財聯社（上海，編輯 史正丞）訊，踏着流媒體付費訂閲的風，被譽為年內最受期待IPO之一的華納音樂終於來了。
美國當地時間週二，華納音樂向SEC更新了招股書（S-1/A）。繼今年二月IPO計劃被疫情打斷後，隨着美國進入重啓經濟的軌道，華納音樂也抓住“宅家經濟”的尾巴推進上市日程，擬定於6月3日登陸納斯達克交易所。
根據招股書，華納音樂此次總共發行7000萬股普通股（承銷商在IPO30日內有權額外購買1050萬股），預期IPO價格在23-26美元之間。發行流通股佔公司總股本的13.7%，根據發行價公司估值在117億至133億美元之間。
坐擁頂級明星 營收保持兩位數增長
貴為全球第三大音樂媒體集團，華納音樂在2019財年（截止於2019年9月30日）音樂唱片業務（旗下有Ed Sheeran、Bruno Mars、Cardi B等頂級明星）收入達到38.4億美元，佔營收86%；另外14%（6.43億美元）歸屬於音樂發行業務（Twenty One Pilots、Lizzo和Katy Perry）。
除了音樂業務以外，華納音樂以及艾克賽斯工業還擁有歐洲知名流媒體平台Deezer，同時華納音樂還通過華納音樂（中國）持有騰訊音樂的股份。
雖然經歷了2001年唱片沒落後的危機，但流媒體付費的興起使得華納音樂重回增長軌道。公司過去三個財年營收分別為45億、40億和36億美元，平均年化增長率12%；相應財年淨利潤為別為2.58億、3.12億和1.49億美元。
此外，根據招股書披露，華納音樂在今年一季度（第二財季）營收10.71億美元，虧損7400萬美元。
流媒體風口是關鍵
類似於Spotify、Apple Music這樣的音樂流媒體業務興起，對於華納音樂的營收和百億估值起到了決定性的作用。
2004年時代華納向三家PE出售華納音樂的價格為26億美元，2006年公司曾在紐交所掛牌上市，當時的估值一度達到39億美元。到2011年投資人布拉瓦尼克旗下的埃塞克斯工業接手華納音樂並私有化的價格“只有”33億美元。
華納音樂的估值變化，也反映出整個唱片行業的情況。高盛在2017年8月將全球最大音樂集團環球音樂的估值大幅上調至235億美元，較2013年時翻了5倍。但在2020年騰訊收購環球音樂部分股權時，給到的估值又提高了100億美元。
根據國際唱片業協會的預測，2019年全球音樂唱片收入增長8.2%，達到202億美元。其中流媒體收入達到129億美元，佔比高達64%。
估值的水漲船高也給了投資人兑現盈利的機會，不過根據招股書華納音樂將採取同股不同權的上市結構（B類股擁有20倍的投票權），意味着華納音樂上市後無需採用標準上市公司的治理結構，例如聘請外部獨立董事進入董事會等。
對於投資者而言，唯一的隱憂是公司的債務水平。根據公司招股書顯示，公司資產負債表中長期債務達到29.74億美元，較十年前提升了近7億美元。上市後進一步擴張的負債能力（財務成本）或許會對分紅能力造成影響。