營收大增143％，牽手《姐姐2》燒錢停不下來，網易有道的AB面
作者丨汪佳蕊
編輯丨及軼嶸
封面丨圖蟲網
在疫情作用下，在線教育賽道快速站上風口，成為了各大教育企業的激烈戰場。
網易有道（DAO.N）日前公佈了2020年第四季度及2020年全年未經審計財報。
財報顯示，網易有道2020年全年實現淨收入31.68億元，同比增長143%，淨虧損17.53億元，同比擴大291%。
其中，第四季度營收增速超預期，淨收入同比增長169.7%至11.07億元，淨虧損收窄至4.48億元。毛利率由去年同期的29.8%提升至47.5%，經營性現金流為1.29億，實現正向經營性現金流。
來源：網易有道財報
財報發佈後，網易有道盤前股價大幅上漲近8%，盤中一度超9%，截至收盤股價報31.72美元/股，漲幅達5%。
A面：淨收入大增 現金流轉正
“在線教育的重要性從未像2020年這樣得到凸顯，2020年是有道的豐收年。”網易有道CEO周楓在財報發佈後的業績交流會上表示。
根據財報披露，網易有道2020財年出現歷史性爆發增長，實現淨收入31.68億元，同比增長142.7%。從具體業務來看，學習服務淨收入為21.55億元，同比增長207.9%；學習產品淨收入為5.40億元，同比增長255.1%；在線營銷業務淨收入4.73億元，同比增長4.4%。
與此同時，網易有道的毛利率也在持續優化。2020年整體毛利率為45.9%，而2019年同期為28.4%，相比之下，整體毛利率同比增長161.6%。
值得一提的是，截至2020年Q4，網易有道營收已經連續七個季度實現增長。
圖源：網易有道
從第四季度單季來看，網易有道的營收增長遠超市場預期，淨收入同比增長169.7%至11.07億元，淨虧損收窄至4.48億元，毛利率也由去年同期的29.8%提升至47.5%，經營性現金流為1.29億，實現年度第三次正向經營性現金流且首次過億。
將淨收入拆分來看，網易有道第四季度學習服務業務的淨收入達7.3億元，同比增長199%，該項業務毛利率也從上年同期的30.0％增長到了53.9％；學習產品業務淨收入達2.4億元，同比增長254%；在線營銷業務淨收入達1.38億元，同比增長39.9%。
網易有道副總裁蘇鵬表示，學習服務業務的增長主要歸因於有道精品課K12正價課付費人次大幅增長和客單價的提高。
根據財報，網易有道第四季度的在線課程銷售額為11.19億元，同比增長222.8%；有道精品課銷售額10.36億元，同比增長268.8%。其中，作為主要增長引擎的有道精品課K12業務銷售額同比增長354.6%達到7.67億元，正價課付費人次達65.92萬人，實現同比增長309.2%。
網易有道CEO周楓在業績交流會中表示，“網易有道目前有兩大策略，其一是實施互動式的大課堂模式，其二是專注明星課程。”
在學習產品方面，網易有道第四季度淨收入達2.37億元，同比增長253.8%；毛利率也從2019年同期的26.7％增長至39.5％。對此，網易有道解釋稱，主要由有道詞典筆銷量增長所致。
創業邦瞭解到，網易有道於上年12月推出全新智能學習硬件有道詞典筆3，實現了“超快點查”及“互動點讀”兩大功能創新。並且，根據網易有道CEO所述，截至目前，已有25個省市中數百所學校引入了有道詞典筆。
圖源：網易有道
事實上，智能學習硬件在2020年Q3之後已經成為網易有道的第二大營收主力。隨着智能學習硬件的廣泛應用，網易有道背靠網易的技術優勢，在教育行業中將得到擴大和凸顯。
“我們計劃將在不久的將來為用户提供更多形態的智能學習產品，不斷鞏固現有優勢。”周楓表示。
B面：賽道競爭激烈 “燒錢”停不下來
儘管網易有道在2020年第四季度營收大增，淨虧損額度也有所收窄，但遺憾的是，全年虧損仍在持續擴大。
2017-2020年，網易有道的歸母淨利潤分別為-1.34億元、-2.09億元、-6.02億元、-17.53億元，其中2018-2020年虧損同比擴大56.40%、187.92%、191.40%。
圖源：Wind
在營收持續增長，但淨利潤持續虧損的背後，網易有道到底把錢花在哪兒了？
首先，研發費用的持續投入是第一大關口。
2017-2020年，網易有道持續加大研發，其研發費用分別達到1.33億元、1.84億元、2.75億元、4.25億元，分別佔到當期營收比例的29.17%、25.14%、21.07%、13.42%。
其次，在研發費用提升的同時，網易有道的營銷增長有過之而無不及。
2020年，由於疫情突發，教學場景不得不從線下轉至線上，在線教育賽道的競爭自那時開始便再也沒有停下腳步。
可以看到的是，各大在線教育企業搶奪各大宣傳陣地“跑馬圈地”，爭取更多的品牌曝光度。猿輔導贊助央視春晚、作業幫贊助愛奇藝綜藝節目《奇葩説7》、好未來旗下的學而思網校聘請演員鄧超代言……
在激烈的競爭下，網易有道自然也不甘示弱。為了加大自身曝光度，網易有道聘請中國女排總教練郎平作為有道精品課代言人，同時也冠名了湖南衞視黃金檔綜藝節目《叮咚上線好老師》。2017-2020年，網易有道的營銷費用分別為1.36億元、2.13億元、6.23億元、26.97億元。
此外，今年1月，網易有道還官宣有道精品課成為《乘風破浪的姐姐2》的官方合作伙伴。“在頭部綜藝中，《姐姐2》的觀眾裏30+女性的佔比最大，這也與有道精品課所面向的家長人羣相契合。”網易有道高級副總裁劉韌磊在接受媒體採訪時表示。
跟誰學、學而思、猿輔導、作業幫等頭部在線教育企業紛紛摩拳擦掌，加大營銷力度。但相同的結果是，他們都處在虧損中無一盈利。
“燒錢”根本停不下來，有道不得不去籌備更多的資金。
2 月10日，網易有道向美國證券交易所提交招股書，擬公開發行並出售 700萬股美國存托股（ADS），擬發行募集的資金淨額將用於進一步加大技術與產品開發的投入，擴大品牌和營銷力度以及用作其他一般企業用途。
2月16日，網易有道儲備資金到位，公司披露已完成700萬股美國存托股（ADS）公開發行，發行定價為34美元/ADS，扣除承銷商佣金和相關發行費用，融資淨額約2.32億美元。本次增發引入了UBS Global Asset Management、Credit Suisse Asset Management等投資機構，Orbis等老股東繼續增持。
此外，網易集團還將向有道提供3億美元授信。有道方面表示，這表達了網易對在線教育領域未來發展空間的長期看好。
在疫情期間，在線教育機構以低價課、免費課等形式搶佔市場，行業內“燒錢獲客”和“跑馬圈地”的亂象叢生。
但從長期來看，由於教育行業具有特殊性，行業的未來和企業的未來發展終究要回歸到教育的本質。