文 | J2T - 小捷
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查爾斯·亨利·道，是道瓊斯指數發明者和道氏理論奠基者，也是《華爾街日報》的創始人和首位編輯。
查爾斯·亨利·道，曾經在股票交易所大廳裏工作過一段時間，這段經歷的到來有些奇怪。
與之前介紹的那些基金經理和操盤手有所不同，他並沒有通過投資建立自己的金融帝國，但他關於證券分析的理論卻被華爾街奉為經典，流傳至今。
查爾斯·道在1895年創立了股票市場平均指數--“道瓊斯工業指數”。
該指數誕生時只包含11種股票，其中有九家是鐵路公司。
直到1897年，原始的股票指數才衍生為二，一個是工業股票價格指數，由12種股票組成；
另一個是鐵路股票價格指數。
到1928年工業股指的股票覆蓋面擴大到30種，1929年又添加了公用事業股票價格指數。
道本人並未利用它們預測股票價格的走勢。
1902年過世以前，他雖然僅有五年的資料可供研究，但它的觀點在範圍與精確性上都有相當的成就。
查爾斯·道的全部作品都發表在《華爾街日報》上，只有在華爾街聖經的珍貴檔案中仔細查找才能重新建立起他關於股市價格運動的理論。
但是已故的S？A？納爾遜在1902年末完成並出版了一本毫不偽裝的書——《股票投機的基礎知識》。
這本書早已絕版，卻可以在舊書商那裏偶爾得以一見。
他曾試圖説服查爾斯·道來寫這本書卻沒有成功，於是他把自己可以在《華爾街日報》找到的查爾斯·道關於股票投機活動的所有論述都寫了進去。
在全書的35章中有15章(第五章到第十九章)是《華爾街日報》的評論文章，有些經過少許刪節，內容包括“科學的投機活動”、“讀懂市場的方法”、“交易的方法”以及市場的總體趨勢。
1902年12月查爾斯·道逝世，華爾街日報記者將其見解編成《投機初步》一書，從而使“道氏理論”正式定名。
1884年7月3日，查爾斯·道在《顧客晚報》上首次刊登了一項包含11種股票的指數，其中包括9家鐵路公司和兩家汽輪公司股票的平均價格，又被稱作“鐵路平均指數”。
道瓊斯指數一經推出，就迅速被華爾街所接受。
它使股票市場改變了以往的面貌，緩解了華爾街股票交易面對的迷茫困境，給人們帶來一盞指路的明燈。
他的發明對華爾街的影響十分深刻，金融家和投機者們已經離不開這些數字了。
100年後，查爾斯·道提出的平均指數以及登載它的《華爾街日報》，不但影響到華爾街，而且還影響了全世界。
1896年，5月26日首次在《華爾街日報》上發表“工業平均指數”，即當時被認為投機性最強的12家工業公司股票的平均收盤價。
從此之後，“道—瓊斯工業平均指數”與“鐵路平均指數”（現稱為運輸平均指數）一起刊登在每一期《華爾街日報》上，直至今天。
查爾斯·道因為是第一個真正研究股票交易並且找到其內在因素的人，而被稱為“分析報告之父”。
從那時起，《華爾街日報》便樹立了一個信念：
編輯的理想重於一切。正是這種理念讓這份報紙有了今天的輝煌。
51歲的查爾斯·道在布魯吉村的家中平靜地離開了人世。
有報道稱他死於神經衰弱引起的疾病。
一位華爾街的金融記者、傑出的金融分析家、金融分析理論的奠基人，因多年積勞成疾而英年早逝。
但是，他給華爾街、給美國留下了一份豐厚的遺產，那就是道瓊斯指數和《華爾街日報》。
查爾斯·道逝世之後，華爾街日報記者將其見解編成《投機初步》一書，從而使道氏理論正式定名。
威廉姆·皮特·漢密爾頓和羅伯特·雷亞繼承了道氏理論，並在其後有關股市的評論寫作過程中，加以組織與歸納而成為今天我們所見到的理論。
他們所著的《股市晴雨表》、《道氏理論》成為後人研究道氏理論的經典著作。
道氏理論是所有市場技術研究的鼻祖。
儘管他經常因為“反應太遲”而受到批評，並且有時還受到那些拒不相信其判定的人士的譏諷（尤其是在熊市的早期），但只要對股市稍有經歷的人都對它有所聽聞，並受到大多數人的敬重。
但人們從未意識到那是完全簡單的技術性的，那不是根據什麼別的，是股市本身的行為（通常用指數來表達），而不是基本分析人士所依靠的商業統計材料。
值得一提的是，查爾斯·道，聲稱其理論並不是用於預測股市，甚至不是用於指導投資者，而是一種反映市場總體趨勢的晴雨表。
大多數人將道氏理論當作一種技術分析手段，這是非常遺憾的一種觀點。
其實，“道氏理論”的最偉大之處在於其寶貴的哲學思想，這是它全部的精髓。
雷亞在所有相關著述中都強調,“道氏理論”在設計上是一種提升投機者或投資者知識的配備或工具，並不是可以脱離經濟基本條件與市場現況的一種全方位的嚴格技術理論。
根據定義，“道氏理論”是一種技術理論。
