近日，天津同仁堂創業板上市被取消審核。
這令不少人迷惑，同仁堂（600085）不是滬市主板上市公司嗎？原來，作為中國最知名的中藥老字號，共用“同仁堂”招牌的居然有三家公司，已上市的叫北京同仁堂，取消審核的是天津同仁堂，還有一家是南京同仁堂。
葫蘆娃有7個，同仁堂有3家，確實有點亂。究竟誰才是正統，已爭議了100多年。
去年8月，天津同仁堂剛申報IPO後，就被北京同仁堂告上法庭，要求其停止使用“同仁堂”字號，給上市之路蒙上一層陰影。
值得一提的是，天津同仁堂的老闆正是老字號運作能手張彥森，除了掌舵天津同仁堂外，還是狗不理集團、天津宏仁堂兩家老字號的實控人。
如今，張彥森赴A股上市的希望再次破滅了。
二度闖關A股失敗
推廣費高企、參股多家農商行
8月31日，原本是天津同仁堂上會的日子。但是此前一天，創業板上市委補充公告稱，天津同仁堂發行上市申請出現涉及《創業板上市委員會管理辦法》第二十條的情形，按照相關程序，本次上市委會議取消審議天津同仁堂發行上市申請。
從相關公告來看，創業板上市委只取消了天津同仁堂的上會申請，而另外兩家企業於31日正常上會並獲通過。根據上述第二十條相關規定情形，説明取消上會原因是指天津同仁堂出現了突發情況，導致上市委無法在該次會議審核的情形。
這並不是天津同仁堂首次闖關A股鎩羽。在2015年天津同仁堂就已掛牌新三板，股票名稱為“津同仁堂”，後於2017年退市。2018年申請上交所主板IPO，但2020年又撤回了上市申請。最終，公司將目標瞄準了創業板，2021年6月選擇轉戰創業板。
招股書顯示，天津同仁堂主營業務為中成藥的研發、生產和銷售。報告期內收入主要來源於腎炎康復片、血府逐瘀膠囊和脈管復康片，2019 年-2021 年，上述產品的合計銷售收入分別為 6.31億元、7.11億元和 8.9億元，佔各期營業收入的比重分別為 84.76％、86.85％和 88.00％。
2019 年-2021 年，，天津同仁堂的銷售費用分別為3.54億元、4.01億元、5.15億元，佔營業收入比例分別為47.56％、49.03％、50.86％。2021年，中藥上市公司中，雲南白藥銷售費用佔比為11.59％，中新藥業為22.09％，同仁堂為18.82％。
在公司銷售費用構成中，市場推廣費尤為扯眼，分別為3.03億元、3.64億元和4.84億元，佔同期銷售費用的比例持續上升，其中2021年佔銷售費用比例高達94.23％。
市場推廣費增幅較大，天津同仁堂解釋稱主要是隨着營業規模不斷擴大，加大產品推廣力度所致。通過市場推廣活動傳遞公司最新學術研究成果，具體推廣活動包括學術推廣、渠道建設、諮詢及信息收集等。
市場推廣費一直被認為容易滋生“商業賄賂”。財通社注意到，此前IPO失敗案例中，市場推廣費佔比過高的倍特藥業、天濟草堂等公司均被監管重點問詢“是否存在商業賄賂、變相商業賄賂等不正當競爭行為”。
報告期內，天津同仁堂的重要參股公司存在的問題與風險，同樣需要警惕。
據招股書披露，天津同仁堂及控股子公司天津宏仁堂分別持有河北滄州農村商業銀行4.53％、4.53％的股權，河北正定農村商業銀行1.68％、5.04％的股權。天津宏仁堂還持有河間市農村信用合作聯社4.98％的股權，持有天津中一製藥有限公司 10％的股權。
天眼查顯示，2019年至2022年，河北滄州農村商業銀行的股權被13次出質、大量股權被質押，其中最高出質股權數額達到7900萬股，且目前尚有50萬元的股權被法院凍結。
同時，包括滄州恆順房地產開發有限公司等在內的十餘名河北滄州農村商業銀行股東，近年均被法院及監管部門列入失信公司名單、限制高消費企業或異常經營名錄。
老闆雜技演員出身
掌舵三家老字號
天津同仁堂股權很集中，實際控制人張彥森和高桂琴夫婦合計控制公司 59％股份；第二大股東麗珠集團持有40％的股份，這部分股權來自於2021 年 4 月從天士力投資受讓所得；此外張彥森兄弟張彥明還擁有公司1％股份。
