圖片來源@視覺中國
文 | 芯鋰話
稀土是我國的重要戰略資源，但資本市場中關於稀土的投資卻僅停留在資源層面，整個稀土產業鏈相關公司的股價持續低迷。
隨着11月22日《電機能效提升計劃（2021-2023年）》的推出，終於讓資本市場關注到了稀土產業的中游——釹鐵硼永磁電機。最近一週，正海磁材股價大漲61%，英洛華五連板，大地熊股價大漲38%，釹鐵硼概念迎來政策東風。
實際上，早在新冠疫情引爆新能源汽車市場之時，稀土行業的景氣度便開始迅速提升。從去年3月以來，稀土龍頭股北方稀土股價漲幅最高接近6倍，五礦稀土最高漲幅接近5倍，漲幅表現完全不輸於鋰電原材料企業。
稀土上漲的邏輯與新能源行業相同，都是受益於碳中和這一時代背景。
自2020年以來，隨着新能源大勢愈演愈烈，電動汽車和儲能的龐大需求，最先拉動的是鋰、鎳、鈷、錳等直接電池材料，光伏市場的發展，帶動上游硅料、光伏玻璃等直接原材料價格上漲。而隨着資本力量的相繼入局，新能源產業對整體經濟帶動逐漸擴大，這一趨勢的影響也從新能源單一領域進一步發展至“新能源+”範圍。
在新能源引導的新舊能源切換之外，碳中和另一大重點方向，即在於產業整體的節能增效。在國務院印發的《2030年碳達峯行動方案》，其中重點指出推進重點用能設備節能增效， 以電機、風機、泵、壓縮機、變壓器、換熱器、工業鍋爐等設備為重點，全面提升能效標準。
在這個新時代下，新能源和節能增效兩條路線，都不能避開的一個重點行業，就是稀土。但產業中真正的大規模商用，似乎一直都沒有出現，這也讓稀土投資始終停留在資源層面。
如今釹鐵硼永磁電機爆發，資本對於稀土的炒作也終於擴展到產業中游。釹鐵硼爆發或許只是一個信號，預示着未來稀土材料的滲透率可能在更多行業中得到提升。
01 稀土為什麼如此重要？稀土是元素週期表中鑭系元素鑭(La)、鈰(Ce)、鐠(Pr)、釹(Nd)、鉕(Pm)、釤(Sm)、銪(Eu)、釓(Gd)、鋱(Tb)、鏑(Dy)、鈥(Ho)、鉺(Er)、銩(Tm)、鐿(Yb)、鑥(Lu)，以及與其同族的鈧(Sc)和釔(Y)，共17種元素的總稱。
按照元素原子量和物理化學特性，這17種元素中前5種元素為輕稀土，其餘為中重稀土。輕稀土在商業應用更為廣泛，而中重稀土存量稀少，戰略意義更強。
在現代製造業中，稀土往往被譽為“萬能之土”“世界工業製造的黃金”“新材料之母”“高科技潤滑劑”“工業維生素”等等。
這些美譽基本反映了稀土的三個特徵：一是稀少，二是強大的功能性，三是應用廣泛。
存量稀少不必多言。我國是稀土大國，稀土資源儲量世界第一，根據美國地質調查局2020年公佈的數據，佔全球稀土儲量的36.67%。但就算如此，我國稀土資源儲量也僅有4400萬噸。
功能層面，稀土元素往往表現出強大的特性，在光、電、磁、超導、催化等物理性能方面十分優異，具備替代傳統材料的潛力。
來源：北方稀土票據募集説明書
以永磁材料為例。稀土永磁材料是現在已知的綜合性能最高的一種永磁材料，比磁鋼的磁性能高100多倍，比鐵氧體、鋁鎳鈷性能優越。稀土永磁分釤鈷永磁體和釹鐵硼永磁體兩種，其中釹鐵硼系磁體被稱為“永磁王”，是目前磁性最高的永磁材料。
正因為稀土永磁材料性質是如此突出，在資本市場上，大部分投資者都知道稀土永磁這一概念，但實際上，稀土的應用遠遠不止永磁這一領域。
在工業製造上，稀土應用場景豐富，下游市場十分分散。
傳統工業領域中，稀土在冶金機械、石油化工、陶瓷玻璃、農工輕紡等領域能夠發揮重要作用。在這些領域之外，稀土在新材料中的應用，也有着廣闊的空間，如永磁材料、催化劑、高温超導、激光材料、精密陶瓷、超磁致伸縮材料和電熱材料等。
儘管在很多地方都會用到稀土，但卻始終缺少類似於動力電池這種重量級的商用場景，因此制約了市場對於稀土中游產業的想象力。
02 突然爆發的釹鐵硼受益於政策，釹鐵硼永磁電機的滲透率有望從如今的3%提升至20%，需求量劇增7倍。
據《電機能效提升計劃（2021-2023 年）》，至2023年，高效節能電機年產量預計達到 1.7 億千瓦，在役高效節能電機佔比達到20%以上，實現年節電量 490 億千瓦時。同時，開展對於存量電機的節能改造，並加大高效節能電機應用力度。
