西部證券：維持福斯特(603806.SH)“買入”評級 膠膜出貨穩步增長

智通財經APP獲悉，西部證券發佈研究報告稱，維持福斯特(603806.SH)“買入”評級，上游原料價格預計仍將上漲，調整盈利預測。預計21-23年歸母淨利潤為18.18/21.18/28.67億元(原19.66/24.27/28.37億元)，同比增16.2%/16.5%/35.3%,EPS為1.91/2.23/3.01元。

事件：公司發佈2021年三季報。21年公司前三季度實現收入89.30億元，同比增63.27%，實現歸母淨利潤13.36億元，同比增53.37%。21Q3公司實現收入32.14億元，同比增53.55%，環比增10.79%，實現歸母淨利潤4.33億元，同比增4.23%，環比增5.87%。

西部證券主要觀點如下：

21Q3膠膜出貨穩中有升，盈利能力環比下滑。

公司21Q3膠膜出貨約2.7億平米，環比有所提升。預計21年出貨量10億平米左右，市佔率有望保持在55%~60%。膠膜單三季度平均單價約10~11元/平方米。由於上游原材料EVA粒子價格持續上漲，公司Q3毛利率環比-2.78pct。

背板差異化技術領先行業，市佔率有望提升。

截止目前，由於KPC結構背板原材料PVDF價格上浮明顯，公司自主研發含氟塗料塗覆成膜技術的CPC背板性價比較高，需求旺盛。公司嘉興基地年產1.1億平米光伏背板擴產項目穩步進行中，背板業務市場份額有望穩中有升。

電子新材料逐漸放量，多維佈局有望打開全新市場。

感光幹膜方面，公司目前已進入深南電路、深聯科技、景旺電子、奧士康等國內大型PCB廠商的供應體系。預計未來廣東江門年產4.2億平方米感光幹膜項目和年產2.4萬噸鹼溶性樹脂項目逐漸投產，感光幹膜出貨有望逐步提升。鋁塑膜與FCCL產能逐步推進中，每月出貨穩定，擴產項目積極籌備和推進，預計未來電子新材料板塊有望為公司業績帶來新亮點。

風險提示：市場競爭加劇，光伏裝機量不及預期，海外銷量不及預期。