作者|陳盼盼
出品|焦點財經
時隔一年有餘，陽光城再一次因高比例股權質押發出風險提示。
11月21日晚，陽光城（000671）披露，控股股東福建陽光集團有限公司及其全資子公司東方信隆資產管理有限公司、 一致行動人福建康田實業集團有限公司所持公司股份累計質押數量佔其所持公司股份數量比例超過80%，請投資者注意相關風險。
焦點財經查詢公告獲悉，近兩個月，陽光城控股股東及其一致行動人一面多次解除質押2.07億股，一面密集質押2.33億股。僅11月11日一日，其分別向中信銀行福州分行、華融資產福建省分公司質押了100萬股、133萬股，質押期限一年，用途為經營。
截至11月21日，控股股東及其一致行動人所持公司股份累計質押14.57億股，佔其所持股份比例83.84%，佔陽光城總股本比例35.18%。
IPG中國區首席經濟學家柏文喜表示，在質押比例過高的情況下，如果股價大幅下跌而又質押成數較高的話，就可能面臨無法補倉而會遭遇強制平倉的風險。如果被強制平倉，自然也就會引發實際控制人的變動，從而對於公司未來走向以及運營風險而言都是極大的變動性因素。
不過，陽光城在公告中聲明，質押風險是可控的：“控股股東及其一致行動人不存在因債務問題涉及的重大訴訟和仲裁情況， 資信狀況良好，具備相應的資金償還能力，質押風險可控。”
2.02%股份曾被動平倉
股票質押是管理層不直接出售股權的情況下，獲取資金用於補充現金流，或者改善企業的經營現狀。於房企而言，在融資趨緊的背景下，股權質押更是一條重要的融資渠道。
近幾年，陽光城走上高週轉撬動規模增長之路，對資金的渴求愈發明顯。規模上一個台階的同時，陽光城控股股東股權質押比例居高不下，2018年一度逼近100%，如達摩克里斯之劍高懸於頭頂。
外界擔心，一旦面臨股價下行，將出現連鎖的平倉反應。
彼時，陽光城執行副總裁吳建斌回應：大股東補倉的成本是5元以下，而目前的股價是高於5元以上。
在他看來，“大股東質押融資所得資金，都是去做了很好的投資，包括興業銀行、江西銀行的股份投資，流動性很好，不存在什麼風險”。
吳建斌或許沒有想到，3年後，陽光城股價較5元跌去至少40%。
今年下半年，調控趨嚴疊加行業下行，房地產板塊處於跌宕起伏的狀態，地產股股價長期下行，個別房企甚至處於跌無可跌態勢。
在此背景下，10月28日晚，陽光城披露，三季度實現營收114.01億元，同比下降18.24%；歸母淨利潤為9.19億元，同比下降11.57%；歸母扣非淨利為-17.52億元，同比大降274.27%。
面對下降的業績，2名泰康系獨立董事坐不住了，向三季報投出反對票。
隨後，陽光城股價大跳水：一個交易日跌停、一個交易日下跌7.45%至2.98元/股，下跌22%，創上市以來新低。
股價大幅跳水，致使陽光城控股股東股權質押擊穿平倉線。11月1日，陽光城公告稱，“控股股東陽光集團因其部分賬户維持擔保比例低於平倉線，於今日被動平倉減持2784.43萬股公司股票。
隨後，陽光城股價繼續下探至每股2.78元、2.73元。
11月4日，陽光城再發公告，控股股東陽光集團再次被動減持8361.25萬股公司股票，佔公司總股本的2.02%，超過公司總股本的 1%。
被動減持之後，陽光集團及其一致行動人持股比例降至41.97%，並推高其股權質押比例。陽光城稱，公司控股股東陽光集團11月1日-11月3日因其部分賬户維持擔保比例低於平倉線，遭被動平倉減持，控股股東及其一致行動人持有的公司股份質押比例被動超過 80%。”
林騰蛟“自救”
面對被動平倉、控股權易主的風險，陽光城創始人及實控人林騰蛟沒有“躺平”，積極自救。
從1995年創業至今，林騰蛟歷經起起伏伏的房地產週期，有過高光，有過危機、有過放權，但始終憑着福建人敢拼敢賭的“闖勁”， 將陽光城一路帶進2000億規模，如今又怎會輕易放棄？
11月1日被動平倉後，陽光城表示，本次集中競價方式減持為陽光集團的被動減持行為，陽光集團一直與債權人積極溝通協調，並根據質權人要求，開展債務展期、籌措資金等相關措施減少本次被動減持股票造成的不利影響。
這一點可以從疑似陽光城員工所寫的《老闆壓上了家產，而我想哭泣》文章上窺探一二。
文章稱，“面對旗下三支美元債進行展期的意見徵集，老闆賭上全部身家性命下場進行實控人全額擔保，希望能夠尋求一點點投資人的理解和信心”。
亦有消息稱，泰康投出反對票的次日，林騰蛟就率領高管團隊去了一趟泰康總部尋求溝通；還辭去興業銀行董事一職，出售所持興業銀行股票，以專注自身企業經營。
更重要的是，作為有着土地、項目的房企，陽光城自身的資產質量和經營性現金流要好於依賴政府補貼發展的企業。
據陽光城最新公告，截至2021年9月30日，陽光城控股股東陽光集團資產總額4434億，流動負債總額2904億，流動比率65.50%，現金/流動負債比率6.72%。
陽光城表示，控股股東及其一致行動人不存在因債務問題涉及的重大訴訟和仲裁情況， 資信狀況良好，具備相應的資金償還能力，質押風險可控。
此外，陽光城透露，公司控股股東及一致行動人將根據市場情況，採取包括但不限於提前購回、補充質押、追加保證金等方式積極應對。
截至11月23日收盤，陽光城漲3.11%，報2.98元/股，總市值123.38億元。