來源：天津同仁堂招股書
關於張彥森，多年來被稱為老字號運作能手。在天津西青區的一廠區正門口牆上，依次寫着狗不理集團、天津宏仁堂藥業、天津同仁堂集團，三家老字號便皆由其控制。
1971年，11歲的張彥森便離開家鄉進入天津雜技團；1993年，張彥森下海經商，先是做貿易和廣告，利用電視傳媒做“電視購物”和“電視選房”等業務。
2002年，在當時的國企改革期間，張彥森聯合天津電視台、天津西青經濟開發總公司共同投資天津同仁堂，同天津市藥材集團公司一起於2002年5月22日成立了天津同仁堂股份有限公司。
2003年張彥森再次參股天津另一個老字號宏仁堂，2005年初參與“狗不理”公開競拍，以1.06億元購買了狗不理整體國有資產。
據悉，張彥森的受讓價格幾乎均以淨資產評估價原值成交，即摘得這一“老字號”的過程中，並未產生任何溢價。其交易的合理性、公允性被市場所關注。
三家老字號騰挪到張彥森手中後，開始走上了各自的資本徵程，但是上市之路都不順遂。
與天津同仁堂類似，狗不理集團曾於2012年和2014年兩次衝刺A股IPO未果，據當時媒體報道，財務狀況欠佳阻礙了狗不理的IPO之路。2015年11月，狗不理集團旗下狗不理食品轉戰新三板，但2020年5月又在新三板終止掛牌。
2021年3月“天津狗不理餐飲公司被註銷”一度登上了微博熱搜，隨後狗不理集團微博發佈聲明回應稱，天津狗不理註銷是因為經營達不到預期。這令人質疑張彥森是否具備經營好一家老字號的能力。
但張彥森的野心並不止於老字號。除狗不理、天津同仁堂、天津宏仁堂外，個人還控制其他餐飲品牌、投資公司、商貿公司等。值得關注的是，他還在河北滄州農村商業銀行、河北正定農村商業銀行、廊坊開發區融商村鎮銀行等擔任董事職務。
老字號之爭
同仁堂”告了“同仁堂”
同仁堂這塊金字招牌已有350多年曆史。招股書顯示，天津同仁堂前身起源於清朝時期的張家老藥鋪，2002 年經天津市人民政府批准，天津同仁堂股份有限公司發起設立。2008 年更名為天津同仁堂集團股份有限公司，並一直沿用至今。
事實上，國內中藥市場目前共有3個同仁堂，即北京同仁堂、天津同仁堂和南京同仁堂。其中最引人注目的便是北京同仁堂、天津同仁堂。
究竟誰才是正統，一直以來都存在爭議。
據媒體報道，這些興起的“同仁堂”系列品牌，背後均與同仁堂創始人樂氏家族存在關係。當年，樂家老鋪（北京同仁堂）經營不善，樂家傳人樂平泉便用招股方式，吸引從事中藥材生意的張益堂入股北京同仁堂，負責製藥、賣藥。
隨着北京同仁堂的經營漸上正軌，張益堂便選擇退股，並在樂平泉的授權下，在天津開設了同為“同仁堂”的藥店，並由此形成如今的天津同仁堂。
二者共用同一品牌名的隱患在張益堂過世後暴露了出來。1907年，天津審判廳開庭審理了京津同仁堂牌匾訴訟案，審理結果是：北京同仁堂不得在天津使用同仁堂字號，天津同仁堂不得去外地使用同仁堂字號經營。
然而100多年過去，這場糾紛至今仍未塵埃落定。2021年8月，北京同仁堂還以侵害註冊商標專用權為由將天津同仁堂告上法庭。
北京同仁堂指出，北京同仁堂集團是“同仁堂”字號的唯一合法承繼者，是“同仁堂”商標的唯一合法持有人。天津同仁堂未經許可擅自使用與北京同仁堂集團“同仁堂”文字和“同仁堂”註冊商標高度近似的侵權標識，侵害了北京同仁堂集團註冊商標專用權等權利，並構成不正當競爭。
因此，北京同仁堂要求天津同仁堂停止使用同仁堂字號、變更企業名稱，並且賠付0.50億元的經濟損失等費用。該訴訟已於今年7月在北京知識產權法院開庭審理，目前暫未有結果。
對此，天津同仁堂表示，公司的企業名稱、字號和商標均系合法取得。公司在尊重歷史傳承和遵守法律法規的前提下，在商品和生產經營活動中，規範使用“太陽”及“津同仁”等合法註冊的商標。
來源：天津同仁堂招股書