作者：時代財經 廖維 編輯：高秋榕
來源：圖蟲創意
由於被美的集團（000333）“看上”，2月3日，萬東醫療（600055）復牌後一字漲停，報11.23/股，總市值60.73億元。
2月2日晚間，萬東醫療公告表示，美的集團將合計受讓公司29.09%股份，交易金額22.97億元，本次交易完成後，美的集團將成為公司控股股東，公司的實際控制人由吳光明變更為何享健。值得一提的是，美的集團受讓價每股14.60元，較協議簽署前萬東醫療2月1日收盤價溢價43%。
兩家主營業務看起來完全不搭邊的上市公司“牽手”，美的集團看上了萬東醫療哪一點？有什麼考量與影響？對雙方又有什麼幫助？
2月3日，時代財經以投資者身份分別致電美的集團與萬東醫療。美的集團證券部工作人員向時代財經表示，萬東醫療將在2月4-5日發佈《詳式權益變動書》，對收購事項做詳細的解釋説明。現在項目還在走流程，後續需要監管的審批與反壟斷審查。等所有的都結束了，才會有比較明確的答案。
萬東醫療證券部工作人員則表示，由於項目保密做得比較好，其也是看了公告才知道。目前美的集團與公司層面交流不多，所以具體的不大清楚。至於美的集團掌握公司控制權的影響，見仁見智。
平平無奇萬東醫療
公開資料顯示，萬東醫療於1955年創立，1997年在上交所上市，是我國醫用X射線機行業龍頭企業、醫學影像設備行業領先企業、醫學影像服務行業創新企業，主營業務主要涵蓋醫學影像設備製造與銷售及醫學影像診斷服務。該公司的普及型射線產品佔有率居全國前列，產品也出口至80多個國家及地區。
值得注意的是，在美的集團接手萬東醫療之前，其已經五度“易主”。上市之初，萬東醫療的控股股東為北藥集團；2002年，博奧生物從北藥集團處接手萬東醫療64.86%的股權。因為種種原因，2006年，萬東醫療重新成為北藥集團控股子公司。2011年，因中國華潤完成了對北藥集團的整體收購，萬東醫療的控股股東變更為華潤北藥投資有限公司。不過，由於其業績表現一直都不理想，中國華潤計劃轉讓萬東醫療。2014年，魚躍科技斥資近12億元“接盤”萬東醫療，並於2015年成為萬東醫療的控股股東。
歷史財報數據顯示，在魚躍醫療接手之前，萬東醫療在業績表現上並不突出，2010年至2014年間，其淨利潤增速常年為負，營業額增速也不甚理想。
魚躍醫療接手的幾年間，萬東醫療2015年至2019年營業額分別為8.18億、8.13億、8.83億、9.54億、9.82億，增速分別為10.59%、-0.59%、8.67%、7.98%、2.92%。
首創證券醫藥生物首席分析師李志新告訴時代財經，萬東醫療之所以發展緩慢，一方面與其規模小、研發投入等偏低有關，也與醫療器械行業有關。其表示，醫療器械行業有一定的門檻，而且每個分支之間的壁壘比較高，市場相對來説沒那麼大，增長空間有限，這也使得企業想要依賴內生性發展壯大比較困難，國內包括邁瑞等龍頭大多是通過併購等方式實現壯大。
截至2019年末，萬東醫療的專利僅35項，而其競爭對手邁瑞醫療、開立醫療、東軟醫療的專利分別為2130項、432項、625項。2017年至2019年，該公司累計研發投入達2.23億元，佔營業收入的比例為7.92%。而同期，邁瑞醫療、開立醫療、東軟醫療的研發投入佔營業收入的比例分別為10.13%、19.18%、22.03%。