釹鐵硼正是高效節能電機的必備之物，而高效節能電機目前主要應用於新能源汽車場景。
從技術角度看，電動汽車電機主要有永磁同步電機和交流異步電機兩種。由於釹鐵硼永磁電機具備寬廣的弱磁調速範圍、高功率密度比、高效率、高可靠性等優勢，因此其已經成為新能源電動車驅動電機的標配。
以10kW電機為例，使用稀土永磁材料可以降低電機重量130kg。
在兩種主流電機對比中，交流異步電機具有成本優勢，而永磁同步電機效率更高。從工信部的數據看，在2020年新能源汽車上，永磁同步電機佔比高達96.03%，交流異步電機僅佔3.97%。
儘管驅動電機滲透率已經超過96%，但其在新能源汽車總成本中的佔比卻僅有10%，2020年中國新能源電機市場規模也僅有216.2億元。而除此之外的普通工業市場中，釹鐵硼永磁電機的滲透率幾乎可以忽略，這也是制約稀土發展的核心關鍵。
隨着國產高效電機政策的出台，釹鐵硼永磁電機在傳統工業場景的滲透率有望進一步提升，推動行業的發展。
工業電機是社會耗電量最大的領域。根據工信部早前的一份文件，我國電機消耗工業用電總量的75%，佔全國總耗電的60%。在龐大的用電規模下，工業電機能效每提升一個點，年節約用電將達數百億度。
相較於傳統異步電機，釹鐵硼永磁電機不需勵磁電流，節能約15%-20%左右；效率較傳統電機提高2-19個百分點，同時故障率低，壽命更長。
在部分券商測算中，工業電機中高效節能電機對稀土永磁材料潛在的需求增量，體量堪比新能源車市場。
隨着碳中和目標進一步推進，稀土永磁電機在變頻空調、消費電子、節能電梯等領域的應用也將逐漸擴大。
新能源汽車驅動電機的自然增長疊加高效電機在傳統工業領域的滲透，促使釹鐵硼永磁電機需求預期迅速飆升。
03 供需矛盾形成的最強邏輯礦產資源天生規模受限，很難迅速擴大產能，難以滿足急劇上升的需求。在這些礦產資源中，稀土生產規模擴張有着更為嚴格的限制。
稀土是發展戰略性新興產業及國防工業不可或缺的關鍵元素，稀土在國民經濟和社會發展中有着極高戰略地位。作為國家戰略資源，2000年起我國開始對稀土實施嚴格配額制度，對稀土礦實行開採總量控制管理，相關總量指標由國土資源部下達。
近年來，國家不斷打擊稀土違法違規行為，整頓行業秩序，同時國內稀土企業進行整合，目前形成了中國鋁業集團旗下的中國稀有稀土、五礦稀土、北方稀土高科技、廈門鎢業、南方稀土和廣東省稀土產業共6大稀土集團，進行稀土專賣，市面上稀土供應量大幅減少。
今年9月，稀土集團之間迎來新一輪整合。五礦稀土、中國稀有稀土和南方稀土正在籌劃相關稀土資產的戰略性重組，行業供給格局進一步集中。
在中央調節下，近年來稀土礦指標有計劃增長。從2018年至2021年，稀土礦指標從12萬噸增長至16.8萬噸，總量提升40%，增量主要為輕稀土。但對於下游在碳中和時代下龐大的市場需求來説，這樣的供給量實在很難滿足。
此外，我國除自產外，一般從緬甸進口稀土原料。在2020年。我國從緬甸進口稀土礦達2.08萬噸，佔輕稀土供應量的10%左右，中重稀土供應量的40%以上。但今年7月以來，緬甸疫情疊加政局不穩定因素，我國稀土礦進口受到較大影響，8月和9月進口量同比下降9成以上。
整體而言，稀土供給難以滿足需求，已成共識。實際上，自去年新冠疫情點燃新能源汽車市場以來，稀土材料價格已經出現了大幅回升。而7月以來進口量大幅萎縮後，稀土價格更是一路攀升。
以稀土永磁材料釹鐵硼毛坯N35價格走勢看，從去年年中以來，其價格一路上漲，已遠遠超出2018年和2019年均價，接近翻倍。
截止目前，緬甸稀土進口尚未開放，短期來看，稀土供給形勢仍然偏緊。而在下游新能源市場火爆，《能效提升計劃（2021年-2023年）》為代表的政策要求下，稀土仍將長期處於供不應求狀態。
供需的失衡極有可能造成釹鐵硼永磁電機景氣度的上升，從而出現量價起升的爆發勢頭，股價爆發背後實則是預期的全面提升。金力永磁、正海磁材、大地熊、英洛華、寧波韻升和中科三環是我國主要釹鐵硼生產企業。
隨着釹鐵硼永磁電機的強勢崛起，市場炒作的熱點也將逐漸從資源層面向中游應用層面傾斜，釹鐵硼的爆發或許僅僅是一個資本信號。