景瑞控股：存量債104.26億元，海外債佔比82% | 解債⑳
編者按：從6月21日起，樂居財經聯合克而瑞證券推出【解債】系列策劃，詳解100家上市房企評級和債券走向，敬請關注。本期為系列⑳：景瑞控股
文/樂居財經研究院王墾
7月2日，景瑞控股發佈公告稱，6月30日對2019年4月1日發行的2億美元債券，自願做出償還，償還金額1970萬美元，本次償還金額佔債券金總額的9.85%。完成償還動作後，餘下債券總金額為180,300,000美元，佔該債券初始本金額的90.15%。
樂居財經根據克而瑞證券、Bloomberg、wind等數據端查閲，這次償還的債券於2019年4月發行，2021年10月4日到期。發行金額2億美元，發行價993.1美元，截止2021年7月9日，彭博bval買價報價990.9美元，低於發行價2.2美元，當期票面利率10.875%，（截止2021年6月，根據克而瑞權益銷售排行榜Top50-Top100房企美元債券加權票息平均為：8.33%），高於平均票面利率2.57，當期到期收益率14.6%。
如果景瑞控股能在剩下的80天中，將本只債券的1.8億美元待還金額進行全額償還，那麼截止2021年12月31日，景瑞控股將沒有到期的債券，下一次到期債券償還在2022年3月11日。
截止2021年7月9日，景瑞控股存續債券還有8只，包括美元債券6只，人民幣債券2只，除上述在今年到期的美元債券外，餘下的5只美元債券，2022年到期3只，2023年到期1只，2只人民幣債券均在2024年到期。
2022到期的3只美元債券，總計6億美元，平均發行價999.6元，彭博bval平均買價報價956.04美元，低於發行價43.56美元，平均票面利率12.25%（截止2021年6月，根據克而瑞權益銷售排行榜Top50-Top100房企美元債券加權票息平均為：8.33%），高於平均票面利率3.92%，到期收益率17.14%。
2022年，第一筆要還的債券在一季度，3月11日，這隻債券於2020年3月11日發行，發行金額1.9億美元，發行價1000美元，彭博bval買價報價980.6美元，當期票面利率12.8%，（截止2021年6月，根據克而瑞權益銷售排行榜Top50-Top100房企美元債券加權票息平均為：8.33%），高出平均票面利率4.47%，當期到期收益率15.9%。
2022年三季度將到期2只美元債券。2019年7月25日發行的2.6億美元債券，將在2022年7月25日到期，發行價1000美元，彭博bval買價報價942.23美元，低於發行價57.77美元，當期票面利率12%（截止2021年6月，根據克而瑞權益銷售排行榜Top50-Top100房企美元債券加權票息平均為：8.33%），高出平均票面利率3.67%，當期到期收益率18.4%，是現存債券中收益率最高的一隻。
2020年6月26日發行的1.5億美元債券，將在2022年9月26日到期。發行價998.8美元，彭博bval買價報價945.3美元，低於發行價53.5美元，當期票面利率12%（截止2021年6月，根據克而瑞權益銷售排行榜Top50-Top100房企美元債券加權票息平均為：8.33%），高出平均票面利率3.67%，當期到期收益率17%。
2023年10月26日到期的債券，是今年4月26日和5月18日合併發行的1.9億美元債券。發行價1000美元，彭博bval買價報價996.81美元，低於發行價3.19美元，當期票面利率12.5%（截止2021年6月，根據克而瑞權益銷售排行榜Top50-Top100房企美元債券加權票息平均為：8.33%），高出平均票面利率4.47%，當期到期收益率12.6%。
根據公開資料顯示，景瑞控股2020年3月11日、2020年6月26日發行的高級無抵押美元票據“B3評級”，這兩筆債券的收益將用於現有債務進行再融資。
2024年到期的人民幣債券，合計18.5億元，平均票面利率7.1%。
2019年8月7日，景瑞地產（集團）有限公司以3+2模式發行5億元，於2024年8月7日到期，當期票面利率7%（截止2021年6月，根據克而瑞權益銷售排行榜Top50-Top100房企人民幣債券加權票息平均為：4.38%），高出平均票面利率2.62%。
2021年5月31日，景瑞地產（集團）有限公司以2+1模式發行13.5億元人民幣債券，當期票面利率7.2%截止2021年6月，根據克而瑞權益銷售排行榜Top50-Top100房企人民幣債券加權票息平均為：4.38%），高出平均票面利率2.82%。
2020年9月28日，標普將景瑞控股有限公司(JingruiHoldingsLtd.，簡稱“景瑞控股”，01862.HK)的展望由“負面”調整至“穩定”，同時標普還確認了景瑞控股“B”的長期發行人評級以及“B-”的高級無抵押票據長期發行評級。
“穩定”的展望反映出標普的觀點，即在未來12-24個月內，景瑞控股將對其財務以及龐大的離岸債券到期管理保持審慎態度。
在標普看來，未來12個月，受益於其穩健的擴張策略、審慎的財務管理以及在離岸再融資方面的良好記錄，景瑞控股穩定的財務指標將得到支撐。該公司的去槓桿化速度高於標普在2019年的預期。該公司的債務/EBITDA比率從2018年的8倍降至6.3倍，原因是營收帳面改善和總債務減少。該公司還在2020年用現金償還了部分海外債務。
根據2020年報披露：期內收入127.82億，較2019年同期下降5.03億，下降約3.8%。毛利25.04億，較2019年同期下降1.81億，毛利率19.6%，較2019年同期下降0.6%。景瑞控股解釋稱，收入、毛利雙下降是交付物業建築面積減少所致。
截止2020年12月31日，景瑞控股銀行存款及現金達136.47億元，未動用銀行授信額度約為265.46億元。淨負債率69%，較2019年同期（58%），上浮11%，剔除預售賬款後資產負債率較上一年度降低5個百分點至66%，現金短債比1.5，歸於綠檔企業。
文章來源:樂居財經