值得注意的是，儘管營業額增速緩慢，但其歸屬上市公司股東淨利潤的增速卻是營業額增速的好幾倍。五年間，其淨利潤增速分別達到56.85%、77.54%、52.52%、40.52%、10.14%。2020年前三季度營業收入增速達到15.58%，淨利潤增速為62.5%。
魚躍醫療有什麼魔力，使得其接手之後，萬東醫療的淨利潤增速不僅轉正，甚至遠超營業額增速？又是否有借疫情利好脱手萬東醫療的意圖呢？對此時代財經致電魚躍醫療，但截至發稿未能接通電話。
前述萬東醫療工作人員表示，公司雖然營業額增速較低，但穩紮穩打，核心產品的專利都在自己手中，產品銷售毛利率得到有效的提升。萬東醫療此前公告稱，目前尚不清楚公司控股股東魚躍科技、公司實際控制人吳光明、股東俞熔是基於怎樣的考量與美的集團簽署的《股份轉讓協議》。
值得注意的是，2月1日晚，萬東醫療才發佈關於控股股東籌劃控制權變更停牌的提示性公告，但萬東醫療股價在2月1日就已經漲停。據瞭解，魚躍醫療的董事長吳光明此前也是萬東醫療的實際控制人，曾因涉嫌內幕交易被中國證監會行政處罰。
美的多元化佈局
美的集團收購萬東醫療部分股權計劃是否會如願以償尚需觀察。但很明顯，這一收購計劃比較契合美的集團新的發展思路。
據瞭解，2020年12月30日，美的集團發佈了重新規劃後的整體業務架構，從消費電器、暖通空調、機器人與自動化系統、創新業務四大板塊更迭為全新的五大業務板塊：智能家居事業羣、機電事業羣、暖通與樓宇事業部、機器人與自動化事業部和數字化創新業務。
美的集團董事長兼總裁方洪波1月15日在經營年會上説，美的今年的重點是創新、突破、佈局，要敢於進行顛覆性投資。美的集團前述工作人員表示，收購萬東醫療算是公司業務多元化的一部分。如果項目成功的話，應該會分劃到數字化創新業務。不過，所謂創新只要與此前的主營業務有比較明顯的差異即可，暫時沒有比較明晰的劃分。
李志新表示，家電巨頭進入醫療器械行業是有優勢的。家電行業分析師羅陽（化名）告訴時代財經，用國外行業巨頭作為參照，飛利浦、西門子也是有家電業務向to B業務轉向的過程，美的集團也將不斷去嘗試並走出適合的多產業佈局之路。
天風證券研報指出，一方面，美的集團將空調、冰洗、 廚熱等to C事業部歸為智能家居事業羣，儘可能減少不必要的內耗，以及從戰略層面提升各品類協同；另一方面，提升其他to B業務的戰略地位，以家用電器為起點，逐步進行多產業佈局。
羅陽指出，此前美的收購庫卡集團（世界領先的工業機器人制造商之一）時，已經表露出向to B端發展的意向，庫卡集團同樣擁有醫療協作機器人，這使得美的收購萬東醫療有一個着力點。
羅陽認為，美的集團介入醫療器械更多是嘗試性的。從各方面來看，收購萬東醫療風險性不算大，符合美的集團穩健的風格，而且市場上更好的醫療公司也不見得有人賣，可以説萬東醫療是現階段最適合美的集團的醫療企業。不過他認為，若是項目成功落地，以美的比較看重執行力與公司文化的風格，有可能會在後續派人進駐萬東醫療，介入管理，增加雙方的協同性。
業內人士指出，由於醫療器械行業利潤率非常高，行業近年增速在20%以上，想象空間非常大。同為製造業，在向高端製造業突破之時，醫療器械與家電設備的協同效應，可以給企業帶去新的思路。這也使得各大擁有實力的各家電巨頭湧入其中。
據瞭解，早在去年3月，董明珠便表示，格力電器將投資10億元在醫療器械領域，研發生產高端醫療設備。當年，珠海格健醫療科技有限公司等相繼成立。而另一巨頭海爾集團也早已局部醫療領域。其旗下海爾生物在疫情期間先後研發並上市了醫用空氣消毒設備、負壓隔離設備、高壓滅菌設備等產品。