智通財經APP獲悉，安信證券發佈研究報告稱，予酒鬼酒(000799.SZ)“買入-A”評級，預計內參提價自12月開門紅打款開始集中執行落地，開門紅打款及提價效果驗證有望帶來催化，預計2021/22年每股收益為2.98/4.72元，看好公司品牌上升趨勢，目標價306元，對應23年PE為45x。
安信證券主要觀點如下：
內參品牌勢能向上，高端佔位持續鞏固。內參實際成為千元價位的十億級單品，幫助公司佔位高端有利位置。
內參酒體啓用至少儲存8年以上的特級基酒，2004年面市以來即作為公司的尖端單品，定價對標茅台，高端形象具備較好的歷史積累。2018年底成立銷售公司以來，中糧實質性介入管理，進行賦能，公司在品牌引領、機制創新、圈層推廣等方面持續發力，銷售氣象煥然一新。
品牌方面，藉助CCTV品牌宣傳及國際性會議投放，內參品牌聲量顯著加強，8月推出的新包裝更啓用“中糧”標識，進一步加強品牌背書;
機制方面，銷售公司模式有效繞開央企制度約束，打造廠商渠道共控、利益共享的新型合作關係，並可持續吸納實力大商參股以協助開拓市場邊界;圈層方面，背靠中糧集團，公司在文化、政治方面享有資源稟賦優勢，能夠更好發揮核心意見領袖作用。受益於馥郁香品類紅利(獲得國標認同)及高端禮儀酒的獨特定位，差異化品牌壁壘持續構築，經過2019~2021連續三年翻倍增長，內參全國化規模初成，2022年省內控量穩價、省外放量突破，量價雙升可期。
酒鬼銷售動能加強，次高端性價比凸顯。
經過2020年的全面調整，酒鬼經銷商體系重新理順，產品佈局結構明晰，2021年乘次高端景氣之勢，進一步實現全國化招商擴張，預計全年實現接近翻倍增長。通過《萬里走單騎》、《中國國家地理》等聯名IP打造，酒鬼以文化內容輸出的形式實現品牌價值觀的有效傳播，未來將明確聚焦紅壇、傳承，持續發力300~500元價格帶。在內參品牌引領下，酒鬼作為次高端頭部品牌，在醬酒漲價潮中性價比凸顯，疊加內品卡位200元口糧酒，產品組合共同發力形成良好共振，預計酒鬼明年在高基數基礎上仍將兑現較快增長。
外埠市場次第打開，看好全國化擴張步入上行快軌。
公司獨創馥郁香品質卓然，依託湘酒振興及湘西獨特自然資源，藉助品鑑推廣、酒旅融合等消費者培育方式，小眾香型份額提升前景廣闊。從全國化擴張效果來看：
1)公司經銷商隊伍顯著擴張，泰山名飲、廈門豐德、蘇糖、浙糖等大商優商不斷聚集，內參、酒鬼今年實際招商數量預計超出年初規劃，各增約400、500家，省外地市覆蓋率超90%。
2)市場邊際已經快速打開，預計今年將在河南、河北、山東、廣東、北京、安徽、江蘇、浙江等省市成功打造過億市場，京滬、京廣一線核心市場逐步連點成線，有利於協同提升消費者認知形成動銷氛圍，預計未來在核心優勢市場及新增邊際市場銷售推進下，公司省外體量擴張將步入上行快軌。市場邊際的打破，使得公司長期規模空間值得樂觀。
風險提示：全國化擴張導致費用投放超預期，酒鬼品系放量不及預期。