時代天使科技有限公司（以下簡稱“時代天使”或“公司”）於2021年1月29日向港交所遞交了上市申請，高盛、中金公司為聯席保薦人。
時代天使是一家隱形矯治解決方案提供商，市場份額國內領先。2020年前三季度，公司實現營收6.01億元、歸母淨利潤1.56億元，利潤率相比2018年、2019年明顯上升，原因包括毛利率提升，銷售及營銷開支、行政開支佔總收入的比重下降等。
時代天使此次上市所募資金將用於無錫市創美基地建設、提升研發能力、擴大銷售團隊以及優化醫學服務等。
控股股東持股近七成 申請上市前附屬公司兩次派發股息
時代天使前身可追溯至公司執行董事兼首席執行官李華敏等人於2003年設立的北京時代天使。2010年，公司成立無錫時代天使並將製造中心搬遷至江蘇無錫；2011年，公司設立上海時代天使並將運營中心搬至上海。
截至最後實際可行日期，松柏正畸持有時代天使67.1242%的股份，因此是公司的控股股東。松柏正畸由CareCapital EA, Inc.全資擁有，而後者又由CareCapital Holdings全資控股。值得一提的是，高瓴資本作為主要出資方，持有CareCapital Holdings 96.97%的股權。但是， CareCapital Holdings的所有投票權由松柏投資集團所控制，高瓴資本持有的是無投票權股份。此外，李華敏控制的天榮企業有限公司也持有時代天使15.8798%的股份。
時代天使的全資附屬公司無錫時代天使分別於2020年10月和11月派發現金股息61百萬元和43百萬元。
隱形矯治解決方案提供商 市場份額國內領先
世衞組織資料顯示，錯頜畸形指牙列擁擠、空隙牙列、前突等，可能對生活質量造成不利影響。正畸是牙科下對錯頜畸形進行診斷、預防及矯正的專科，主要包括兩種治療方法，分別是傳統正畸療法（金屬牙套、舌側矯治器、陶瓷牙套等）和隱形矯治療法。
時代天使正是一家隱形矯治解決方案提供商。公司的隱形矯治系統包括矯治方案設計服務、隱形矯治器以及雲服務平台iOrtho。目前，公司擁有4種隱形矯治器，包括時代天使標準版、時代天使冠軍版、時代天使兒童版以及COMFOS，建議零售價格分別約為3.2萬元、4萬元、2.6萬元和2.4萬元。
根據時代天使招股書援引的灼識諮詢報告，按截至2020年前9個月的達成案例計量，國內前兩大市場參與者的市場佔有率達到82.3%，其中時代天使為41.3%。數據顯示，時代天使2018年、2019年、2020年前9個月的達成案例分別為77700例、120100例、101700例。
在2020年前三季度達成的101700個案例中，時代天使標準版產品佔比達到54.47%。其次為時代天使冠軍版、COMFOS，分別佔比22.62%和19.37%。
受益毛利率上升、費用下降 2020年前三季度盈利能力提升
2018年、2019年、2020年前三季度，時代天使分別實現營收4.88億元、6.46億元和6.01億元；實現歸母淨利潤0.60億元、0.69億元和1.56億元。考慮到股份支付等因素的影響，公司期間的經調整淨利潤分別為0.92億元、1.30億元和2.04億元。
可以看到，時代天使2018年、2019年、2020年前三季度的歸母淨利潤率分別約為12.3%、10.7%和26.0%，2020年1-9月的盈利明顯提升。研究發現，其中一個原因為毛利率上升。數據顯示，公司2018年、2019年、2020年前三季度的毛利率分別為63.8%、64.6%和70.8%。對於毛利率上升，公司表示主要原因為3D打印機的單位租賃費用減少、與隱形矯治器生產相關的成本結構優化等。
此外，成本下降也是一個重要原因。2018年、2019年，時代天使銷售及營銷開支佔總收入的比重分別為16.7%和19.0%。2020年前三季度，這一比例下降至15.2%。行政開支佔總收入的比例方面，2018年、2019年、2020年前三季度分別為22.0%、21.1%和15.8%。
但進一步研究可以發現，公司銷售及營銷開支、行政開支佔總收入的比重下降很大程度上是因為新冠疫情影響下無法進行相關線下營銷活動、社會保險供款減少以及差旅及招待支出減少等原因，未來持續性仍需觀察。
時代天使過去幾年業績較快增長充分受益於行業發展。數據顯示，就零售銷售收入而言，我國隱形矯治市場規模由2015年2億美元增加至2019年14億美元，年均複合增長率達到56.0%。同期，隱形矯治正畸案例數目由47800例上升至303900例，年均複合增長58.8%。
時代天使的供應商較為集中。招股書顯示，公司2020年前三季度來自前五大供應商的採購金額佔該等性質採購成本的81.3%，2018年、2019年分別為70.9%和79.0%。公司採購的產品主要包括製造原材料、3D打印機及製造耗材等。
時代天使此次上市募集資金將用於無錫市創美基地建設、提升研發能力、擴大銷售團隊以及優化醫學服務等。其中，創美基地建築面積約126000平方米，預期最終年度設計產能約為1億個隱形矯治器。截至2020年9月末，公司隱形矯治器的產能為1430萬個，產能利用率81.4%。