主動管理ETF僅賣出8億美元 新品推廣面臨重重障礙

　　原標題：主動管理ETF僅賣出8億美元

　　來源：FUND部落

　　中國基金報記者 姚波

　　主動管理非透明基金是一種誕生於今年的新型交易所交易基金，可在交易時段進行在線交易，但卻不會及時披露持倉，從目前的進展來看，部分產品業績表現還相當不錯，但銷售卻不如人意。

　　新品推廣仍面臨重重障礙

　　今年4月，美國世紀基金成為首家發行主動管理非透明基金的公司，率先推出了成長和價值類產品，富達投資、法國投資銀行和普信集團的相關產品也已經上市。但這些新基金面臨的最大障礙之一，就是説服投資者相信這一類新產品的價值和他們的優勢。

　　這一直困擾着營銷人員：這類產品主題不太清晰，也不會公佈實時持倉，更像是強推一種產品，而沒能廣泛獲得投資者的認可。加上疫情當下，不少路演和麪對面的營銷活動被迫取消，只能以遠程會議和網絡電話的形式展開，這讓推廣面臨着更多的挑戰。

　　瑞銀ETF全球策略師帕爾曼表示，推廣產品需要向傳統共同基金投資者宣傳這類新品的優勢，對一些不瞭解ETF的投資者還要普及交易所交易基金的基本常識。關鍵是説服客户接受較低的透明度以及更高費用。例如，目前同一公司的非透明產品的收費是傳統ETF 10倍以上。

　　一般認為，人們通常重視基金的持倉，但如果不透明可以換來更好業績表現，或差異化表現，就需要權衡取捨。基金公司預判，大部分人會放棄部分透明度，以換取基金經理的資金管理能力。

　　但也有傳統ETF基金經理不認為非透明產品總體上有很大需求。投資者並不關心基金經理，哪怕是明星基金經理的日常工作，並不認為那些被像寶藏一樣隱藏的持倉，是所謂的秘密武器，因此並不希望減少產品的透明度。事實上，一些優秀主動管理基金經理並沒有採取非透明產品的形式運營。許多業績表現良好的主動管理型ETF仍然是透明的，並沒有被所謂的“搶跑”所幹擾。

　　業績能否持續走強是關鍵

　　業內人士一般都認為，非透明與共同基金相比有優勢，成本更低，而且可能在税收上更有效率。

　　自今年4月發售以來，雖有新冠肺炎疫情席捲全球市場，非透明ETF中有不少優於同類及基準。截至12月初，市場上的15只非透明產品中，有10只超過了它們的基準，但目前的產品僅佔其公司同類共同基金總量的0.3%。

　　有跡象表明，在一個被動型產品占主導地位的行業裏，主動型基金開始取得進展。儘管主動型基金僅佔美國交易所交易基金市場總規模5.3萬億美元的3%，但它們有望成為有記錄以來資金流入最多的一年。

　　迄今為止，表現最好的非透明基金之一是美國世紀的成長基金，該基金自4月份上市以來上漲了89%，而同期標普500指數上漲了45%。世紀基金公司的聚焦動態增長ETF自推出以來，資產管理規模突破2億美元。

　　推廣接種疫苗為美國經濟注入了復甦的動力，市場最近開始轉向價值和週期股，也讓關注價值的投資者受益。這類產品往往依賴於基金經理的主動選股，通常會在主題快速變化的市場中游刃有餘，為投資者贏得巨大回報。有一隻非透明價值型ETF自11月初以來上漲了15%。這一漲幅高於標準普爾指數12%的漲幅，但與其它傳統價值ETF持平。

　　開局平平，但未能阻止更多公司進入該領域。美國資本集團、摩根大通和高盛集團都批准了非透明的產品結構。景順也獲得了美國證監會的批准，將推出自己的產品方案，可能會在2021年推出。

　　到目前為止，這些基金只吸引了大約8億美元的資金，有分析人士預測，到明年年底，主動管理的非透明類別的資產可能達到30億美元，授權使用這種產品形式的公司總共持有1萬億美元的資產，增長潛力仍然巨大。

　　道富環球投資管理公司SPDR美洲研究主管巴托里尼表示，這確實可以讓許多基金公司通過這種產品策略來提供自己獨有的產品。不過它的前景並不取決於產品本身，而是要看主動管理策略整體表現。