2021-10-31平安證券股份有限公司易永堅對錦江酒店進行研究併發布了研究報告《疫情反覆，經營緩慢修復》，本報告對錦江酒店給出增持評級，當前股價為54.0元。
錦江酒店(600754)
事項：
前三季度：營收83.50億（yoy：19.24%），歸母淨利潤0.97億（yoy：-67.84%），扣非後淨利潤-0.45億（yoy：89.00%）。
Q3三季度：營收30.87億（yoy：6.00%），歸母淨利潤0.92億（yoy：+491.49%），扣非後淨利潤0.88億（yoy：+435.57%）。
平安觀點：
疫情影響業績恢復：三季度公司有限服務型酒店業務營收30.26億（yoy：+6.14%），整體業績有所修復，但是其再境內的營收22.42億，同比微降0.51%，主要受8月份疫情和水災影響。海外業務7.83億，同比增長31.29%，經營恢復明顯。
公司酒店開業及簽約：1）截止到9月30日，全部開業酒店10195家，房間數98.9萬間，其中新開485家，關閉（含轉籌建）115家，淨開370家。2）已簽約酒店15344家，房間規模149.76萬間。
境內酒店運營情況：1）Q3出租率64.02%（Q2為72.35%，2020年Q3為73.69%）；2）Q3平均房價217.36元（Q2為220.21元，2020年Q3為196.22元）；3）三季度RevPAR為139.15元（Q2為159.32元，2020年Q3為144.59元）。儘管疫情影響了出租率，但是價格還是實現了同比提升，表明在現有環境下價格的韌性依然較強。
境外酒店運營情況：1）Q3出租率56.19%（Q2為37.72%，2020年Q3為44.56%）；2）Q3平均房價57.27歐元（Q2為51.38歐元，2020年Q3為55.07歐元）；3）三季度RevPAR為32.18歐元（Q2為19.38歐元，2020年Q3為24.54歐元）。境外部分地區防疫政策鬆動，酒店行業恢復明顯。
盈利預測及估值：維持此前的業績預測，預計2021-2023年公司歸母淨利分別實現3.45億、14.03億和19.28億元，EPS分別為0.32元、1.31元、1.80元，對應目前股價的PE分別為167.4倍、41.2倍、30.0倍。往後看酒店行業預計會隨消費和防疫政策的變化而出現明顯邊際復甦；中長期來看，酒店行業格局基本穩定，龍頭企業的市佔率會持續提升，我們看好公司未來的發展，維持“推薦”評級。
風險提示：1）疫情時有發生，擾動酒店經營業績；2）境外業務仍未完全恢復；3）競爭加劇：多家國際酒店巨頭扭虧為盈，中國市場將成為必爭之地。4)政策風險：上海出台酒店價格誠信自律公約，抑制酒店價格劇烈波動。
該股最近90天內共有23家機構給出評級，買入評級12家，增持評級10家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為58.68；證券之星估值分析工具顯示，錦江酒店（600754）好公司評級為2.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。