智通財經APP獲悉，開源證券發佈研究報告稱，洋河股份(002304.SZ)改革持續推進，長期發展潛力顯現。預計公司2020-2022年歸母淨利潤為74.8億元、84.5億元、98.0億元，EPS分別為4.96元、5.61元、6.50元，同比分別增長1.3%、13.1%、15.9%，當前股價對應PE分別為38.1、33.7、29.1倍，維持“增持”評級。
開源證券指出，公司Q4實現營收22.1億元，同比增長9.0%，歸母淨利潤2.9億元，同比+23.3%。公司四季度營收、業績進一步加速，主要原因一方面是2019年同期公司處於營銷改革的陣痛期導致基數較低，另一方面隨着產品、渠道調整基本完成，M6+、水晶M3等系列從嚴控配額到適當放量，從而帶動營收進入加速通道。
開源證券主要觀點如下：
公司發佈2020年業績預告，預計2020年實現營收211.2億元，同比下降8.7%，實現歸母淨利潤74.8億元，同比增長1.3%;其中Q4實現營收22.1億元，同比增長9.0%，歸母淨利潤2.9億元，同比+23.3%。隨着M6+佔位成功及渠道利益理順，主力產品水晶M3升級順利，公司品牌力和發展賽道將再上新台階。同時內部激勵有望落地，保障未來進一步增長。由於2020Q4淨利率低於此前預期，開源證券略下調盈利預測，
度過調整陣痛期，全年營收、業績環比逐季持續改善
春節新品動銷加速，一季報開門紅可期
春節期間洋河水晶M3、M6+動銷順暢，疊加實行配額制控制發貨節奏，價格堅挺，渠道積極性高，可判斷升級大概率成功。開源證券預計，春節期間M6+動銷較中秋進一步加速，節後大部分地區庫存水平很低，水晶M3與老版M3合計實現銷售額較同期實現較好增長。此外，公司後續將分別對天之藍、海之藍進行調整，2021年公司經營漸入佳境。
新老團隊順利交接，股權激勵方案將隨後落地
新老管理團隊順利交接，新任董事長張聯東之前為宿遷市洋河新區黨工委書記，熟悉公司情況，工作前後銜接順暢，與公司核心人員配合度高;股權激勵方案可能隨後落地，完善公司的激勵機制，激發核心人員積極性，為營銷改革措施的順利執行提供內生動力。
風險提示：宏觀經濟波動導致需求下滑，公司全國化進展不及預期等。