上半年鋼價下行壓力導致鋼鐵行業感受到了格外的“寒冷”，尤其是房地產數據“潑冷水”，部分房地產企業的債務危機也累及其上游的鋼鐵行業。近期上市鋼企紛紛亮出2022年上半年“成績單”，鋼鐵行業的困境也體現在半年報上......
從期貨日報記者梳理39家鋼鐵板塊上市公司上半年的財報來看，雖然多數基本維持盈利狀態，但歸屬於上市公司股東的淨利潤同比均出現大幅下降，甚至近半數“腰斬”。其中，34家歸母淨利潤為正，整體維持盈利狀態；歸母淨利潤為負有5家，分別是酒鋼宏興、八一鋼鐵、西寧鋼鐵、安陽鋼鐵、柳鋼股份處於虧損狀態。其中，28家企業歸母淨利潤同比下滑，僅有11家淨利潤同比上升。其中，歸母淨利潤接近“腰斬”（同比下滑比例超過45％）的上市鋼企有18家，接近半數。歸母淨利潤同比增幅最大的前五名依次是永興材料、西寧特鋼、安陽鋼鐵、柳鋼股份、八一鋼鐵。
圖為2022年上半年20家鋼企營收及淨利潤情況（單位：億元）
生產穩定，出口下滑，經營面臨多重壓力
回顧今年上半年，全球大宗商品市場大幅波動，企業經營備受考驗。作為鋼企龍頭，寶鋼股份上半年營業收入1836.55億元，同比增長0.20％，歸屬於上市股東的淨利潤為77.91億元，同比下降48.40％。寶鋼股份在半年報中提到：“今年以來，國際形勢嚴峻複雜，疊加二季度國內疫情反覆和多點散發、上下游產業鏈運行不暢等影響，我國鋼鐵行業進入弱週期，呈現成本高企、需求減弱、盈利下滑態勢，國內鋼企經營效益同比普遍出現較大幅度下滑。”其他多家上市鋼企也有類似表述。
從利潤降幅來看，河鋼、南鋼淨利潤降幅在34％—36％，寶鋼、首鋼同比縮減48％左右，包鋼淨利潤同比降幅高達84.84％。
緣何上市鋼企呈現營收相對穩定，淨利潤大幅下滑的特徵？新湖期貨鋼材分析師餘典認為，鋼鐵行業利潤明顯收縮，主要原因在於今年上半年國際市場形勢複雜、原材料供需錯配以致價格階段大漲、國內二季度疫情反覆以及房地產市場持續下行。預計下半年，尤其是三季度鋼鐵行業經營形勢仍將面臨嚴峻挑戰。隨着國內疫情逐步得到控制以及國家穩增長政策落地，四季度鋼材價格和市場需求有望小幅反彈，鋼企經營情況也將面臨改善。
今年國際市場，尤其是美國進入加息週期，國際鋼價下跌，嚴重影響我國板材和終端製造業出口。國家統計局數據顯示，2022年上半年，全國生鐵、粗鋼產量分別為43892.7萬噸、52687.7萬噸，同比分別下降4.7％、6.5％。2022年上半年，全國累計出口鋼材3346萬噸，同比下降10.5％；累計進口鋼材577萬噸，同比下降21.5％。
“高通脹壓力下，美聯儲3月17日開啓第一次加息後，目前已經累計加息四次，不到半年，美聯儲已累計加息225個基點，為1980年以來最為激進的一輪加息週期，這令美元指數強勢上行，人民幣快速貶值，大宗商品顯著承壓。”新紀元期貨投資諮詢部主管石磊表示，2月下旬俄烏衝突爆發，時至今日仍在能源、經濟等方面對全球市場產生影響。3月前後鋼廠復產預期走強，爐料端仍處於供需偏緊格局中，價格領先於鋼價走強。隨着鋼廠復產開始，鋼材供給顯著回升，爐料強勢，但受需求偏弱的拖累，噸鋼利潤開始下滑。
今年4月、5月以上海為首全國範圍內爆發多點疫情，嚴峻的防疫形勢和“動態清零”政策，多地陷入一至兩個月的停擺。“鋼鐵的生產端和消費端均受到抑制，儘管爐料成本與鋼價同步下行，但是噸鋼生產陷入虧損區間。”石磊表示，還有一個重要原因，今年初以來房地產投資快速下滑至負增長區間，房屋新開工面積創五年新低，房企土地購置面積同比接近“腰斬”，房地產市場難以打破“負反饋”機制，需求現實與前景均不樂觀。
“金九銀十”或落空，下半年挑戰與壓力並存
7月、8月為鋼鐵行業傳統淡季，目前已經進入9月，上市鋼企又能否迎來“金九銀十”呢？下半年又將面臨哪些機遇和挑戰呢？
“三季度前兩個月受疫情和高温雙重打擊，需求表現清淡。不過，由於7月鋼廠進行實質性減產，鋼材去庫速度較快，鋼價有一定反彈，因此與二季度相比鋼廠利潤有一定好轉。”石磊表示。
