智通財經APP獲悉，中金公司日前首次將研報覆蓋到新消費數字科技服務商樂信(LX.US)，稱看好其行業的領先地位及新消費業務的變現前景，並給予其跑贏行業評級和12.8美元的目標價。
12.8美元的目標價，較之樂信北京時間5月7日8.29美元的收盤價高出54%。
在這份研報裏，中金公司從宏觀層面、公司微觀層面給予樂信的業務模式給予高度評價。
在宏觀層面，其認為消費金融在監管框架日益完善下邁入高質量發展新階段，往前看，中國消費信貸市場有望在未來五年實現15%的複合增速。
在微觀層面，樂信在政策的支持下，具備五個方面的優勢：
A.用户質量具競爭力：聚焦年輕優質用户，1.2億註冊用户中90及95後用户佔比高達73%，2020年活躍借款用户數1290萬，用户畫像清晰；
B.三大新消費產品催化：2021年正式發力新消費賽道，推出買鴨、約惠、消費號等創新產品，有望藉助更多元的消費場景，提升存量用户消費頻次、實現領先同業的獲客效率；
C.科技賦能並提升運營效率：通過靈犀、鷹眼、蟲洞三大科技系統賦能業務全流程，運營效率有望持續提升；
D.極強的風控能力：公司風控能力在疫情期間得到驗證，2020Q4，90天逾期率降至2%；
E.金融機構合作穩固：公司有超過100家合作金融機構，平均資金成本保持穩定，有望憑藉優秀的風控能力繼續獲得金融機構認可，保證業務轉型順利進行。
在業務模式方向，圍繞着“新消費數字科技服務商”的定位，樂信搭建起了雙 to B 架構，包括 to Bank 科技服務和to B端商户的新消費業務，實現了科技服務+互聯網新消費業務雙擎驅動。
細分而言，在to Bank科技服務中，樂信向金融機構提供技術系統、輔助風控、用户運營等一整套技術解決方案，幫助金融機構更好地服務長尾用户。在 to B商户服務的新消費業務中，樂信幫助線上及線下商户更好地觸達新消費用户，為其提供先享後付、契約式消費以及會員服務，培養用户品牌忠誠度。
數字可以作為有效例證：
在to Bank科技服務領域，樂信與工商銀行、招商銀行、廣發銀行等商業銀行及全國一半以上消費金融公司建立了緊密合作，2020年促成貸款交易額 1765億元、管理在貸餘額 765 億元。其中，2020 Q4，樂信 To Bank 科技助貸模式取得重大進展，新增交易額中，無風險、純科技服務的比例擴大至 50%。
在 to B商户服務服務中，2021 年 1 月 26 日發佈了買鴨、約惠、消費號三個創新產品，以消費的底層邏輯推動場景和觀念的變革。以買鴨為例，截至2021 年 3 月 31 日，其促成交易額預計將達 5000萬元。
正是基於兩大引擎的成功驅動，中金預計樂信2021年的淨收入為142億元（同比增長22%）；Non-GAAP 歸母淨利潤 同比增長 170%至 24.3 億元。增長邏輯主要基於以下三點：
A.新消費場景提高用户消費頻次，帶動交易量持續提升：基於公司管理層此前對公司2021 年的促成借款量指引，預計公司 2021、2022、2023 年的促成借款量分別達到 2,448億元（同比增長 39%）、2,983 億元（同比增長 22%）和 3,625 億元（同比增長 22%），2020-2023 年複合增速 27%。
B.伴隨分潤模式比例穩中有升，成本端有望繼續優化：預計公司分潤模式放款比例在 2021、2022、2023年底分別達到 50%、52%、54%。在分潤模式下，公司不承擔借款用户信用成本，帶動公司成本端進行持續優化。
C.新業務模式趨於成熟，淨利潤率有望保持穩定：隨着公司新業務模式逐步成熟、與金融機構合作關係不斷深化、獲客效率不斷增強，公司未來淨利潤率有望保持穩定。預計公司2021-2023年non-GAAP 淨利潤率分別為17.1%、16.8%、18.1%。
成立於2013年8月的樂信，創立於中國深圳，樂信通過旗下平台打通線上與線下廣闊消費場景，連接億萬中國年輕消費者與新消費品牌。2017年12月，樂信登陸美國納斯達克。