營穩定的企業的收益並不存在季度之間的明顯差異。”
然而，僅僅業績的不穩定與第四季度利潤“跳水”並不足以造成如此強烈的市場反應，自公告披露之後，綠庭投資股價在隨後的五個交易日內累計跌幅超過驚人的40%，真正讓投資者變成“驚弓之鳥”的，是公司可能將被實施“退市風險警示”。
或因“非經常性損益”踩紅線“致命”
公司方面日前公佈，若經審計後的2020年淨利潤為負值且營業收入低於人民幣一億元，根據《上海證券交易所股票上市規則（2020年12月修訂）》（簡稱“規則”）的有關規定，公司股票可能被實施退市風險警示。
成立於1985年、在1993年便改制成為上市公司的綠庭投資，最新淨利潤“小虧”不到1800萬元，現在正面臨被實施退市風險警示的可能，到底為何走到這一步？
根據最新涉及退市規則的相關內容，此次修訂新增“扣除非經常性損益前後的淨利潤孰低者為負值，且最近一年營業收入低於1億元的組合財務指標”，其實對綠庭投資來説最為“致命”。
儘管在本次2020年度業績預告中披露，綠庭投資自2014年之後首次出現淨利潤虧損，但若適用修訂後的退市新規則，綠庭投資或早已面臨風險:根據公司財報，綠庭投資自2016年起“扣除非經常性損益後的淨利潤”便始終為負值，且營業收入低於一億元。儘管新規定不適用於此前財務指標，但對於綠庭投資想擺脱退市風險的難度之大卻可見一斑。
公司2016年至2019年年報披露，自2016年非經常性損益分別為8474.65萬元、1.19億元、8657.73萬元及3905.35萬元。其中，佔比較大的項目多為“非流動資產處置損益”、“其他營業外收入和支出”、“委託他人投資或管理資產的損益”、“交易性金融資產及負債產生的公允價值變動損益”等。
一位券商非銀分析師告訴《投資者網》，退市機制的完善將促進估值更加合理，也將提升市場的優勝劣汰的生態。“對於觸及退市標準的企業，估值一定要進行相對調整，並且在規則日益完善的情況下，一些不達標企業通過各種方式留在資本市場的難度將越來越大。”
針對公司自2016年扣非淨利潤始終處於虧損及面臨較高退市可能性等問題，《投資者網》向綠庭投資發函調研，公司回覆稱“相關信息請參閲前期公告，公司並無需要進一步披露信息”。
為挽回信心大股東減持“急剎車”
面臨業績虧損及可能被實施退市風險警示，綠庭投資股價一度接近“腰斬”，公司終於坐不住了。
就在五個交易日累計跌幅超過40%後，綠庭投資在2月6日“緊急”披露了關於以集中競價交易方式回購股份預案的公告，稱將於A股回購資金總額不低於人民幣1967萬元、不超過3934萬元，回購股份的價格不超過人民幣每股6.23元。
就在此前一日，公司股價僅以3.37元/股收盤，加上2020年公司本就面臨虧損的情況下，綠庭投資“下血本”擬以不超過6.23元/股的價格“高溢價”回購公司股份，不只中止了股價頹勢，更讓投資者們將此前退市風險警示拋之腦後。
在公司披露回購方案之後，對股價止跌的效果可謂立竿見影：股價從3.19元/股一路漲到4.43元/股（截至2021年3月3日），區間漲幅達到38.87%。
對股價止跌大漲起到助推作用的，不只是回購預案。
在公司同日披露的公告中，綠庭投資控股股東之一致行動人上海綠庭科創生態科技有限公司（簡稱“綠庭科創”）基於對公司目前經營狀況和未來持續穩定發展的信心，在2月5日決定提前終止原定減持計劃，本在2020年10月21日開始將減持的不超過總股本4.07%的股份，最終只完成了約總股本的0.36%。
在綠庭投資股價一路“跳水”之時，公司擬以“高溢價”回購股票，加上控股股東又終止減持，可見綠庭投資及其股東希望向市場傳遞明確和強烈的信心信號。
回購方案後續進展還需時日，而面臨退市風險警示卻又迫在眉睫，綠庭投資將如何變陣以求擺脱退市風險，《投資者網》將持續關注。（思維財經出品）■