換言之，它是根據價格模式的研究，推測未來價格行為的一種方法。
道氏理論斷言，股票會隨市場的趨勢同向變化以反映市場趨勢和狀況。
股票的變化表現為三種趨勢：
主要趨勢、中期趨勢及短期趨勢。
主要趨勢：
持續一年或以上，大部分股票將隨大市上升或下跌，幅度一般超過20%。
中期趨勢：
與基本趨勢完全相反的方向，持續期超過三星期，幅度為基本趨勢的三分之一至三分之二。
短期趨勢：
只反映股票價格的短期變化，持續時間不超過六天。
牛市的特徵表現為，主要趨勢由三次主要的上升動力所組成，其中被兩次下跌所打斷，如：
疲軟期。
在整個活動週期中，可能比預期的下跌得低，每次都比上次更低。在整個活動週期中，通常由幾次中期趨勢的下跌和恢復所構成。
道氏理論有極其重要的三個假設，與人們平常所看到的技術分析理論的三大假設有相似的地方，不過，在這裏，道氏理論更側重於其市場涵義的理解。
假設一：人為操作
指數或證券每天、每星期的波動可能受到人為操作，次級折返走勢也可能受到這方面有限的影響，比如常見的調整走勢，但主要趨勢不會受到人為的操作。
有人也許會説，莊家能操作證券的主要趨勢。
就短期而言，他如果不操作，這種適合操作的證券的內質也會受到他人的操作；
就長期而言，公司基本面的變化不斷創造出適合操作證券的條件。
總的來説，公司的主要趨勢仍是無法人為操作，只是證券換了不同的機構投資者和不同的操作條件而已。
假設二：市場指數會反映每一條信息
每一位對於金融事務有所瞭解的市場人士，他所有的希望、失望與知識，都會反映在上證指數與深圳指數或其他的什麼指數每天的收盤價波動中。
因此，市場指數永遠會適當地預期未來事件的影響。
如果發生火災、地震、戰爭等災難，市場指數也會迅速地加以評估。
在市場中，人們每天對於諸如財經政策、擴容、領導人講話、機構違規、創業板等層出不盡的題材不斷加以評估和判斷，並不斷將自己的心理因素反映到市場的決策中。
因此，對大多數人來説市場總是看起來難以把握和理解。
假設三：道氏理論是客觀化的分析理論
成功利用它協助投機或投資行為，需要深入研究，並客觀判斷。
當主觀使用它時，就會不斷犯錯，不斷虧損。
我可以再告訴大家一個秘密：
市場中95%的投資者運用的是主觀化操作，這95%的投資者絕大多數屬於“七賠二平一賺”中的那“七賠”人士。
而我，幸運地成為了一個客觀化的交易師和投資者。
查爾斯·道雖然在實際投資上並沒有什麼案例，但為證券分析做出了極大的貢獻，根據其理念編制的道氏理論，現在都是很多投資者必學的基礎理論。
道氏理論的五定理：
定理一：主要走勢
主要走勢代表整體的基本趨勢，通常稱為多頭或空頭市場，持續時間可能在一年以內，乃至於數年之久。
正確判斷主要走勢的方向，是投機行為成功與否的最重要因素。沒有任何已知的方法可以預測主要走勢的持續期限。
定理二：主要的空頭市場
主要的空頭市場是長期向下的走勢，其間夾雜着重要的反彈。它來自於各種不利的經濟因素，唯有股票價格充分反映可能出現的最糟情況後，這種走勢才會結束。
定理三：主要的多頭市場
主要的多頭市場是一種整體性的上漲走勢，其中夾雜次級的折返走勢，平均的持續期間長於兩年。
在此期間，由於經濟情況好轉與投機活動轉盛，所以投資性與投機性的需求增加，並因此推高股票價格。
多頭市場有三個階段：
第一階段，人們對於未來的景氣恢復信心；
第二階段，股票對於已知的公司盈餘改善產生反應；
第三階段，投機熱潮轉熾而股價明顯膨脹，這階段的股價上漲是基於期待與希望。
定理四：次級折返走勢
次級折返走勢是多頭市場中重要的下跌走勢，或空頭市場中重要的上漲走勢，持續的時間通常在三個星期至數個月。
此期間內折返的幅度為前一次級折返走勢結束之後主要走勢幅度的33%至66%。
次級折返走勢經常被誤以為是主要走勢的改變，因為多頭市場的初期走勢，顯然可能僅是空頭市場的次級折返走勢，相反的情況則會發生在多頭市場出現頂部後。
道氏理論次級折返走勢是一種重要的中期走勢，它是逆於主要趨勢的重大折返走勢。
判斷何者是逆於主要趨勢的“重要”中期走勢，這是“道氏理論”中最微秒與困難的一環。
對於信用高度擴張的投機者來説，任何的誤判都可能造成嚴重的財務後果。
定理五：道氏理論重要的原則指數確認
指數確認是道氏理論中最重要的原則之一，如果沒有得到兩種指數的相互確認，任何價格運動將毫無研究價值。
也就是重要指數間呈現出相同或相近的波動時，趨勢才能被確認。而單一指數的行為並不能成為趨勢反轉的有效信號。
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