2021-10-30開源證券股份有限公司劉翔,傅盛盛對法拉電子進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：三季度業績略低於預期，原材料價格上漲致使毛利率受損》，本報告對法拉電子給出買入評級，當前股價為193.5元。
法拉電子(600563)
2021年三季度業績略低於預期，維持“買入”評級
2021前三季度，公司實現營收20.21億元，同比+51.23%，歸母淨利潤5.51億元，同比增長50.1%，實現扣非歸母淨利潤5.24億元，同比+51.8%，略低於預期。基於新能源汽車、光伏需求旺盛和公司新產能持續開出，我們仍然維持之前的盈利預測，預計2021-2023年歸母淨利潤為8.02/10.36/13.54億元，EPS為3.56/4.61/6.02元，當前股價對應PE為54.3/42.0/32.2倍，維持“買入”評級。
2021Q3，歸母淨利潤同比+37.1%，新能源需求旺盛
2021Q3，公司實現營收7.38億元，同比+47.7%，環比+5.1%，歸母淨利潤1.88億元，同比+37.1%，環比下降5.2%。收入環比增長主要系新能源汽車和光伏需求景氣。中汽協數據顯示，2021Q3國內新能源汽車銷量94.9萬輛，同比+69.4%，環比二季度的67.9萬輛增長39.7%。國家能源局數據顯示，三季度國內光伏新增裝機量12.55GW，同比+74.8%，環比二季度增長63.4%。工控、家電、照明等需求環比有所減弱。得益於新能源旺盛需求，公司整體產能利用率維持高位，2021Q3單季度固定資產週轉率為102.5%，環比二季度的105.6%小幅下滑主要系新產能爬坡所致。
原材料價格上漲致使毛利率受損
2021Q3收入環比增長，而歸母淨利潤環比下滑，主要系原材料上漲導致毛利率受損，三季度毛利率40.3%，環比二季度下滑3.1個百分點。公司主要原材料基膜、鋅、錫、銅等2021年以來價格持續上漲，拖累了公司毛利率。此外，汽車業務收入佔比的持續提升、新產能處於爬坡階段也部分影響了整體毛利率水平。三季度存貨週轉率91.1%，仍維持在高位，存貨週轉天數98.8天，低於2020Q3的102.3天，存貨保持合理水平。
風險提示：芯片缺貨影響下游終端出貨；原材料漲價風險。
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級7家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為225.84；證券之星估值分析工具顯示，法拉電子（600563）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。