北京日報客户端 | 記者 白波
美聯儲近日公佈的7月貨幣政策會議紀要顯示，“幾乎沒有”證據表明通脹壓力在減弱，通脹可能會在一段時間內保持在“令人不安”的高位。
8月16日的美國白宮。 新華社記者 劉傑攝
今年6月美國CPI同比漲幅達9.1%，是1981年12月以來的最高水平。7月，CPI同比漲幅回落至8.5%。美聯儲會議紀要顯示，近期汽油價格下跌可能在短期內使總體通脹率下降，但大宗商品市場也可能受到進一步供應衝擊而使價格迅速反彈。
美國本輪41年來罕見的通脹究竟因何而起？連續兩個季度環比下降後，美國經濟是否將出現衰退？北京日報客户端記者專訪了上海交通大學上海高級金融學院教授、美聯儲前高級經濟學家胡捷。
超發貨幣疊加俄烏衝突致罕見通脹
北京日報客户端：6月美國CPI同比漲幅達到1981年12月以來的最高值。導致美國本輪罕見通脹的原因是什麼？
胡捷：美國本輪高通脹的主要原因是供應鏈的破損或扭曲，特別是能源供應和糧食供應。對糧食和能源供應鏈最大的衝擊始於今年2月24日俄烏衝突爆發後。俄烏兩國在全球糧食和能源供應鏈中的地位是舉足輕重的。
次要因素是美元的“放水”，也為通脹儲存了相當多的“彈藥”。如果沒有供應鏈破損的問題，“彈藥”將會主要流向資產市場，具體來説就是美股。2020年3月到6月這次“放水”後，美股開始大漲，貨幣確實超出了常規的發行量，也流向了股市，但並沒有過分流向消費品市場，所以CPI並沒有明顯增長。
但到了2021年年中，疫情衝擊導致供應鏈的恢復和需求的恢復不同步。需求恢復快，供應鏈恢復慢，一快一慢就產生了通脹壓力，當時還不是很明顯。2021年下半年，隨着市場對俄烏局勢的擔心，通脹壓力顯現，物價開始上漲。
今年2月，俄烏衝突爆發，擔憂轉變為了真實的供應鏈的破壞，加上在此之前超量發行貨幣的鋪墊，兩大因素使通脹大幅升高。
北京日報客户端：一種觀點認為，美國從2020年疫情暴發以來應對疫情的經濟刺激計劃過於簡單，是導致通脹的主要原因。你是否認同？
胡捷：我不認同。經濟刺激計劃主要是指美國國會通過的一些財政撥款方面的舉措，從嚴格意義上講，這些舉措並不會直接導致貨幣發行量的增加，使整個經濟體的貨幣總量發生變化。對貨幣總量變化產生影響的是美聯儲“放水”與否。
美國通脹仍將持續較長時間
北京日報客户端：根據美聯儲公佈的7月貨幣政策會議紀要，你如何看待接下來美國通脹的前景？
胡捷：首先，通脹的拐點已經出現了，但拐點並不穩定，要看接下來通脹數據的情況。7月會議紀要顯然透露出一絲樂觀的情緒，可以理解為前期抑制通脹措施見效之後的一種釋然。但目前還遠遠達不到可以確認拐點會穩定下來的程度，因此要謹慎樂觀。
8月10日，顧客在加州米爾佈雷一家超市購物。 新華社發
其次，通脹仍然高企。雖然7月CPI同比漲幅降至8.5%，但仍然是很高的水平。可以説美聯儲加息遠未完成。
今年美聯儲還會有第三輪的加息，我的預計是加息到明年1月還將延續。今年9月最近的一次加息幅度應該是75個基點或50個基點，前者可能更加合理。目前8.5%的通脹水平距離2%的理想目標還差得太遠。
北京日報客户端：能否對本輪通脹受到控制的週期做一個預測？
胡捷：週期會比較長。樂觀估計今年年底有望降到5%到6%，這已經是比較理想的水平。如果要降到2%，最樂觀的估計也要到明年年底了。如果措施過猛可能導致很多問題出現。
北京日報客户端：俄烏衝突爆發後，隨着美國通脹形勢惡化，對美國經濟出現衰退的擔憂開始普遍出現。現在來看，通脹導致美國經濟衰退的風險有多大？
胡捷：風險是存在的，但不是很大。按照美國國家經濟研究局（NBER）的定義，綜合判斷經濟是否衰退的指標主要有兩個，GDP增長率和失業率。就這兩個指標而言，目前美國的失業率為3.5%，可能是50年來的新低。按照IMF（國際貨幣基金組織）7月的最新預測，美國今年GDP增長率是2.3%，這還是一個健康的水平。
7月27日，美聯儲主席鮑威爾出席新聞發佈會。 新華社記者 劉傑攝
如果保守一點，我認為美國今年的經濟增長率會在1%至2%之間。IMF的預測是比較樂觀的。
歐美國家通脹將使中國出口增加
北京日報客户端：根據美國商務部公佈的數據，二季度美國GDP環比下降0.9%。此前一季度美國經濟環比下降1.6%。連續兩個季度出現環比負增長，這是否代表美國經濟出現技術性衰退？
胡捷：這個問題上可能存在誤解。今年一季度美國經濟環比下降是因為去年四季度增長達到了很高水平。二季度環比下降的幅度已經有所放緩，按這樣的趨勢，今年四個季度的總和跟去年相比還是會像機構預測的一樣實現增長。
北京日報客户端：歐美國家的高通脹將對中國產生怎樣的影響？是否將導致中國對歐美國家的出口大幅增加？
胡捷：歐美國家的經濟能夠健康發展，對中國來説總體是利好的。中國是經濟全球化重要的受益者，如果美國由於通脹高企採取的治理措施導致經濟下行，對中國也不利。如果美國通脹不至於失控，對中國來説也是有利的。
通脹高企的情況下，美國國內各方面成本都會上漲，進口必然會增加。因此，美國通脹會起到刺激中國出口的作用。
美聯儲為了抑制通脹加息，客觀上增加了對人民幣匯率的壓力，使人民幣面臨技術性貶值。貨幣貶值對出口也是利好。因此，歐美國家的通脹將使中國出口增加。