“下半年供給端主要關注10月中旬前停工配合採暖季限產政策，可能會形成一波供需錯配。”石磊表示，從唐山出台的限產文件看，華北地區粗鋼仍有壓減空間。隨着季節性變化及國家穩經濟的一攬子政策和接續政策的發力，9月鋼鐵需求較8月將有所改善。“不過由於地產資金情況未好轉，今年旺季可能不及預期，‘金九銀十’面臨落空，更多需要依靠長週期的經濟復甦預期支撐。”
對於未來鋼材市場的影響因素，業內人士認為一方面是原材料價格走勢，另一方面是房地產市場狀況。
神華期貨分析師魯力表示，行業關注重點仍是鋼鐵需求，尤其是房地產行業的鋼鐵需求。重點關注房地產企業的債務處置情況。從數據上，重點關注鋼材社會庫存的變化。餘典表示，原料的價格影響鋼廠利潤，從而影響高爐生產節奏。上半年原料端的強勢使得鋼廠利潤收窄一度轉負，下半年鐵礦和雙焦價格漲跌主要依賴於鋼廠補庫節奏，獨立因素較弱。“假若今年限產力度不強，以鋼廠自主調節為主，鋼廠下游需求又偏弱，那麼鋼廠利潤將保持在低位，成材和原料價格形成動態平衡。”
“此外，後續仍需關注的是外部環境衝擊難消，美聯儲加息預期仍然強烈，美元指數風頭正勁，原油價格破位下行，均令大宗商品熊市波動深化。”石磊表示，黑色系供需格局整體偏弱，鋼材供給端同比趨於收縮，環比也難有增量，需求端“三駕馬車”均缺乏“馬力”。“保交樓”政策支持下，地產端或有些許好轉，“金九銀十”季節性旺季預期仍存，但僅限於邊際改善，積弱難返，空間有限。同時，基建是今年支撐經濟的主要發力點，上半年地方政府專項債發行額度較大，後續將逐漸落實到項目上。不過，能量釋放完畢後，鋼材驅動的可持續性不再。
套保已成重要風險規避手段，需不斷強化經營管理水平
隨着衍生品套保的普及，鋼企運用衍生品工具的能力在逐步提升。
歷來重視套保的南鋼股份半年報顯示，面臨的風險主要在鐵礦石、焦炭、廢鋼等原料價格高位波動，加大鋼鐵企業成本壓力。供給復甦與需求復甦的錯配，鋼鐵銷售價格壓力增大，鋼鐵產業鏈利潤向上遊集中，企業生產經營面臨較大挑戰。
南鋼股份主要採取了以下應對措施：一是動態把握市場變化，拓展采購渠道，通過擇機採購、戰略採購等方式降本。二是持續推進降本增效，挖掘潛在效益。三是重視期貨套保對沖能力建設，弱化市場波動影響。四是嫁接全球資源，提高全球化配置資源能力，加快印尼焦炭項目建設，提高成本競爭力。
鋼鐵行業的龍頭寶鋼股份，早在今年3月3日就發佈了關於2022年度開展金融衍生品業務的公告，擬對公司生產經營涉及的主要期貨商品開展套期保值，包括鐵礦石、熱軋卷板、燃料油、鎳、焦炭、焦煤。4月28日，寶鋼股份再次發佈公告，新增鋅、錫、銅、錳硅、硅鐵、動力煤等套期保值品種。但這是寶鋼股份首次開展商品期貨套保，此前十年間寶鋼股份僅開展過外匯期貨套保業務。7月27日，華菱鋼鐵發佈關於2022年套期保值業務預計的公告，擬用不超過5億元最大調用保證金額度，對包括但不限於螺紋鋼、線材、熱卷、鐵礦石、焦煤、焦炭、動力煤、硅錳、硅鐵、海運、鎳等鋼鐵生產所相關品種，開展套期保值業務。
“面對國際市場衝擊，大型鋼企已經開始認識到充分利用衍生品工具合理有效規避價格波動風險的重要性。”餘典表示，目前像寶鋼、南鋼、馬鋼、華菱鋼鐵等眾多大型上市鋼廠都參與了套期保值操作，且都取得了良好的效果。從各上市公司套期保值公告來看，企業運用衍生品工具的能力在逐步提升，尤其是對套保數量、保證金額度都有較為精確的測算，同時都有較為嚴格的風控制度，可以有效地規避操作風險，起到保值效果。
海證期貨研究所所長石頭表示，鋼鐵原材料成本是鋼鐵企業的重要成本環節，一直都是鋼鐵企業最重視的部分。上半年原料價格下跌幅度低於成材，導致鋼鐵生產企業的利潤率不斷下滑，部分企業虧損加重。下半年從供需角度看，鐵礦石和焦炭的下跌空間可能要比鋼材更大一些，鋼企可能迎來階段性的利潤好轉。但是，隨着房地產面臨大週期拐點，以及美聯儲加息帶來的全球經濟衰退壓力加重，鋼鐵企業的經營狀況依舊不容樂觀。
因此，面對市場衝擊，企業能夠做的只有不斷強化自身經營管理水平，努力降本節支，創新挖潛增效。加大研發投入，增加高利潤附加值的產品生產比重。石頭強調：“鋼鐵行業要做好過緊日子的思想準備，要積極利用期貨工具來對沖市場風險，利用期現點價、基差貿易來升級銷售模式，不要建立太高庫存，要確保現金流安全和穩定，努力度過寒冬期。”
本文源自期貨日報